甲公司2020年8月1日从证券公司购入A股票1000股，每股10元。2020年9月19日，取得税后股息为0．25元／股。2020年11月1日以12元／股将A股票全部出售。
假定不考虑其他因素，则该股票的年收益率为（ ）。
- A 90％
- B 67.5％
- C 22.5％
- D 55％
- 参考答案：A
- 您的答案：
参考解析：
该股票的年收益率=[1000×（12-10）+1000×0．25]／10000×（12／3）=90％
已知某企业总成本是销售额x的函数，两者的函数关系为：y=388000+0．6x，若产品的售价为20元／件，则该企业的保本销售额为（ ）元。
- A 20000
- B 48500
- C 970000
- D 无法确定
- 参考答案：C
- 您的答案：
参考解析：
根据题中给出的总成本与销售额的函数关系，可以得出变动成本率为60％，所以边际贡献率=1-60％=40％，保本销售额=388000／40％=970000（元），所以选项C是答案。
我国某上市公司现有发行在外的普通股3000万股，每股面值1元，资本公积5000万元，未分配利润4000万元，股票市价10元／股，若该公司宣布按10％的比例发放股票股利，则发放股票股利后，公司资本公积的报表列示将为（ ）万元。
- A 9000
- B 7700
- C 5000
- D 8000
- 参考答案：C
- 您的答案：
参考解析：
在我国，股票股利价格是按照股票面值来计算，因此发放股票股利后，不改变公司的资本公积。
下列有关各种股权筹资形式的优缺点的表述中，正确的是（ ）。
- A 吸收直接投资的筹资费用较高
- B 吸收直接投资不易进行产权交易
- C 发行普通股股票能够尽快形成生产能力
- D 利用留存收益筹资。可能会稀释原有股东的控制权
- 参考答案：B
- 您的答案：
参考解析：
吸收直接投资的手续相对比较简便，筹资费用较低，选项A的表述不正确。
普通股筹资吸收的一般都是货币资金，还需要通过购置和建造形成生产经营能力，相对于吸收直接投资方式来说，不易及时形成生产能力，选项C的表述不正确。
利用留存收益筹资，不用对外发行新股吸收新投资者，由此增加的权益资本不会改变公司的股权结构，不会稀释原有股东的控制权，选项D的表述不正确。
已知本年经营杠杆系数为1．5，上年经营杠杆系数为2，固定成本为40万元，财务费用中的利息费用为20万元，上年的资本化利息为10万元，则上年利息保障倍数为（ ）。
- A 2
- B 2.67
- C 4
- D 1.33
- 参考答案：B
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参考解析：
上年的利息保障倍数=上年的息税前利润／（上年的财务费用中的利息费用+上年的资本化利息）
=上年的息税前利润／（20+10）
=上年的息税前利润／30；
由于本年经营杠杆系数=上年的边际贡献／上年的息税前利润
=（上年的息税前利润+固定成本）／上年的息税前利润
=1+固定成本／上年的息税前利润
=1+40／上年的息税前利润
=1．5，
所以，
上年的息税前利润=80（万元），
上年的利息保障倍数=80／30=2．67。
下列各项中，相对而言会发放较多股利的是（ ）。
- A 公司未来投资机会较多
- B 投资人出于避税考虑
- C 公司属于周期性行业
- D 公司资产流动性较高
- 参考答案：D
- 您的答案：
参考解析：
如果公司的投资机会多，对资金的需求量大，那么它就很可能会考虑采用低股利支付水平的分配政策，所以A不正确；
一些高股利收入的股东出于避税的考虑，往往倾向于较低的股利支付水平，所以B不正确；
公司盈余状况不稳定（周期性行业企业即如此）应少发放股利，所以C不正确；
公司资产流动性较高，不能偿付的风险较小，可以相对多发放一些股利，只有D正确。
下列说法中不正确的是（ ）。
- A 内含收益率是能够使未来每年现金净流量现值等于原始投资额现值的折现率
- B 内含收益率反映了投资项目可能达到的收益率
- C 内含收益率是使方案净现值等于零的折现率
- D 内含收益率是使方案现值指数等于零的折现率
- 参考答案：D
- 您的答案：
参考解析：
内含收益率，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。
