随着AI智能的发展，某科技公司准备研究一项新的AI技术，如果获得市场认可，公司将得到更好的发展，如果不能获得市场的广泛认可，那么公司将面临亏损的风险，公司对未来市场的接受情况及收益预测如下：
则该技术投资收益率的标准差为（ ）。
- A 6%
- B 53.55%
- C 58.69%
- D 23.13%
- 参考答案：C
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参考解析：
期望报酬率＝80%×0.3＋20%×0.3＋（－60%）×0.4＝6%， 方差＝（80%－6%）×（80%－6%）×0.3＋（20%－6%）×（20%－6%）×0.3＋（－60%－6%）×（－60%－6%）×0.4＝0.3444，标准差＝ 58.69%。
某公司无优先股，2018年利息总额为300万元（其中资本化的部分为200万元），2018年的财务杠杆系数为4，2019年的财务杠杆系数为3，2019年的利息费用与2018年相同，则该公司2018年的利息保障倍数为（ ）。
- A 0.5
- B 1
- C 1.5
- D 3
- 参考答案：A
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参考解析：
2019年的财务杠杆系数＝2018年息税前利润/（2018年息税前利润－利息费用）＝2018年息税前利润/（2018年息税前利润－利息费用）＝3，因此2018年息税前利润＝150（万元），2018年的利息保障倍数＝150/300＝0.5。
乙公司按年利率10%向银行借款1500万元，期限1年，到期还本付息。银行要求维持贷款限额12%的补偿性余额，对该部分补偿性余额，银行按照4%的年存款利率到期支付企业存款利息，则该笔借款的有效年利率为（ ）。
- A 9.52%
- B 10%
- C 10.82%
- D 11.36%
- 参考答案：C
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参考解析：
由于年利息支出＝1500×10%＝150（万元），年利息收入＝1500×12%×4%＝7.2（万元），实际可使用的资金＝1500×（1－12%）＝1320（万元），所以，该借款的有效年利率＝（150－7.2）/1320×100%＝10.82%。
甲公司下属投资中心本期部门投资报酬率为20%，部门平均资产500万元（其中平均金融资产150万元），部门平均负债200万元，其中平均金融负债100万元，该部门要求的税前投资报酬率为12%，该中心的剩余收益是（ ）万元。
- A 64
- B 30
- C 20
- D 15
- 参考答案：C
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参考解析：
部门平均经营资产=500-150=350（万元）
部门平均经营负债=200-100=100（万元）
部门平均净经营资产=350-100=250（万元）
剩余收益=250×20%-250×12%=20（万元）。
下列因素中，不会影响资本市场线中市场均衡点的位置的是（ ）。
- A 无风险报酬率
- B 风险组合的期望报酬率
- C 风险组合的标准差
- D 投资者个人的风险偏好
- 参考答案：D
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资本市场线中，市场均衡点的确定独立于投资者的风险偏好，取决于各种可能风险组合的期望报酬率和标准差，而无风险报酬率会影响期望报酬率。
证券市场组合的期望报酬率是10%，标准差为20%，甲投资人以自有资金100万元和按6%的无风险利率借入的资金40万元进行市场证券投资，甲投资人的标准差为（ ）。
- A 20%
- B 28%
- C 8%
- D 22.4%
- 参考答案：B
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“Q”代表投资者投资于风险组合M的资金占自有资本总额的比例，题中自有资金只有100万元，而用自有资金100万元和借款40万元都投资于风险组合，因此Q=投资于风险组合的资金总额/自有资金=140/100=1.4,总标准差=Q×风险组合的标准差=1.4×20%=28%。
根据相对价值评估模型的“市净率模型”，在其它影响因素不变的情况下，下列表述不正确的是（ ）。
