甲公司是一家生产商，公司适用的所得税税率为25%，相关资料如下。
资料一：甲公司2019年相关财务数据如下表所示，假设甲公司成本性态不变，现有债务利息水平不变。
资料二：甲公司计划2020年推出一款新型产品，产品生产所需要的设备可以使用原有的旧设备，也可以购置新设备。新旧设备相关资料如下表所示：
假设甲公司要求的最低报酬率为10%。
资料三：若购置新设备，为了满足购置新设备的资金需求，甲公司设计了两个筹资方案,第一个方案是向银行借款筹集资金3000万元，年利率为8%，同时发行优先股3000万元，股息率9%；第二个方案是发行普通股1000万股，每股发行价6元，甲公司2020年年初普通股股数为3000万股。
资料四：若生产该新产品需要利用一种零件，每年生产新产品需要零件20000件，外购成本每件120元，企业已有的生产车间有能力制造这种零件，自制零件的单位相关成本资料如下表所示：
如果公司现在具备足够的剩余生产能力，但剩余生产能力可以转移用于加工其他产品，每年可以节省外购成本40000元。
要求：
（1）根据资料一，计算甲公司的下列指标：①营运资本；②产权比率；③边际贡献率；④保本销售额。
（2）根据资料一，计算经营杠杆系数和财务杠杆系数。
（3）根据资料二，计算继续使用旧设备和购置新设备的平均年成本，并替公司进行决策。
（4）根据资料一和资料三，计算两个筹资方案的每股收益无差别点息税前利润。
（5）根据资料一和资料三，若公司选择方案一筹资，计算当息税前利润达到每股收益无差别点时的财务杠杆系数。
（6）根据资料四，判断公司应选择外购零部件还是自制零部件。
正确答案及解析
正确答案
解析
（1）①营运资本=40000-30000=10000（万元）
②产权比率=（30000+30000）/40000=1.5
③边际贡献率=（80000-30000）/80000=62.5%
④保本销售额=25000/62.5%=40000（万元）
（2）DOL=（80000-30000）/（80000-30000-25000）=2
DFL=（80000-30000-25000）/（80000-30000-25000-2000）=1.09
（3）购置新设备：
①税后年付现成本=1800×（1-25%）=1350（万元）
②每年折旧抵税=675×25%=168.75（万元）
③残值变价收入=750万元
④残值净收益纳税=（750-600）×25%=37.5（万元）
⑤NCF1～7=-1350+168.75=-1181.25（万元）
NCF8=-1181.25+750-37.5=-468.75（万元）
⑥NPV=-6000-1181.25×（P/A，10%，7）-468.75×（P/F，10%，8）=-6000-1181.25×4.8684-468.75×0.4665=-11969.47（万元）
平均年成本=11969.47/（P/A，10%，8）=11969.47/5.3349=2243.62（万元）
继续使用旧设备：
①目前账面价值=5000-562.5×4=2750（万元）
②目前资产报废损失=2750-2000=750（万元）
③目前资产报废损失抵税=750×25%=187.5（万元）
④残值报废损失抵税=（500-450）×25%=12.5（万元）
⑤NCF0=-2000-187.5=-2187.5（万元）
NCF1～3=-2500×（1-25%）+562.5×25%=-1734.38（万元）
NCF4=-1734.38+450+12.5=-1271.88（万元）
NPV=-2187.5-1734.38×（P/A，10%，3）-1271.88×（P/F，10%，4）=-2187.5-1734.38×2.4869-1271.88×0.6830=-7369.42（万元）
⑥平均年成本=7369.42/（P/A，10%，4）=7369.42/3.1699=2324.81（万元）
由于购置新设备的平均年成本较低，应选择购置新设备。
（5）财务杠杆系数=4400/［4400-2000-3000×8%-3000×9%/（1-25%）］=2.44
（6）
从表可知，自制成本2040000元低于外购成本2400000元，公司应该自制零部件。
包含此试题的试卷
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