某公司2019年年初的未分配利润为100万元，当年的税后利润为400万元，2020年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计2020年追加投资500万元。
公司的目前资本结构为权益资本占60％，债务资本占40％，2020年继续保持目前的资本结构。
按有关法规规定该公司应该至少提取10％的法定公积金。
该公司采用剩余股利分配政策，则该公司最多用于派发的现金股利为（ ）万元。
- A 100
- B 60
- C 200
- D 160
- 参考答案：A
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参考解析：
留存收益=500×60％=300（万元），
股利分配=400-300=100（万元）。
【提示】在剩余股利分配政策下，股利分配不能动用年初未分配利润。
某公司第一年年初借款80000元，每年年末还本付息额均为16000元，连续9年还清。则该项借款的实际利率为（ ）。
已知(P／A，12％，9)=5．3282；(P／A，14％，9)=4．9464
- A 13.72％
- B 12％
- C 14％
- D 无法确定
- 参考答案：A
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参考解析：
依据题意，可知：
80000=16000×(P／A，i，9)
(P／／A，i，9)=80000／16000=5
因为：(P／A，12％，9)=5．3282>5，
(P／A，14％，9)=4．9464<5
所以：12％<利率<14％，用插值法：
(i-12％)／(14％-12％)=(5-5．3282)／(4．9464-5．3282)
解得：i=13．72％
企业的经营者和所有者之间会发生冲突的主要原因是（ ）。
- A 两者的地位不同
- B 两者的理念不同
- C 两者的经验不同
- D 两者的目标不同
- 参考答案：D
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参考解析：
在现代企业中，经营者一般不拥有占支配地位的股权，他们只是所有者的代理人。
所有者期望经营者代表他们的利益工作，实现所有者财富最大化，而经营者则有其自身的利益考虑，二者的目标经常会不一致。
所以D正确。
当经济处于繁荣期时，应该采取的财务管理战略是（ ）。
- A 增加厂房设备
- B 建立投资标准
- C 开展营销规划
- D 出售多余设备
- 参考答案：C
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参考解析：
在不同的经济周期，企业应相应采取不同的财务管理战略。
当经济处于繁荣期时，应该采取的财务管理战略有：
①扩充厂房设备；
②继续建立存货；
③提高产品价格；
④开展营销规划；
⑤增加劳动力。
所以选项C是答案。
而选项A属于复苏期应采用的财务管理战略，
选项B属于萧条期应采用的财务管理战略，
选项D属于衰退期应采用的财务管理战略。
某公司发行债券，债券面值为1000元，票面利率6％，每年付息一次，到期还本，债券发行价1010元，筹资费为发行价的2％，企业所得税税率为25％，假设不考虑时间价值，则该债券的资本成本为（ ）。
- A 4.06％
- B 4.25％
- C 4.55％
- D 4.12％
- 参考答案：C
- 您的答案：
参考解析：
债券资本成本=1000×6％×（1-25％）／[1010×（1-2％）]×100％=4．55％
A企业有一些债务即将到期，在其拥有足够的偿债能力的情况下，企业仍举借新债偿还旧债，其筹资动机是（ ）。
- A 创立性筹资动机
- B 支付性筹资动机
- C 扩张性筹资动机
- D 调整性筹资动机
- 参考答案：D
- 您的答案：
参考解析：
调整性筹资动机指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。
如流动负债比例过大，使得企业近期偿还债务的压力较大，通过举借长期债务来偿还部分短期债务。
又如一些债务即将到期，企业虽然有足够的偿债能力，但为了保持现有的资本结构，可以举借新债以偿还旧债。
关于因素分析法，下列说法中正确的是（ ）。
- A 使用因素分析法分析某一因素对分析指标的影响时，假定其他因素都不变
- B 在使用因素分析法时替代顺序无关紧要