- A 增长率越高，内在市净率越小
- B 权益净利率越高，内在市净率越大
- C 股利支付率越高，内在市净率越大
- D 股权成本越高，内在市净率越小
- 参考答案：A
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参考解析：
内在市净率=（权益净利率1×股利支付率）/（股权成本-增长率），从公式可以看出增长率与内在市净率同向变动，所以，在其它影响因素不变的情况下，增长率越高，内在市净率越大。
甲公司股票目前市价为50元，最近刚支付的股利为每股1元，预期的股利增长率为5%，公司拟发行可转换债券，当前等风险普通债券的市场利率为5%，甲公司的企业所得税税率为15%，要使发行方案可行，可转换债券的税前资本成本的区间为（ ）。
- A 5%～7.1%
- B 5.88%～7.1%
- C 5.88%～8.35%
- D 5%～8.35%
- 参考答案：D
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股权资本成本=1×（1+5%）/50+5%=7.1%，税前股权资本成本=7.1%/（1-15%）=8.35%，可转换债券的税前资本成本应在普通债券市场利率与税前股权资本成本之间，因此选项D正确。
下列有关股利理论、股利分配与股票回购的说法中，不正确的是（ ）。
- A 股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同
- B 如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的市场价值增加
- C 客户效应理论认为边际税率较低的投资者偏好高股利支付率的股票
- D 税差理论认为如果存在股票的交易成本，股东会倾向于企业采用低现金股利支付率政策
- 参考答案：D
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税差理论认为如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好取得定期现金股利收益的股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策，所以选项D错误。
甲公司2020年度预计全年（按360天计算）营业收入为4500万元（全部为赊销收入），应收账款平均收现期为60天。公司产品销售单价为500元/件，单位变动成本为250元/件，若将应收账款所占用的资金用于其他风险投资，可获得的收益率为10%，则应收账款的机会成本为（ ）万元。
- A 75
- B 37.5
- C 30
- D 34.5
- 参考答案：B
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应收账款平均余额=4500×60/360=750（万元），变动成本率=250/500=50%，应收账款的机会成本=750×50%×10%=37.5（万元）。
甲公司有运输、维修两个辅助生产车间，甲公司采用交互分配法分配辅助生产成本。本月运输车间提供1000公里运输服务，成本费用为50万元，其中维修车间耗用100公里；维修车间提供维修服务2000工时，成本费用为20万元，其中运输车间耗用200工时。下列计算中，不正确的是（ ）。
- A 运输车间分配给维修车间的成本费用为5万元
- B 维修车间分配给运输车间的成本费用为2万元
- C 运输车间对外分配的成本费用为53万元
- D 维修车间对外分配的成本费用为23万元
- 参考答案：C
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运输车间分配给维修车间的成本=50/1000×100=5（万元），选项A正确；维修车间分配给运输车间的成本费用=20/2000×200=2（万元），选项B正确；运输车间对外分配的成本=50+2-5=47（万元），选项C不正确；维修车间对外分配的成本=20-2+5=23（万元），选项D正确。
某公司生产和销售单一产品，预计计划年度销售量为10000件，单价为300元，单位变动成本为200元，固定成本为200000元。假设销售单价增长了10%，则利润对销售单价的敏感系数为（ ）。
- A 0.1
- B 3.75
- C 1
- D 3
