资料一
北京 S 化妆品有限公司成立于 1985 年，适应了不同时期、不同层次的消费需求，已陆续形 成护肤、洗发、美容修饰、香水、特殊用途共五大类 100 多个品种，产品定位在低端消费者， 在二三级以及农村市场拥有良好口碑，知名度和美誉度都相当不错。终端资源相当丰富，它 在全国拥有 350 个商场专柜和 3000 多个超市专柜。2003 年，S 公司在润肤品行业中市场份 额为 17.79%，远高于其他竞争对手。但到了 2005 年，S 公司在整个中国化妆品 700 亿元的 市场份额中仅占到 1%。同时还欠有 1 亿多元的负债。
资料二
Q 公司是一家美国医疗卫生保健品及消费者护理产品公司，成立于 1886 年。目前 Q 公司在 全球 57 个国家建立了 230 多家分公司，拥有约 11 万 6 千余名员工，产品销售于 175 个国家 和地区。主要产品定位中高端，渠道网络也集中在大中城市。公司为了继续扩大在中国市场 的规模，决定并购 S 公司，更迅速、更有效地开拓中小城市及农村市场。
但是在并购的过程中，由于是跨国并购，需要国家相关部门的审核批准，Q 公司还是受到了 一定的阻挠，经过与当地政府的长期协商，最终 2012 年，Q 公司凭 23 亿资金购买了 S 公司 100%的股份，获得了 S 公司的所有权，拥有了对于 S 公司品牌及其他资源的绝对支配权，也 就从根本上避免了各种可能的问题纠纷。但是如何整合 S 公司的公司文化，如何调整自己的 品牌营销体系，是 Q 公司面临的更为棘手的难题。
收购后，Q 公司承诺将发展 S 公司品牌，作为深受中国消费者欢迎的品牌，S 公司的品牌将 被保留，原有的产品线暂时也不会发生变化；同时，将借助 Q 公司在市场营销、研发和产品 创新领域的经验，进一步发展 S 公司品牌。
资料三
甲公司是 Q 公司旗下的一家全资子公司，成立于 1996 年，从 1999 年到 2004 年每年的年销 售额达 4200 万元左右。2005 年以后该企业的业绩逐渐下滑，亏损严重，2007 年破产倒闭。 该公司倒闭的原因一方面是市场形势不好，市场同类产品的价格下降，原材料价格上涨等客 观的变化。另一方面是其内部管理混乱，缺乏一个良好的内部控制制度。其中，产品的成本、 费用核算的不准确，浪费的现象严重，存货的采购、验收入库、领用、保管不规范。
该公司基本上没有内部控制。就存货的采购和管理就存在如下的问题：
董事长常年在国外，材料的采购是由董事长个人掌握，材料到达入库后，仓库的保管员按实 际收到的材料的数量和品种入库，实际的采购数量和品种保管员无法掌握，也没有合同等相 关的资料。财务的入账不及时，会计自己估价入账，发票几个月以后，甚至有的长达一年以上才回来，发票的数量和实际入库的数量不一致，也不进行核对，造成材料的成本不准确， 忽高忽低。期末仓库的保管员自己盘点，盘点的结果与财务核对不一致的，不去查找原因， 也不进行处理，使盘点流于形式。材料的领用没有建立规范的领用制度，车间在生产中随用 随领，没有计划，多领不办理退库的手续。生产中的残次料随处可见，随用随拿，浪费现象 严重。
要求：
（1）根据资料一，分析 S 公司采用的公司战略类型，并简述采用该战略的优点及风险。
（2）根据资料一，分析 S 公司采用的业务单位战略类型，并简述采用该战略的优点以 及可能面临的风险。
（3）根据资料二，简述并购的动机，并分析 Q 公司并购 S 公司的原因是什么？
（4）根据资料二，分析 Q 公司并购 S 公司过程中可能面临的风险有哪些？
正确答案及解析
正确答案
解析
（1）S 公司采用的是多元化战略中的相关多元化战略。S 公司已经形成护 肤、洗发、美容修饰、香水、特殊用途共五大类 100 多个品种，都属于相关的产品，所以该 公司采用的是相关多元化战略。（2 分） 采用多元化战略具有如下优点：①分散风险。②能更容易地从资本市场中获得融资。③在企 业无法增长的情况下找到新的增长点。④利用未被充分利用的资源。⑤运用盈余资金。⑥获得资金或其他财务利益。⑦运用企业在某个产业或某个市场中的形象和声誉来进入另一个产 业或市场，而在另一个产业或市场中要取得成功，企业形象和声誉是至关重要的。（2 分） 多元化战略的风险：①来自原有经营产业的风险。②市场整体风险。③产业进入风险。④产 业退出风险。⑤内部经营整合风险。（2 分）