- C 连环替代法是差额分析法的一种简化形式
- D 因素分析法的计算结果都是准确的
- 参考答案：A
- 您的答案：
参考解析：
因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标的影响方向和影响程度的一种方法。
因素分析法具体有两种：连环替代法和差额分析法。
连环替代法是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值(通常为实际值)替代基准值(通常为标准值或计划值)，据以测定各因素对分析指标的影响。
差额分析法是连环替代法的一种简化形式，是利用各个因素的比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。
使用因素分析法分析某一因素对分析指标的影响时，假定其他因素都不变，顺序确定每一个因素单独变化产生的影响。
使用因素分析法时应当注意：
(1)因素分解的关联性；
(2)因素替代的顺序性；
(3)顺序替代的连环性；
(4)计算结果的假定性；
由于因素分析法计算的各因素变动的影响数会因替代顺序的不同而有差别，因而计算结果不免带有假定性，即它不可能使每个因素计算的结果都达到绝对准确。
下列各项中，属于基本金融工具的是（ ）。
- A 企业持有的现金
- B 互换合同
- C 远期合同
- D 期货合同
- 参考答案：A
- 您的答案：
参考解析：
金融工具分为基本金融工具和衍生金融工具两大类。
常见的基本金融工具有企业持有的现金、从其他方收取现金或其他金融资产的合同权利、向其他方交付现金或其他金融资产的合同义务等；
常见的衍生金融工具包括远期合同、期货合同、互换合同和期权合同等。
下列关于可转换债券的说法中，不正确的是（ ）。
- A 可转换债券具有债权和股权双重性质
- B 可转换债券的票面利率一般低于普通债券的票面利率
- C 强制性转换条款，是债券投资者为了保证将可转债顺利地转换成普通股而设置的
- D 赎回条款的赎回价格一般高于可转换债券的面值
- 参考答案：C
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参考解析：
强制性转换条款，是公司(即债券发行者)为了保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧而设置的，所以选项C的说法不正确。
已知（F／A，10％，5）=6．1051，则5年期、利率为10％的预付年金终值系数为（ ）。
- A 5.6410
- B 7.1051
- C 6.7156
- D 无法计算
- 参考答案：C
- 您的答案：
参考解析：
5年期，利率为10％的预付年金终值系数=（F／A，10％，5）×（1+10％）=6．1051×1．1=6．7156。所以正确答案为选项C。
某股票基金2020年1月公布的近四年收益率分别为6％、10％、8％、15％，那么四年来该股票基金的几何平均收益率是（ ）。
- A 12.25％
- B 8.75％
- C 9.70％
- D 10.75％
- 参考答案：C
- 您的答案：
参考解析：
某上市公司2020年度税后净利润为4000万元，2020年资本结构和2021年目标资本结构均为：负债资本40％、股权资本60％，2021年度公司拟投资3000万元。如果该公司采取剩余股利政策，那么2020年度可用于分配现金股利的净利润是（ ）万元。
- A 1000
- B 2200
- C 2800
- D 4000
- 参考答案：B
- 您的答案：
参考解析：
可用于分配现金股利的净利润=4000-3000×60％=2200（万元）
甲公司生产乙产品，生产能力为500件，目前正常订货量为400件，剩余生产能力无法转移。正常销售单价80元，单位产品成本50元，其中变动成本40元。现有客户追加订货100件，报价70元，甲公司如果接受这笔订货，需要追加专属成本1200元。甲公司若接受这笔订货，将增加利润( )元。
- A 800
- B 2000
- C 1800
- D 3000
- 参考答案：C
- 您的答案：
参考解析：
增加利润=100×(70-40)-1200=1800(元)。选项C正确。
使用成本模型确定现金持有规模时，在最佳现金持有量下，现金的()。
- A 机会成本与短缺成本相等
- B 机会成本等于管理成本与短缺成本之和