- 参考答案：B
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单价上涨前的息税前利润=10000×（300-200）-200000=800000（元）；单价上涨后的息税前利润=10000×［300×（1+10%）-200］-200000=1100000（元）；息税前利润增长率=（1100000-800000）/800000=37.5%。则销售单价的敏感系数=37.5%/10%=3.75。
甲公司正在编制下一年度的生产预算，期末产成品存货按照下季度销量的20%安排。预计一季度和二季度的销售量分别为500件和800件，一季度的预计生产量是（ ）件。
- A 240
- B 420
- C 380
- D 560
- 参考答案：D
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一季度期末存货量=二季度销售量×20%=800×20%=160（件）
一季度期初存货量=上年期末存货量=一季度销售量×20%=500×20%=100（件）
所以：一季度预计生产量=一季度销售量+一季度期末存货量-一季度期初存货量=500+160-100=560（件）。
假设其他因素不变，下列各项中会引起欧式看跌期权价值增加的有（ ）。
- A 到期期限延长
- B 执行价格提高
- C 无风险报酬率增加
- D 股价波动率加大
- 参考答案：B、D
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参考解析：
对于欧式期权来说，较长的时间不一定能增加期权价值，选项 A错误；无风险报酬率越高，看跌期权的价值越低，选项 C错误。
按照流动性溢价理论，上斜收益率曲线解释正确的有（ ）。
- A 市场预期未来短期利率可能上升
- B 市场预期未来短期利率可能不变
- C 市场预期未来短期利率可能下降，且下降幅度低于流动性溢价
- D 市场预期未来短期利率先上升后下降
- 参考答案：A、B、C
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参考解析：
如果市场预期未来短期利率上升或不变，或者市场预期未来短期利率下降，下降幅度低于流动性溢价，呈现为 上斜收益率曲线；如果市场预期未来短期利率下降，下降幅度等于流动性溢价，则呈现为水平收益率曲线；如果下降幅度高于流动性溢价，呈现为下斜收益率曲线。
股东为了防止经营者背离其目标，可以采取的解决办法有（ ）。
- A 监督和激励
- B 聘请注册会计师审计
- C 寻求立法保护
- D 给予经营者现金奖励
- 参考答案：A、B、D
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通常股东同时采取监督和激励两种制度性措施来协调自己和经营者的目标。选项B属于监督措施，选D属于激励措施，因此选项ABD是答案。选项C属于债权人为了防止自身利益被股东侵害所采取的措施。
关于资本结构的影响因素，下列表述中正确的有（ ）。
- A 收益与现金流量波动较大的企业要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平低
- B 财务灵活性大的企业要比财务灵活性小的类似企业的负债能力强
- C 盈利能力较强的企业负债水平高
- D 成长性好的企业负债水平高
- 参考答案：A、B、D
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收益与现金流量波动较大的企业，由于经营风险较大，因此，债务筹资能力弱，要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平低，选项A的说法正确；财务灵活性是指企业利用闲置资金和剩余的负债能力以及应付可能发生的偶然情况和把握未预见机会（新的好项目）的能力。所以，财务灵活性大的企业要比财务灵活性小的类似企业的负债能力强，选项B的说法正确；盈利能力强的企业因其内源融资的满足率较高，要比盈利能力较弱的类似企业的负债水平低，因此选项C的说法错误；成长性好的企业因其快速发展，对外部资金需求比较大，所以，要比成长性差的类似企业的负债水平高，选项D的说法正确。
下列情形中，有可能会使公司采取高股利政策的有（ ）。
- A 缺乏良好的投资机会
