（2021年真题）现有两个方案需要决策:
资料一:A方案投资额30 000 000元，没有残值，直线法计提折旧，期限是3年，建设期是0，税后营业利润是10 000 000元，税后营业利润每年增加20%。
资料二:B方案投资额50 000 000元，期限是5年，直线法计提折旧，没有残值，营业收入为35000 000元，付现成本为8000 000，垫支营运资金是5000 000元，期末收回。
资料三:企业使用的所得税税率是25%，折现率为8%，已知:(P/F，8%，3) =0.7938，(P/F，8%，4) =0.7350，(P/F，8%，5) =0.6860;(P/A，8%，3) =2.5771,(P/A，8%，4)=3.3121，(P/A，8%，5) =3.9927。
资料四:可转债按面值发行，每张面值100元，利息率是1%，转换价格为20元，年初发行。同样条件下发行普通债券对应的利息率是5%。
1. 计算A方案的每年的营业现金流量、净现值、现值指数。
2. 计算B方案原始投资额、第一到第四年的现金净流量、第五年的现金净流量、净现值。
3. 分别计算两个方案的年金净流量，判断选择哪个方案。
4. 根据计算(3）的结果选择的方案，计算可转债利息和普通债券相比节约了多少、可转债的转换比率。
正确答案及解析
正确答案
解析
1.计算A方案的每年的营业现金流量、净现值、现值指数。
折旧= 30000000/3 = 1000(万元)
NCF0= - 3000 (万元)
NCF1= 1000 + 1000 = 2000 (万元)
NCF2= 1000× ( 1+20%) +1000= 2200(万元)
NCF3 = 1000× (1+20%) ×(1+20%) +1000= 2440(万元)
净现值= -3000 + 2000x (P/F，8%，1) +2200×(P/F，8%，2) +2440×(P/F，8%，3 )
= - 3000+2000/ (1+8%) +2200/ (1+8%)^2+2440×0.7938= 2674.87(万元)
现值指数=流入量的现值/流出量的现值=(2674.87 + 3000) /3000 = 1.89
考查知识点:项目现金流量(综合)
2.计算B方案原始投资额、第一到第四年的现金净流量、第五年的现金净流量、净现值。
B方案原始投资额=50 000 000+ 5 000 000 =5500(万元)
B方案折旧额=50 000 000/5= 1000(万元)
NCF1-4= 35 000 000x ( 1 -25%) -8 000000× ( 1 - 25%) +1000×25%= 2275(万元)
NCF5 = 2275+500= 2775(万元)
净现值=-5500+2275× (P/A，8%，4)+2775×(P/F，8%，5)
=-5500+ 2275×3.3121+2775×0.6860= 3938.68(万元)
或者:净现值=-5500+ 2275× (P/A，8%，5)+50×(P/F，8%，5)
=-5500+ 2275×3.9927+ 500×0.6860= 3926.39(万元)
说明:两种方法计算结果的差异是系数值不同造成的尾差，都属于参考答案。
3.分别计算两个方案的年金净流量，判断选择哪个方案。
参考答案:
A方案年金净流量=2674.87/ (P/A，8%，3)=2674.87/2.5771= 1037.94(万元)
B方案年金净流量=3938.68/ (P/A，8%，5)=3938.68/3.9927=986.47(万元)
A方案年金净流量大于B方案，应该选择A方案。
考查知识点:项目现金流量(综合)
4.根据计算(3）的结果选择的方案，计算可转债利息和普通债券相比节约了多少、可转债的转换比率。
节省的利息= 30 000 000x (5% -1%)=120(万元)
转换比率=债券面值/转换价格=100/20=5
考查知识点:项目现金流量（综合)
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