- C 短缺成本等于机会成本与管理成本之和
- D 机会成本与管理成本相等
- 参考答案：A
- 您的答案：
参考解析：
成本模型下，管理成本是固定成本，和现金持有量之间无明显的比例关系。
使用成本模型确定最佳现金持有量时，决策的相关成本为机会成本和短缺成本。
当机会成本和短缺成本相等时，与现金持有量相关的总成本最低，此时的现金持有量即为最佳现金持有量。
下列关于债券提前偿还的说法中，正确的有（ ）。
- A 只有在企业发行债券的契约中明确了有关允许提前偿还的条款，企业才可以提前偿还
- B 提前偿还所支付的价格通常高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降
- C 当企业资金有结余时，可提前赎回债券
- D 当预测利率下降时，也可以提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券
- 参考答案：A、B、C、D
- 您的答案：
参考解析：
提前偿还指债券尚未到期之前就予以偿还。只有在企业发行债券的契约中明确了有关允许提前偿还的条款，企业才可以进行此项操作。提前偿还所支付的价格通常高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。具有提前偿还条款的债券可以使企业融资有较大的弹性，当企业资金有结余时，可提前赎回债券；当预测利率下降时，也可以提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。
如果某项目投资方案的内含收益率大于必要投资收益率，则（ ）。
- A 年金净流量大于原始投资额现值
- B 现值指数大于1
- C 净现值大于0
- D 静态回收期小于项目寿命期的一半
- 参考答案：B、C
- 您的答案：
参考解析：
内含收益率是使净现值等于0时的折现率，内含收益率大于必要投资收益率时，项目的净现值大于0，未来现金净流量现值大于原始投资额现值，现值指数大于1，年金净流量大于0。静态回收期会小于项目寿命期，但是不能说静态回收期小于项目寿命期的一半。
下列关于集权型财务管理体制的说法中，正确的有()。
- A 企业总部财务部门不参与各所属单位的执行过程
- B 有利于实行内部调拨价格
- C 有利于在整个企业内部优化配置资源
- D 所有财务管理决策都进行集中统一，各所属单位没有财务决策权
- 参考答案：B、C、D
- 您的答案：
参考解析：
集权型财务管理体制是指企业对各所属单位的所有财务管理决策都进行集中统一，各所属单位没有财务决策权，企业总部财务部门不但参与决策和执行决策，在特定情况下还直接参与各所属单位的执行过程，所以选项A的说法不正确，选项BCD的说法正确。
企业要想提高边际贡献总额，可采取的措施有（ ）。
- A 降低固定成本
- B 提高销售单价
- C 降低单位变动成本
- D 扩大销售量
下列关于资产收益率的表述中，正确的有()。
- A 实际收益率表示已经实现的或者确定可以实现的资产收益率
- B 预期收益率也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率
- C 风险收益率的大小取决于风险的大小
- D 无风险收益率的大小由纯粹利率(资金的时间价值)和通货膨胀补贴两部分组成
使用比较分析法进行财务分析时，要注意的问题包括（ ）。
- A 用于对比的各期指标在计算口径上必须保持一致
- B 剔除偶发性项目的影响
- C 只能用于纵向比较，不能用于横向比较
- D 运用例外原则对某项有显著变动的指标作重点分析
- 参考答案：A、B、D
- 您的答案：
参考解析：
采用比较分析法时，应当注意以下问题：
（1）用于对比的各个时期的指标，其计算口径必须保持一致；
（2）应剔除偶发性项目的影响，使分析所利用的数据能反映正常的生产经营状况；
（3）应运用例外原则对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。
在编制预算时，下列计算式子中不正确的有（ ）。
- A 预计生产量=预计销售量-预计期末产成品存货+预计期初产成品存货
- B 预计材料采购量=预计生产量×单位产品材料用量+预计材料期末存量-预计材料期初存量
- C 人工总工时=预计销售量×单位产品工时
- D 现金余缺=可供使用现金-现金支出