- B 新签一项长期债务合同，存在限制公司现金支付程度的条款
- C 公司管理层认为直接用经营积累偿还债务比较合适
- D 公司具有较强的举债能力
- 参考答案：A、D
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参考解析：
缺乏良好投资机会的公司，保留大量现金会造成资金的闲置，于是倾向于支付较高的股利，因此选项A正确；存在限制公司现金支付程度的条款，这使公司只得采取低股利政策，因此选项B错误；公司管理层认为直接用经营积累偿还债务比较合适，将会减少股利的支付，因此选项C错误；具有较强举债能力的公司因为能够及时地筹措到所需的现金，有可能采取高股利政策，因此选项D正确。
关于作业成本法局限性，下列说法中正确的有（ ）。
- A 确定成本动因比较困难
- B 成本计算不够准确
- C 开发和维护费用较高
- D 不能为战略管理提供信息支持
- 参考答案：A、C
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参考解析：
作业成本法的局限性包括：（1）开发和维护费用较高；（2）作业成本法不符合对外财务报告的需要；（3）确定成本动因比较困难；会计【彩蛋】压卷，金考典软件考前更新，下载链接 www. （4）不利于通过组织控制进行管理控制。因此选项A和选项C正确；作业成本法的主要优点是减少了传统成本信息对于决策的误导，因此成本计算更准确，选项B错误；作业成本法可以为战略管理提供信息支持，因此选项D错误。
下列各项因素中，会影响存货的经济订货量的有（ ）。
- A 订货提前期
- B 每日送货量
- C 每日耗用量
- D 保险储备量
- 参考答案：B、C
- 您的答案：
参考解析：
本题的主要考核点是存货经济订货量的影响因素分析。订货提前期和保险储备量均对经济订货量没有影响。
按照流动性溢价理论，下列关于上斜收益率曲线解释正确的有（ ）。
- A 市场预期未来短期利率可能上升
- B 市场预期未来短期利率可能不变
- C 市场预期未来短期利率将会下降，且下降幅度等于流动性溢价
- D 市场预期未来短期利率将会下降，且下降幅度大于流动性溢价
- 参考答案：A、B
- 您的答案：
参考解析：
按照流动性溢价理论，上斜收益率曲线：市场预期未来短期利率既可能上升、也可能不变；还可能下降，但下降幅度小于流动性溢价。下斜收益率曲线：市场预期未来短期利率将会下降，且下降幅度大于流动性溢价。水平收益率曲线：市场预期未来短期利率将会下降，且下降幅度等于流动性溢价。峰型收益率曲线：市场预期较近一段时期短期利率可能上升、也可能不变，还可能下降，但下降幅度小于流动性溢价；而在较远的将来，市场预期短期利率会下降，下降幅度大于流动性溢价。
下列关于企业价值的说法中正确的有（ ）。
- A 企业的实体价值等于各单项资产价值的总和
- B 企业的实体价值等于企业的现时市场价值
- C 一个企业的公平市场价值，应当是持续经营价值与清算价值中较高的一个
- D 企业的控股权价值等于少数股权价值和控股权溢价之和
- 参考答案：C、D
- 您的答案：
参考解析：
企业的整体价值不是各部分的简单相加，所以选项A错误；现时市场价值可能是公平的，也可能是不公平的，而企业实体价值是公平的市场价值，所以选项B错误。
当企业采用随机模式对现金持有量进行控制时，下列有关表述不正确的有（ ）。
- A 只有现金持有量超出控制上限，才用现金购入有价证券，使现金持有量下降；只有现金持有量低于控制下限时，才抛售有价证券换回现金，使现金持有量上升
- B 计算出来的现金持有量比较保守，往往比运用存货模式的计算结果大
- C 当有价证券利息率下降时，企业应降低现金存量的上限
- D 现金余额波动越大的企业，最优返回线越高
- 参考答案：A、C
- 您的答案：
参考解析：
企业采用随机模式对现金持有量进行控制，当现金持有量达到上限或下限时，就需进行现金与有价证券之间的转换，所以选项A错误；现金存量上限和有价证券利息率之间的变动关系是反向的，当有价证券利息率上升时，才会引起现金存量上限下降，所以选项C错误。
