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甲公司是一家生产商,公司适用的所得税税率为25%,相关资料如下。

资料一:甲公司2019年相关财务数据如下表所示,假设甲公司成本性态不变,现有债务利息水平不变。

资料二:甲公司计划2020年推出一款新型产品,产品生产所需要的设备可以使用原有的旧设备,也可以购置新设备。新旧设备相关资料如下表所示:

假设甲公司要求的最低报酬率为10%。

资料三:若购置新设备,为了满足购置新设备的资金需求,甲公司设计了两个筹资方案,第一个方案是向银行借款筹集资金3000万元,年利率为8%,同时发行优先股3000万元,股息率9%;第二个方案是发行普通股1000万股,每股发行价6元,甲公司2020年年初普通股股数为3000万股。

资料四:若生产该新产品需要利用一种零件,每年生产新产品需要零件20000件,外购成本每件120元,企业已有的生产车间有能力制造这种零件,自制零件的单位相关成本资料如下表所示:

如果公司现在具备足够的剩余生产能力,但剩余生产能力可以转移用于加工其他产品,每年可以节省外购成本40000元。

要求:

(1)根据资料一,计算甲公司的下列指标:①营运资本;②产权比率;③边际贡献率;④保本销售额。

(2)根据资料一,计算经营杠杆系数和财务杠杆系数。

(3)根据资料二,计算继续使用旧设备和购置新设备的平均年成本,并替公司进行决策。

(4)根据资料一和资料三,计算两个筹资方案的每股收益无差别点息税前利润。

(5)根据资料一和资料三,若公司选择方案一筹资,计算当息税前利润达到每股收益无差别点时的财务杠杆系数。

(6)根据资料四,判断公司应选择外购零部件还是自制零部件。

正确答案及解析

正确答案
解析

(1)①营运资本=40000-30000=10000(万元)

②产权比率=(30000+30000)/40000=1.5

③边际贡献率=(80000-30000)/80000=62.5%

④保本销售额=25000/62.5%=40000(万元)

(2)DOL=(80000-30000)/(80000-30000-25000)=2

DFL=(80000-30000-25000)/(80000-30000-25000-2000)=1.09

(3)购置新设备:

①税后年付现成本=1800×(1-25%)=1350(万元)

②每年折旧抵税=675×25%=168.75(万元)

③残值变价收入=750万元

④残值净收益纳税=(750-600)×25%=37.5(万元)

⑤NCF1~7=-1350+168.75=-1181.25(万元)

NCF8=-1181.25+750-37.5=-468.75(万元)

⑥NPV=-6000-1181.25×(P/A,10%,7)-468.75×(P/F,10%,8)=-6000-1181.25×4.8684-468.75×0.4665=-11969.47(万元)

平均年成本=11969.47/(P/A,10%,8)=11969.47/5.3349=2243.62(万元)

继续使用旧设备:

①目前账面价值=5000-562.5×4=2750(万元)

②目前资产报废损失=2750-2000=750(万元)

③目前资产报废损失抵税=750×25%=187.5(万元)

④残值报废损失抵税=(500-450)×25%=12.5(万元)

⑤NCF0=-2000-187.5=-2187.5(万元)

NCF1~3=-2500×(1-25%)+562.5×25%=-1734.38(万元)

NCF4=-1734.38+450+12.5=-1271.88(万元)

NPV=-2187.5-1734.38×(P/A,10%,3)-1271.88×(P/F,10%,4)=-2187.5-1734.38×2.4869-1271.88×0.6830=-7369.42(万元)

⑥平均年成本=7369.42/(P/A,10%,4)=7369.42/3.1699=2324.81(万元)

由于购置新设备的平均年成本较低,应选择购置新设备。

(5)财务杠杆系数=4400/[4400-2000-3000×8%-3000×9%/(1-25%)]=2.44

(6)

从表可知,自制成本2040000元低于外购成本2400000元,公司应该自制零部件。

包含此试题的试卷

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要求:

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(1)基于甲公司管理用财务报表,计算甲公司的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆和权益净利率。(注:资产负债表相关数据用年末数计算,百分位保留四位小数)

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(3)如果甲公司2020年的营业净利率、净经营资产周转率和股利支付率不变,甲公司不准备从外部融资,计算其2020年的销售增长率。

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(5)如果甲公司2020年的销售增长率为20%,净经营资产周转率、股利支付率和营业净利率不变,计算甲公司2020年的融资总需求与外部筹资额。

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