- 参考答案：A、C
- 您的答案：
参考解析：
预计生产量=预计销售量+预计期末产成品存货-预计期初产成品存货，所以选项A的表达式不正确；
人工总工时=预计生产量×单位产品工时，所以选项C的表达式不正确。
一般而言，存货周转次数增加，反映的信息有（ ）。
- A 盈利能力下降
- B 存货周转期延长
- C 存货流动性增强
- D 资产管理效率提高
- 参考答案：C、D
- 您的答案：
参考解析：
存货周转次数是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理效率的综合性指标。一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及盈利能力。
在不同的经济周期，企业应采用不同的财务管理战略。在萧条时期，企业应该采取的财务管理战略包括（ ）。
- A 建立投资标准
- B 保持市场份额
- C 开展营销规划
- D 压缩管理费用
- 参考答案：A、B、D
- 您的答案：
参考解析：
在不同的经济周期，企业应采用不同的财务管理战略。
在萧条时期，企业应采取的财务管理战略包括：建立投资标准、保持市场份额、压缩管理费用、放弃次要利益、削减存货、裁减雇员，所以选项A、B、D正确。
开展营销规划属于繁荣时期的财务管理战略，所以选项C错误。
应收账款周转率越高越好。（ ）
- 对 正确。
- 错 错误。
- 参考答案：
错误
- 您的答案：
参考解析：
运用应收账款周转率指标评价企业应收账款管理效率时，应将计算出的指标与该企业前期、与行业平均水平或其他类似企业相比较来进行判断。
应收账款周转率过高，可能是企业奉行严格的信用政策，其结果会限制企业扩大销售，从而降低企业盈利水平。所以本题的说法不正确。
公司的年度财务预算方案、决算方案由公司总经理制订，经预算管理委员会审议批准后方可执行。（ ）
- 对 正确。
- 错 错误。
- 参考答案：
错误
- 您的答案：
参考解析：
我国公司法规定：公司的年度财务预算方案、决算方案由公司董事会制订，经股东会审议批准后方可执行。
采用资金习性预测法中的逐项分析法预测资金需要量，就是根据历史上企业资金占用总额与产销量之间的关系，把资金分为不变和变动两部分，然后结合预计的销售量来预测资金需要量。（ ）
- 对 正确。
- 错 错误。
- 参考答案：
错误
- 您的答案：
参考解析：
采用资金习性预测法中的逐项分析法预测资金需要量，就是根据各资金占用项目(如现金、存货、应收账款、固定资产)同产销量之间的关系，把各项目的资金都分成变动和不变两部分，然后汇总在一起，求出企业变动资金总额和不变资金总额，进而来预测资金需求量。
作业中心有助于企业更明晰地分析一组相关的作业，以便进行作业管理以及企业组织机构和责任中心的设计与考核。（ ）
- 对 正确。
- 错 错误。
- 参考答案：
正确
- 您的答案：
参考解析：
作业中心又称成本库，是指构成一个业务过程的相互联系的作业集合，用来汇集业务过程及其产出的成本。换言之，按照统一的作业动因，将各种资源耗费项目归结在一起，便形成了作业中心。作业中心有助于企业更明晰地分析一组相关的作业，以便进行作业管理以及企业组织机构和责任中心的设计与考核。
财务管理环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部各种条件的统称。（ ）
- 对 正确。
- 错 错误。
- 参考答案：
错误
- 您的答案：
参考解析：
财务管理环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称，主要包括技术环境、经济环境、金融环境、法律环境等。
大多数情况下，证券资产组合能够分散风险，但不能完全消除风险。（ ）
- 对 正确。
- 错 错误。
- 参考答案：
正确
- 您的答案：
参考解析：
在完全负相关的情况下，证券资产组合能够最大程度的分散风险，甚至可能完全消除风险，但在实务中，两项资产的收益率具有完全正相关和完全负相关的情况几乎是不可能的。因此，大多数情况下，证券资产组合能够分散风险，但不能完全消除风险。
在杠杆租赁中，出租人只出购买资产所需的部分资金作为自己的投资，另外以租赁资产作为担保向资金出借者借入其余资金，因此，他既是债权人也是债务人。( )
- 对 正确。
- 错 错误。
- 参考答案：
正确
- 您的答案：