某企业只生产一种产品，生产分三个步骤在三个车间进行，第一车间为第二车间提供半成品，第二车间为第三车间提供半成品，第三车间将第二车间的半成品加工成产成品。月初三个车间均没有在产品。本月第一车间投产100件，有80件完工并转入第二车间，月末第一车间尚未加工完成的在产品相对于本步骤的完工程度为60%；第二车间有50件完工并转入第三车间，月末第二车间尚未加工完成的在产品相对于本步骤的完工程度为50%；第三车间最终完工30件产成品，月末第三车间尚未加工完成的在产品相对于本步骤的完工程度为40%。该企业按照平行结转分步法计算产品成本，各生产车间按约当产量法（假设在产品存货发出采用加权平均法）在完工产品和在产品之间分配生产费用。下列表述正确的有（ ）。
- A 月末第一车间的在产品约当产量为43件
- B 月末第二车间的在产品约当产量为35件
- C 月末第三车间的在产品约当产量为8件
- D 各步骤的产成品产量均为30件
- 参考答案：B、C、D
- 您的答案：
参考解析：
月末第一车间的广义在产品包括本步骤在产品20件，完工程度60%，和本步骤完工但后续在产50件，后续步骤相对第一车间的完工程度为100%，因此约当产量=20×60%+50×100%=62（件）；月末第二车间的广义在产品包括本步骤在产品30件，完工程度50%，和本步骤完工但后续在产20件，后续步骤相对第二车间的完工程度为100%，因此约当产量=30×50%+20×100%=35（件）；第三车间在产品约当产量=20×40%=8（件）。
在下列作业成本动因中，有关精确度与执行成本间关系表述不正确的有（ ）。
- A 相比持续动因，业务动因的精确度低、执行成本低
- B 相比业务动因，强度动因的精确度高、执行成本低
- C 相比强度动因，持续动因的精确度低、执行成本低
- D 相比强度动因，业务动因的精确度低、执行成本高
- 参考答案：B、D
- 您的答案：
参考解析：
作业成本动因分为三类：即业务动因、持续动因和强度动因。在这三类作业成本动因中，业务动因的精确度最差，但其执行成本最低；强度动因的精确度最高，但其执行成本最昂贵；而持续动因的精确度和成本则居中。
甲公司是一家食品加工企业，现对公司财务状况和经营成果进行分析，以发现与行业平均水平的差异。
（1）甲公司2019年主要财务数据如下表所示：（单位：万元）
已知甲公司的坏账准备数额较大，按应收账款账面余额的10%提取。2019年初流通在外普通股100万股，6月30日增发50万股，10月1日回购20万股，2019年末每股市价25元。
（2）行业平均数据如下：
要求：
（1）分别计算甲公司2019年的应收账款周转次数和2019年末的市盈率。（时点指标使用平均数计算）
（2）分别计算甲公司2019年的营业净利率、总资产周转次数、权益乘数。（时点指标使用平均数计算）
（3）使用因素分析法，按照营业净利率、总资产周转次数、权益乘数的顺序，对2019年甲公司相对于行业平均权益净利率的差异进行定量分析。
（4）指出造成甲公司与行业平均权益净利率差异的最主要因素。
- 参考答案：
- 您的答案：
参考解析：
（1）2019年应收账款平均账面净值＝（380＋420）/2＝400（万元）
2019年应收账款平均余额（含坏账准备）＝400/（1－10%）＝444.44（万元）
应收账款周转次数＝3000/444.44＝6.75（次）（1分）
2019年流通在外普通股加权平均股数＝100＋50×6/12－20×3/12＝120（万股）
每股收益＝196.5/120＝1.64（元）
市盈率＝25/1.64＝15.24（1分）
（2）甲公司营业净利率＝196.5/3000×100%＝6.55%（0.5分）
甲公司总资产周转次数＝3000/[（3000＋4000）/2]＝0.86（次）（0.5分）
甲公司权益乘数＝[（3000＋4000）/2]/[（1000＋1500）/2]＝2.8（0.5分）
（3）甲公司权益净利率＝6.55%×0.86×2.8＝15.77%（1分）
行业权益净利率＝6%×1.2×2.5＝18%（1分）
营业净利率差异造成的权益净利率差异＝（6.55%－6%）×1.2×2.5＝1.65%（0.5分）
总资产周转次数差异造成的权益净利率差异＝6.55%×（0.86－1.2）×2.5＝－5.57%（0.5分）
权益乘数差异造成的权益净利率差异＝6.55%×0.86×（2.8－2.5）＝1.69%（0.5分）
（4）通过分析可知，造成甲公司权益净利率低于行业平均水平的最主要因素是甲公司的总资产周转次数低于行业平均水平。（1分）
ABC公司2019年财务报表的主要数据如下：
该公司2019年12月31日的普通股的股票市价为20元，公司没有发行优先股。