（2）S 公司采用的是集中化战略。公司产品定位在低端消费者，集中于二 三级以及农村市场低端市场，采用的是集中化战略。（1 分） 优点：成本领先和差异化战略抵御产业五种竞争力的优势都能在集中化战略中体现出来。此 外，对于一些力量还不足以与实力雄厚的大公司抗衡的中小企业来说，集中化战略的实施可 以增强它们相对的竞争优势。即使是对于大企业来说，采用集中化战略避免与竞争对手正面 冲突，使企业处于一个竞争的缓冲地带。（3 分） 风险：①狭小的目标市场导致的风险。②购买者群体之间需求差异变小。③竞争对手的进入 与竞争。（2 分）
（3）并购的动机包括：①避开进入壁垒，迅速进入，争取市场机会，规避 各种风险。②获得协同效应。③克服负外部性，减少竞争，增强对市场的控制力。（1 分） S 公司产品定位在低端消费者，在二三级以及农村市场拥有良好口碑，知名度和美誉度都相 当不错。终端资源相当丰富，它在全国拥有 350 个商场专柜和 3000 多个超市专柜。Q 公司 为了继续扩大在中国市场的规模，决定并购 S 公司，更迅速、更有效地开拓中小城市及农村市场。所以，Q 公司并购 S 公司的动机是避开进入壁垒，迅速进入，争取市场机会，规避各 种风险。（3 分） 收购后，将借助 Q 公司在市场营销、研发和产品创新领域的经验，进一步发展 S 公司品牌。 所以，Q 公司并购 S 公司的动机也包括获得协同效应。（2 分）
（4）Q 公司是美国公司，S 公司是中国公司，由于是跨国并购，需要国家 相关部门的审核批准，Q 公司还是受到了一定的阻挠。所以，Q 公司面临政治风险。如何整 合 S 公司的公司文化，如何调整自己的品牌营销体系，是 Q 公司面临的更为棘手的难题。企 业并购活动引发了文化风险，并购后在运营中也会面临运营风险。（7 分）
包含此试题的试卷
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甲公司是一家生产商，公司适用的所得税税率为25%，相关资料如下。
资料一：甲公司2019年相关财务数据如下表所示，假设甲公司成本性态不变，现有债务利息水平不变。
资料二：甲公司计划2020年推出一款新型产品，产品生产所需要的设备可以使用原有的旧设备，也可以购置新设备。新旧设备相关资料如下表所示：
假设甲公司要求的最低报酬率为10%。
资料三：若购置新设备，为了满足购置新设备的资金需求，甲公司设计了两个筹资方案,第一个方案是向银行借款筹集资金3000万元，年利率为8%，同时发行优先股3000万元，股息率9%；第二个方案是发行普通股1000万股，每股发行价6元，甲公司2020年年初普通股股数为3000万股。
资料四：若生产该新产品需要利用一种零件，每年生产新产品需要零件20000件，外购成本每件120元，企业已有的生产车间有能力制造这种零件，自制零件的单位相关成本资料如下表所示：
如果公司现在具备足够的剩余生产能力，但剩余生产能力可以转移用于加工其他产品，每年可以节省外购成本40000元。
要求：
（1）根据资料一，计算甲公司的下列指标：①营运资本；②产权比率；③边际贡献率；④保本销售额。
（2）根据资料一，计算经营杠杆系数和财务杠杆系数。
（3）根据资料二，计算继续使用旧设备和购置新设备的平均年成本，并替公司进行决策。
（4）根据资料一和资料三，计算两个筹资方案的每股收益无差别点息税前利润。
（5）根据资料一和资料三，若公司选择方案一筹资，计算当息税前利润达到每股收益无差别点时的财务杠杆系数。
（6）根据资料四，判断公司应选择外购零部件还是自制零部件。
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A公司采用配股的方式进行融资。2020年3月25日为配股的股权登记日，以公司2019年12月31日总股数1000000股为基数，拟每10股配1股。3月25日公司股票收盘价为8元/股，配股价格为6.8元/股。
假定在分析中不考虑新募集资金投资产生净现值引起的企业价值变化。
要求：
（1）所有股东均参与配股的情况下，计算配股的除权参考价（计算结果保留小数点后四位）。