参考解析：
杠杆租赁是指涉及承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。
一般来说，当所涉及的资产价值昂贵时，出租方自己只投入部分资金，通常为资产价值的20% -40% ，其余资金则通过将该资产抵押担保的方式，向第三方(通常为银行)申请贷款解决。
出租人然后将购进的设备出租给承租方，用收取的租金偿还贷款，该资产的所有权属于出租方。
出租人既是债权人也是债务人，既要收取租金又要支付债务。
如果公司认为其股票价格过低，不利于其在市场上的声誉和未来的再筹资时，为提高股票的价格，会采取反分割措施。（ ）
- 对 正确。
- 错 错误。
- 参考答案：
正确
- 您的答案：
参考解析：
反分割措施是在公司认为其股票价格过低，不利于其在市场上的声誉和未来的再筹资时，为提高股票的价格所采取的措施。
营运资金是指投放在流动资产上的长期资金的数额。（ ）
- 对 正确。
- 错 错误。
- 参考答案：
错误
- 您的答案：
参考解析：
营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额，即投放在流动资产上的长期资金的金额。
市盈率越高，意味着投资者对股票的收益预期越看好，投资价值越大，因此市盈率越高越好。（ ）
- 对 正确。
- 错 错误。
- 参考答案：
错误
- 您的答案：
参考解析：
市盈率越高，越说明获得一定的预期利润投资者需要支付更高的价格，因此投资于该股票的风险也越大。因此，本题表述错误。
甲公司是一家制造类企业，全年平均开工250天。
为生产产品，全年需要购买A材料250 000件，该材料进货价格为150元／件，每次订货需支付运费、订单处理费等变动费用500元，材料年储存费率为10元／件。
A材料平均交货时间为4天。该公司A材料满足经济订货基本模型的各项前提条件。
要求：
（1）利用经济订货基本模型，计算A材料的经济订货批量和全年订货次数。
（2）计算按经济订货批量采购A材料的年存货相关总成本。
（3）计算A材料每日平均需用量和再订货点。
- 参考答案：
错误
- 您的答案：
参考解析：
全年订货次数=全年需求量／经济订货批量=250 000／5 000=50（次）
（3）每日平均需用量=250000／250=1000（件），
再订货点=1000×4=4000（件）
(1)由于该债券属于分期付息、到期还本的平价债券，所以，内部收益率=票面利率=6％。
(2)NPV=1000×6％×(P／A，i，3)+1000×(P／F，i，3)-1009
当i=6％，NPV=1000×6％×(P／A，6％，3)+1000×(P／F，6％，3)-1009=-9(元)
当i=5％，NPV=1000×6％×(P／A，5％，3)+1000×(P／F，5％，3)-1009=18．19(元)
i=5％+(0-18．19)／(-9-18．19)×(6％-5％)=5．67％
(3)债券的价值=1000×6％×(P／A，8％，4)+1000×(P／F，8％，4)
=60×3．3121+1000×0．735
=933．73(元)
因此当债券的价格低于933．73元时可以购入。
- 参考答案：
错误
- 您的答案：
参考解析：
发放现金股利所需税后利润=0．05×6000=300(万元)
投资项目所需税后利润=4000×45％=1800(万元)
计划年度的税后利润=300+1800=2100(万元)
税前利润=2100／(1-30％)=3000(万元)
计划年度借款利息=(原长期借款+新增借款)×利率
=(9000／45％×55％+4000×55％)×11％
=1452(万元)
息税前利润=3000+1452=4452(万元)
C公司现着手编制2018年第四季度的现金收支计划，预计2018年10月月初现金余额为100万元，2018年相关资料如下：
资料一：
预计每个季度实现的销售收入均为赊销，其中50％在本季度内收到现金，其余30％要到下一季度收讫，20％在再下一季度收讫，假定不考虑坏账因素。
2018年有关销售收入的数据如下表所示。
单位：万元
资料二：
预计每个季度所需要的直接材料均以赊购方式采购，其中50％于本季度内支付现金，剩余50％需要到下个季度付讫，假定不存在应付账款到期现金支付能力不足的问题。
部分与直接材料采购的有关数据如下表所示。
单位：万元
资料三：