ABC公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司，与该公司所在行业相同的代表性公司有3家，有关资料如下表
要求：
（1）假设ABC公司未来不发行或回购股票，保持财务政策和经营效率不变，计算2019年年末内在市盈率、内在市净率和内在市销率；
（2）判断公司应采用何种模型，说明理由，并根据你选中的模型分别用修正的平均市价比率法和股价平均法评估ABC公司的股票价值，并说明该模型的优缺点。
- 参考答案：
- 您的答案：
参考解析：
（1）2019年权益净利率=300/2000=15%
2019年利润留存率=（300-150）/300=50%
2019年可持续增长率=（15%×50%）/（1-15%×50%）=8.11%
若该公司处于稳定状态，其净利润增长率、股东权益增长率和营业收入增长率等于可持续增长率，即8.11%。
内在市盈率=20/[300×（1+8.11%）/400]=24.67
内在市净率=20/[2000×（1+8.11%）/400]=3.7
内在市销率=20/[3000×（1+8.11%）/400]=2.47
（2）由于ABC公司拥有大量资产，净资产为正数，所以应用市净率法计算企业价值。
ABC公司每股净资产=2000/400=5（元）
修正的平均市净率法：
可比公司平均市净率=（4+3+4）/3=3.67
平均权益净利率=（18%+13%+20%）/3=17%
修正平均市净率=3.67/（17%×100）=0.22
ABC公司每股价值=0.22×15%×100×5=16.5（元）
股价平均法：
以甲公司为可比公司计算的ABC每股价值=（4/18%）×15%×5=16.67（元）
以乙公司为可比公司计算的ABC每股价值=（3/13%）×15%×5=17.31（元）
以丙公司为可比公司计算的ABC每股价值=（4/20%）×15%×5=15（元）
ABC公司每股价值=（16.67+17.31+15）/3=16.33（元）
市净率估值模型的优点：首先，净利为负值的企业不能用市盈率进行估值，而市净率极少为负值，可用于大多数企 业。其次，净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解。再次，净资产账面价值比净利润稳定，也不像净利润那样经常被人为操纵。最后，如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。
市净率模型的局限性：首先，账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率 会失去可比性。其次，固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义。最后，少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较。
G公司是一家生产保健器材的公司，生产两种产品：传统产品和新型产品。传统产品单位售价为100元，新型产品的单位售价为140元。公司只有一条生产线，按照客户订单要求分批组织生产。公司采用变动成本法计算产品成本，产品成本只包括变动生产成本，固定制造费用均计入当期损益，公司实行作业成本管理，有关资料如下：
（1）作业：
G公司建立了四个作业，生产准备作业发生在生产加工开始时，机器加工作业完成后方可进入产品组装作业，最后进入质量检验作业，有关说明如下：
①生产准备作业：以产品投产的批次数作为作业动因。
②机器加工作业：公司使用机器工时作为作业动因。
③产品组装作业：公司使用人工工时作为作业动因。
④质量检验作业：公司以检验时间作为作业动因。
（2）G公司2月份实际生产情况：
G公司2月份生产完工传统产品450件，新型产品100件，月初无在产品。传统产品发生直接材料成本16050元，新型产品发生直接材料成本4820元。直接材料成本和生产准备成本在生产开始时一次投入，机器加工和产品组装随着加工进度陆续投入。月末传统产品有50件在产品均处于机器加工阶段，完工率50%，新型产品有20件在产品，均处于产品组装阶段，完工率60%。（3）2月份实际作业量和作业成本发生额如下：
（4）G公司受限制的资源是与机器加工作业相关的机器设备和厂房。机器加工作业每月可提供的加工工时为650小时。
（5）G公司3月份预测销售情况：