（2）所有股东均参与配股的情况下，计算每股股票配股权的价值（计算结果保留小数点后四位）。
（3）假设某股东拥有10000股A公司股票，若其他股东均参与配股，计算是否参与配股对该股东财富的影响（计算的股票价值保留整数）。
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甲公司是一家机械制造企业，只生产销售一种产品，生产过程分为两个步骤，第一步骤产出的半成品直接转入第二步骤继续加工，每2件半成品加工成1件产成品，产品成本计算采用平行结转分步法，月末完工产品和在产品之间采用约当产量法（假设在产品存货发出采用加权平均法）分配生产成本。
原材料在第一步骤生产开工时一次投入，各个步骤加工成本费用陆续发生，第一步骤和第二步骤月末在产品完工程度均为本步骤的50%。
2020年7月的成本核算资料如下：
（1）月初在产品成本。(单位：元)
要求：
（1）编制第一、二步骤成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。
（2）编制产成品成本汇总计算表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。
（3）简述平行结转分步法的优缺点。
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D股票当前市价为25.00元/股，市场上有以该股票为标的资产的期权交易，有关资料如下：
（1）以D股票为标的资产的到期时间为半年的看涨期权和看跌期权的执行价格均为25.30元；
（2）根据D股票历史数据测算的连续复利报酬率的标准差为0.4；
（3）无风险年报价利率4%；
（4）1元的连续复利终值如下：
要求：
（1）若年收益的标准差不变，利用两期二叉树模型计算股价上行乘数与下行乘数，并确定以该股票为标的资产的看涨期权的价格，直接将结果填入表格内。
（2）利用看涨期权—看跌期权平价定理确定看跌期权价格。
（3）投资者希望将净损益限定在有限区间内，应选择哪种投资组合？该投资组合应该如何构建？假设6个月后该股票价格上涨10%，该投资组合的净损益是多少？假设6个月后该股票价格下跌10%，该投资组合的净损益是多少？
（4）若投资者预期未来股价会有较大变化，但难以判断是上涨还是下跌，判断应采取哪种期权投资策略；计算确保该组合策略不亏损的股票价格变动范围；如果6个月后，标的股票价格实际上涨30%，计算该组合的净损益。（注：计算股票价格区间和组合净损益时，均不考虑期权价格的货币时间价值）
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甲酒店想加盟另一个叫阳光酒店的项目，期限8年，相关事项如下：
（1）初始加盟保证金10万元，初始加盟保证金一次收取，合同结束时归还本金（无利息）；
（2）初始加盟费按照酒店房间数120间计算，每个房间3000元，初始加盟费一次收取；
（3）每年特许经营费按酒店收入的6.5%上缴，加盟后每年年末支付；
（4）甲酒店租用的房屋4200平方米，租金每平方米一天1元，全年按365天计算（下同），每年年末支付；
（5）甲酒店需要在项目初始投入600万元的装修费用，按税法规定可按8年平均摊销；
（6）甲酒店每间客房定价每天175元，全年平均入住率85%，每间客房的客房用品、洗涤费用、能源费用等支出为每天2 9元，另外酒店还需要支付每年30万元的付现固定成本，每年年末支付；
（7）酒店的人工成本每年105万元，每年年末支付；
（8）酒店的税金及附加为营业收入的5.5%。
要求：
（1）计算加盟酒店的年固定成本总额和单位变动成本。
（2）计算酒店的盈亏平衡点入住率、安全边际率和年息税前利润。
（3）若每间客房定价下调10%，其他影响因素不变，计算息税前利润对单价的敏感系数。
（4）若决定每间客房定价下调10%，其他影响因素不变，求解此时酒店的盈亏平衡点入住率，以及为了维持目前息税前利润水平，酒店的平均入住率应提高到多少？
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