第四季度内以现金支付工资5000万元；本季度制造费用等间接费用付现13000万元；其他经营性现金支出12000万元；购买设备支付现金800万元。
资料四：
企业现金不足时，可向银行申请1年期的短期借款，借款年利率为10％，银行要求贴现法付息，假设企业目前没有借款，借款是1万元的整数倍，要求年末现金余额不低于100万元。
要求：
（1）根据资料一计算第四季度经营现金收入合计；
（2）根据资料二计算第四季度材料采购现金支出合计；
（3）根据资料一和资料二，计算预算年度应收账款和应付账款的年末余额；
（4）根据资料一、二和三确定第四季度现金余缺额；
（5）计算第四季度的借款额及借款的实际利率。
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参考解析：
（1）第四季度经营现金收入合计=80 000×50％+120 000×30％+100 000×20％=96 000（万元）
（2）第四季度材料采购现金支出合计=78 000×50％+75 000×50％=76 500（万元）
（3）应收账款年末余额=80 000×50％+120 000×20％=64 000（万元）
应付账款年末余额=78 000×50％=39 000（万元）
（4）现金余缺额=100+96 000-76 500-5 000-13 000-12 000-800=-11 200（万元）
（5）现金余缺额+资金筹措-资金运用=期末余额
-11 200+借款额-借款额×10％≥100
借款额≥12 555．56（万元）
因为要求借款是1万元的整数倍，
所以，借款额=12 556（万元）。
借款的实际利率=10％／（1-10％）=11．11％。
ABC公司拟投资一个项目，为此有甲、乙两个方案可供选择。
甲方案：投资期1年，第一年年初投入建设资金270万元，在投资期末垫支营运资金125万元。
项目投产后，估计每年可获税后营业利润60万元。固定资产使用年限为7年(与税法折旧年限相同)，使用后第5年预计进行一次改良，估计改良支出80万元，分两年平均摊销。
资产使用期满后，估计有残值净收入11万元(与税法相同)，采用直线法计提折旧。
项目期满时，垫支营运资金全额收回。
乙方案：需要投资200万元，垫支营运资金50万元，当年完工并投产。
固定资产使用年限为5年(与税法折旧年限相同)，采用直线法计提折旧，资产使用期满后，最终报废残值20万元，税法残值为15万元。
项目投产后，预计年销售收入为150万元，年付现成本为60万元。
项目期满时，垫支营运资金全额收回。
ABC公司所得税税率为20％，行业基准折现率为10％，不考虑除所得税之外的其他税费。
要求：
(1)根据甲方案的资料计算：
①年折旧；
②年改良支出摊销；
③各年现金净流量；
④不包括投资期的静态回收期；
⑤净现值。
(2)根据乙方案的资料计算：
①年折旧；
②残值变价收入；
③残值净收益纳税；
④第1—4年现金净流量和第5年现金净流量；
⑤静态回收期；
⑥净现值。
(3)做出ABC公司应投资哪个方案的决策，并说明理由。
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(1)根据甲方案的资料计算：
①年折旧=(270-11)／7=37(万元)
②年改良支出摊销=80／2=40(万元)
③NCF0=-270(万元)
NCF1=-125(万元)
NCF2—5=60+37=97(万元)
NCF6=60+37-80=17(万元)
NCF7=60+37+40=137(万元)
NCF8=60+37+40+11+125=273(万元)
④不包括投资期的静态回收期
=4+[(270+125)-97×4]／17=4．41(年)
⑤净现值=-270-125×(P／F，10％，1)+97×(P／A，10％，4)×(P／F，10％，1)+17×(P／F，10％，6)+137×(P／F，10％，7)+273×(P／F，10％，8)
=103．15(万元)
(2)根据乙方案的资料计算：
①年折旧=(200-15)／5=37(万元)
②残值变价收入=20(万元)
③残值净收益纳税=(20-15)×20％=1(万元)
④第1～4年现金净流量(NCF1～4)=(150-60-37)×(1-20％)+37=79．4(万元)
第5年现金净流量(NCF5)=(150-60-37)×(1-20％)+37+(50+20-1)=148．4(万元)
