（2018年）某公司当年的资本成本率为 10%，现金平均持有量 30 万元，现金管理费用 2 万元，现金与有价证券之间的转换成本为 1.5 万元，则该公司当年持有现金的机会成本是（ ）万元。
- A.6.5
- B.5.0
- C.3.0
- D.3.5
正确答案及解析
正确答案
解析
持有现金的机会成本＝现金平均持有量×资本成本率＝30×10%＝3（万元）
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（2014年真题）己公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：
资料一：己公司生产线的购置有两个方案可供选择：
A 方案生产线的购买成本为 7200 万元，预计使用 6 年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为 10%。生产线投产时需要投入营运资金 1200 万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回。生产线投入使用后，预计每年新增销售收入 11880 万元，每年新增付现成本 8800 万元，假定生产线购入后可立即投入使用。
B 方案生产线的购买成本为 7200 万元，预计使用 8 年，当设定贴现率为 12%时，净现值为 3228.94 万元。
资料二：己公司适用的企业所得税税率为 25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资收益率为12%，部分时间价值系数如下表所示：
货币时间价值系数表
资料三：己公司目前资本结构（按市场价值计算）为：总资本 40000 万元，其中债务资本 16000 万元
（市场价值等于其账面价值，平均年利率为 8%），普通股资本 24000 万元（市价 6 元/股，4000 万股）。公司今年的每股股利（D 0）为 0.3 元，预计股利年增长率为 10%，且未来股利政策保持不变。
资料四：己公司投资所需资金 7200 万元需要从外部筹措，有两种方案可供选择：方案一为全部增发普通股，增发价格为 6 元/股。方案二为全部按照面值发行债券，债券年利率为 10%，按年支付利息，到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。己公司预期的年息税前利润为 4500 万元。
要求：
（1）根据资料一和资料二，计算 A 方案的下列指标：①投资期现金净流量；②年折旧额；③生产线投入使用后第 1－5 年每年的营业现金净流量；④生产线投入使用后第 6 年的现金净流量；⑤净现值。
（2）分别计算 A、B 方案的年金净流量，据以判断己公司应选择哪个方案，并说明理由。
（3）根据资料二、资料三和资料四：①计算方案一和方案二的每股收益无差别点（以息税前利润表示）；②计算每股收益无差别点的每股收益；③运用每股收益分析法判断己公司应选择哪一种筹资方案，并说明理由。
（4）假定己公司按方案二进行筹资，根据资料二、资料三和资料四计算：①己公司普通股的资本成本；②筹资后己公司的加权平均资本成本。
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（2021年真题）现有两个方案需要决策:
资料一:A方案投资额30 000 000元，没有残值，直线法计提折旧，期限是3年，建设期是0，税后营业利润是10 000 000元，税后营业利润每年增加20%。
资料二:B方案投资额50 000 000元，期限是5年，直线法计提折旧，没有残值，营业收入为35000 000元，付现成本为8000 000，垫支营运资金是5000 000元，期末收回。
资料三:企业使用的所得税税率是25%，折现率为8%，已知:(P/F，8%，3) =0.7938，(P/F，8%，4) =0.7350，(P/F，8%，5) =0.6860;(P/A，8%，3) =2.5771,(P/A，8%，4)=3.3121，(P/A，8%，5) =3.9927。
资料四:可转债按面值发行，每张面值100元，利息率是1%，转换价格为20元，年初发行。同样条件下发行普通债券对应的利息率是5%。
1. 计算A方案的每年的营业现金流量、净现值、现值指数。
2. 计算B方案原始投资额、第一到第四年的现金净流量、第五年的现金净流量、净现值。
3. 分别计算两个方案的年金净流量，判断选择哪个方案。
4. 根据计算(3）的结果选择的方案，计算可转债利息和普通债券相比节约了多少、可转债的转换比率。
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（2016年真题）戊公司是一家以软件研发为主要业务的上市公司，其股票于 2013年在我国深圳证券交易所创业板上市交易。戊公司有关资料如下：
资料一： X是戊公司下设的一个利润中心， 2015年 X利润中心的营业收入为 600万元，变动成本为 400万元，该利润中心负责人可控的固定成本为 50万元。由该利润中心承担的但其负责人无法控制的固定成本为 30万元。
资料二： Y是戊公司下设的一个投资中心，年初已占用的投资额为 2000万元，预计每年可实现利润 300万元，投资报酬率为 15%， 2016年年初有一个投资额为 1000万元的投资机会，预计每年增加利润 90万元，假设戊公司投资的必要报酬率为 10%。