公司根据长期合同和临时订单预计的3月份的最低销售量为500件，其中传统产品390件，新型产品110件；最高销售量为652件，其中传统产品452件，新型产品200件。
要求：
（1）编制作业成本分配表。
（2）采用实际作业成本分配率分配作业成本，计算填列G公司传统产品和新型产品的产品成本计算单（计算结果填入下面给定的表格内）。
（3）假设除与机器加工作业相关的机器设备和厂房外，其他资源都可按需随时取得，单件传统产品的加工工时0.94小时，单件新型产品的加工工时1.34小时，并且G公司可与客户协商部分临时订单的供应数量，计算为使G公司利润最大化，G公司可接受的传统产品和新型产品的临时订货数量，以及公司最大制造边际贡献为多少。
- 参考答案：
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参考解析：
（3）传统产品单位约束资源边际贡献=（100-55.15）/0.94=47.71（元）
新型产品单位约束资源边际贡献=（140-81.12）/1.34=43.94（元）
最低销量所需工时=390×0.94+110×1.34=514（小时）
满足最低销量后剩余工时=650-514=136（小时）
由于传统产品单位机器加工作业边际贡献大，所以应优先安排生产传统产品。
多生产传统产品=452-390=62（件）
多生产传统产品后剩余工时=136-62×0.94=77.72（小时）
剩余工时可生产新型产品=77.72/1.34=58（件）
G公司可接受传统产品临时订货量62件，新型产品临时订货量58件。
最大制造边际贡献=（100-55.15）×（390+62）+（140-81.12）×（110+58）=30164.04（元）。
A公司2019年12月31日的资产负债表如下：
公司收到大量订单并预计从银行取得借款。一般情况下，公司每月应收账款周转率（按期末时点数计算）保持不变。当月形成的应收账款次月收回。公司在销售的前一个月购买存货，购买金额等于次月销售成本，并于购买的次月付款。预计2020年1至3月的工资费用分别为150万元、200万元和150万元。预计1至3月的其他付现费用分别为452万元、240万元和610万元，该公司为商业企业，其营业成本率为60%。
2019年11至12月的实际销售额和2020年1至4月的预计销售额如下表：
要求：
（1）若公司最佳现金余额为50万元，现金不足向银行取得短期借款，现金多余时归还银行借款，借款年利率为10%，借款在期初，还款在期末，借款、还款均为1万元的整数倍，所有借款的应计利息均在每季度末支付，要求编制2020年1至3月的现金预算。
（2）2020年3月末预计应收账款、存货和应付账款为多少？
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参考解析：
（1）因为应收账款周转率不变，12月的应收账款周转率=1060/530=2（次）
则：预计1月末的应收账款=1200/2=600（万元）
预计2月末的应收账款=2000/2=1000（万元）
预计3月末的应收账款=1300/2=650（万元）
所以：预计1月收现的现金收入=530+1200-600=1130（万元）
预计2月收现的现金收入=600+2000-1000=1600（万元）
预计3月收现的现金收入=1000+1300-650=1650（万元）
（2）通过第（1）问计算可知，3月末应收账款=1300/2=650（万元）
3月末存货=1500×60%=900（万元）
3月末应付账款=900（万元）。
H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，刚支付过的每股股利为0.377元，股利预期增长率为6%。公司现在急需筹集资金5000万元，拟发行10年期的可转换债券，债券面值为每份1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次。转换价格为25元；不可赎回期为5年，5年后可转换债券的赎回价格为1050元，此后每年递减20元。假设等风险普通债券的市场利率为7%，公司平均所得税税率为20%。
要求：
（1）计算第5年末可转换债券的底线价值。
（2）计算发行可转换债券的税前资本成本。
（3）判断公司发行可转换债券是否可行并解释原因。如不可行，若修改票面利率，票面利率的范围是多少？
（4）简述可转换债券的优缺点。