⑤静态回收期=250／79．4=3．15(年)
⑥净现值=-250+79．4×(P／A，10％，4)+148．4×(P／F，10％，5)=93．83(万元)
(3)由于甲、乙两方案的寿命期不同，需要采用年金净流量法决策。
甲方案的年金净流量
=103．15／(P／A，10％，8)=19．33(万元)
乙方案的年金净流量
=93．83／(P／A，10％，5)=24．75(万元)
因为乙方案的年金净流量大于甲方案的年金净流量，所以，ABC公司应选择乙方案。
甲公司是一家上市公司，正在考虑改变它的资本结构。
相关资料如下：
（1）公司目前债务的账面价值为6 000万元，利息率为5％，普通股5 000万股，每股价格12元，所有者权益账面金额60 000万元（与市价相同）；每年的息税前利润为8 000万元。该公司适用的所得税税率为25％。
（2）公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利分派给股东，因此预计未来增长率为零。
（3）为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，借入新的债务并回购部分普通股。
可供选择的资本结构调整方案有两个：
①借入新债务6 000万元，从而使债务总额达到12 000万元。预计总的债务利息率为5．2％，由于债务比重提高，股票的β系数将在目前基础上提高3％；
②借入新债务12 000万元，从而使债务总额达到18 000万元。预计总的债务利息率为5．5％，由于债务比重提高，股票的β系数将在目前基础上提高5％。
（4）当前资本市场上无风险利率为3％，证券市场平均收益率为8％。
（5）假设资本市场有效，债务的市场价值与账面价值相同，确定债务资本成本时不考虑筹资费用和货币时间价值。
要求：
（1）计算该公司目前的企业价值、普通股资本成本、股票的β系数、债务的税后资本成本和按市场价值权重计算的加权平均资本成本；
（2）计算采用第1种资本结构调整方案下该公司的普通股资本成本、债务的税后资本成本、权益资本价值、企业价值和按市场价值权重计算的加权平均资本成本；
（3）计算采用第2种资本结构调整方案下该公司的普通股资本成本、债务的税后资本成本、权益资本价值、企业价值和按市场价值权重计算的加权平均资本成本；
（4）判断企业应否调整资本结构并说明依据，如果需要调整应选择哪一个方案?
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（1）
该公司目前的企业价值=6 000+60 000=66 000（万元）
由于净利润全部发放股利，
所以，现金股利=税后净利润=（8000-6000×5％）×（1-25％）=5775（万元）
每股股利=5775／5000=1．155（元）
普通股资本成本=1．155／12=9．625％
按照资本资产定价模型：9．625％=3％+β×（8％-3％）
则股票的β系数=1．325
债务的税后资本成本=5％×（1-25％）=3．75％
加权平均资本成本=3．75％×（6 000／66 000）+9．625％×（60 000／66 000）=9．09％
（2）
普通股资本成本=3％+1．325×（1+3％）×（8％-3％）=9．82％
债务的税后资本成本=5．2％×（1-25％）=3．9％
权益资本价值=（8 000-12 000×5．2％）×（1-25％）／9．82％=56 334．01（万元）
企业价值=12 000+56 334．01=68 334．01（万元）
加权平均资本成本=3．9％×（12 000／68 334．01）+9．82％×（56 334．01／68 334．01）=8．78％
（3）
普通股资本成本=3％+1．325×（1+5％）×（8％-3％）=9．96％
债务的税后资本成本=5．5％×（1-25％）=4．125％
权益资本价值=（8 000-18 000×5．5％）×（1-25％）／9．96％=52 786．14（万元）
企业价值=18 000+52 786．14=70 786．14（万元）
加权平均资本成本=4．125％×（18 000／70 786．14）+9．96％×（52 786．14／70 786．14）=8．48％
（4）甲公司应该采用第二种方案调整资本结构。因为在此资本结构下，加权平均资本成本最低，企业价值最大。