资料三： 2015年戊公司实现的净利润为 500万元， 2015年 12月 31日戊公司股票每股市价为 10元。戊公司 2015年年末资产负债表相关数据如下表所示。
资料四：戊公司 2016年拟筹资 1000万元以满足投资的需要，戊公司 2015年年末的资本结构即目标资本结构。
资料五： 2016年 3月 1日，戊公司制定的 2015年度利润分配方案如下：（ 1）鉴于法定盈余公积的累计额已达注册资本的 50%，不再计提盈余公积；（ 2）每 10股发放现金股利 1元；
（ 3）每 10股发放股票股利 1股。发放股利时戊公司的股价为 10元 /股。
要求：
（ 1）根据资料一，计算 X利润中心的边际贡献，可控边际贡献和部门边际贡献，并指出以上哪个指标可以更好地评价 X利润中心负责人的管理业绩。
（ 2） ①计算接受投资机会前 Y投资中心的剩余收益； ②计算接受投资机会后 Y投资中心的剩余收益； ③判断 Y投资中心是否应接受新投资机会，为什么？
（ 3）根据资料三，计算市盈率和市净率。
（ 4）在剩余股利政策下，计算下列数据： ①权益筹资数额； ②每股现金股利。
（ 5）计算发放股利后下列指标： ①发放股利后的未分配利润； ②股本； ③资本公积。
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（2018年真题）甲公司是一家生产经营比较稳定的制造企业，长期以来仅生产 A产品。公司 2017年和 2018年的有关资料如下：
资料一：公司采用指数平滑法对销售量进行预测，平滑指数为 0.6。 2017年 A产品的预测销售量为 50万吨，实际销售量为 45万吨， A产品的销售单价为 3300元 /吨。
资料二：由于市场环境发生变化，公司对原销售预测结果进行修正，将预计销售额调整为 180000万元。公司通过资金习性分析，采用高低点法对 2018年度资金需要量进行预测。有关历史数据如下表所示。
资料三：公司在 2017年度实现净利润 5000万元，现根据 2018年度的预计资金需求量来筹集资金，为了维持目标资本结构，要求所需资金中，负债资金占 40%，权益资金占 60%，按照剩余股利政策分配现金股利。公司发行在外的普通股股数为 2000万股。
资料四：公司在 2018年有计划地进行外部融资，其部分资金的融资方案如下：溢价发行 5年期公司债券，面值总额为 900万元，票面利率为 9%，发行总价为 1000万元，发行费用率为 2%；另向银行借款 200万元，年利率为 6%。公司适用的企业所得税税率为 25%。
要求：
（ 1）根据资料一，计算：① 2018年 A产品的预计销售量；② 2018年 A产品的预计销售额。
（ 2）根据资料二，计算如下指标：①单位变动资金；②不变资金总额；③ 2018年度预计资金需求量。
（ 3）根据要求（ 2）的计算结果和资料二、三，计算：① 2018年增加的资金需求量；②2017年利润留存额；③ 2017年发放的现金股利总额与每股股利。
（ 4 ）根据资料四，不考虑货币时间价值，计算下列指标：①债券的资本成本率；②银行存款的资本成本率。（ 2018年真题改）
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（2019年真题）甲公司是一家国内中小板上市的制造企业，基于公司持续发展需要，公司决定优化资本结构，并据以调整相关股利分配政策。有关资料如下：
资料一：公司已有的资本结构如下：债务资金账面价值为600万元，全部为银行借款本金，年利率为8%，假设不存在手续费等其他筹资费用，权益资金账面价值为2400万元，权益资本成本率采用资本资产定价模型计算。已知无风险收益率为6%，市场组合收益率为10%。公司股票的β系数为2，公司适用的企业所得税税率为25%。
资料二：公司当前销售收入为12000万元，变动成本率为60%，固定成本总额800万元。上述变动成本和固定成本均不包含利息费用。随着公司所处资本市场环境变化以及持续稳定发展的需要，公可认为已有的资本结构不够合理，决定采用公司价值分析法进行资本结构优化分析。经研究，公司拿出两种资本结构调整方案，两种方案下的债务资金和权益资本的相关情况如下表所示。
假定公司债务市场价值等于其账面价值，且税前债务利息率等于税前债务资本成本率，同时假定公司息税前利润水平保持不变，权益资本市场价值按净利润除以权益资本成本率这种简化方式进行测算。
资料三：公司实现净利润2800万元。为了确保最优资本结构，公可拟采用剩余股利政策。假定投资计划需要资金2500万元，其中权益资金占比应达到60%。公司发行在外的普通股数量为2000万股。
资料四：公司自上市以来一直采用基本稳定的固定股利政策，每年发放的现金股利均在每股0.9元左右，不考虑其他因素影响。
要求：
（1）根据资料一，计算公司的债务资本成本率、权益资本成本率，并按账面价值权数计算公司的平均资本成本率。
（2）根据资料二，计算公司当前的边际贡献总额、息税前利润。
（3）根据资料二，计算两种方案下的公司市场价值，并据以判断采用何种资本结构优化方案。
（4）根据资料三，计算投资计划所需要的权益资本数额以及预计可发放的现金股利，并据此计算每股股利。
（5）根据要求（4）的计算结果和资料四，不考虑其他因素，依据信号传递理论，判断公司改变股利政策可能给公司带来什么不利影响。
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