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参考解析：
（1）5年末转换价值=20×（1+6%）5×（1000/25）=1070.58（元）
5年末纯债券价值=1000×5%×（P/A,7%,5）+1000×（P/F,7%,5）=50×4.1002+1000×0.7130=918.01（元）
第5年末可转换债券的底线价值为1070.58元。
（2）由于第5年年末的赎回价格小于底线价值，故投资人应选择在第5年年末进行转换。
设可转换债券的税前资本成本为K，则有：
1000=50×（P/A，K,5）+1070.58×（P/F，K,5）
设利率为6%
50×4.2124+1070.58×0.7473=1010.66（元）
设利率为7%
50×4.1002+1070.58×0.7130=968.33（元）
利用内插法，K=（1010.66-1000）/（1010.66-968.33）×（7%-6%）+6%=6.25%。
（3）由于可转换债券的税前资本成本小于等风险普通债券的市场利率，所以对投资人没有吸引力，发行公司筹资方案不可行。
股票资本成本K股=［0.377×（1+6%）］/20+6%=8%
税前股票资本成本=8%/（1-20%）=10%
因此，可转换债券的税前资本成本应处于7%～10%之间。
设提高票面利率为i：
当税前资本成本为7%时：
1000=1000×i×（P/A,7%,5）+1070.58×（P/F,7%,5）
解得：i=5.77%
当税前资本成本为10%时：
1000=1000×i×（P/A,10%,5）+1070.58×（P/F,10%,5）
解得：i=8.84%
票面利率的范围为5.77%～8.84%。
（4）可转换债券筹资的优点有：①与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金;②与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性。缺点有：①股价上涨风险;②股价低迷风险；③筹资成本高于普通债券。
鸿达公司是一家上市公司，其股票在我国深圳证券交易所创业板上市交易，鸿达公司有关资料如下：
资料一：X是鸿达公司下设的一个利润中心，2019年X利润中心的营业收入为3000万元，变动成本为2000万元，该利 润中心负责人可控的固定成本为250万元。由该利润中心承担的但其负责人无法控制的固定成本为150万元。
资料二：Y是鸿达公司下设的一个投资中心，年初已占用的投资额为10000万元，部门税前投资报酬率为15%，2020年年初有一个投资额为5000万元的投资机会，预计每年增加税前经营利润450万元，假设鸿达公司税前投资的必要报酬率为10%。
资料三：2019年鸿达公司实现的净利润为2500万元，2019年12月31日鸿达公司股票每股市价为50元。鸿达公司2019年年末管理用资产负债表相关数据如表所示：
资料四：鸿达公司2020年拟筹资5000万元以满足投资的需要，鸿达公司2019年年末的资本结构即目标资本结构。
资料五：2020年3月，鸿达公司制定的2019年度利润分配方案如下：（1）每10股发放现金股利1元；（2）每10股发放股票股利1股。发放股利时鸿达公司的股价为50元/股。
要求：
（1）计算X利润中心的部门边际贡献、部门可控边际贡献和部门税前经营利润，并指出以上哪个指标可以更好地评价X利润中心负责人的管理业绩。
（2）①计算接受投资机会前Y投资中心的剩余收益；
②计算接受投资机会后Y投资中心的剩余收益；
③判断Y投资中心是否应接受新投资机会，为什么？
（3）计算鸿达公司市盈率和市净率。
（4）在剩余股利政策下，计算下列数据：
①权益筹资数额；
②每股现金股利。
（5）计算发放股利后下列指标：
①未分配利润；
②股本；
③资本公积。
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参考解析：
（1）部门边际贡献=3000-2000=1000（万元）
部门可控边际贡献=1000-250=750（万元）
部门税前经营利润=750-150=600（万元）
部门可控边际贡献可以更好地评价X利润中心负责人的管理业绩。
（2）①接受投资机会前剩余收益=10000×15%-10000×10%=500（万元）
②接受投资机会后剩余收益=（10000×15%+450）-（10000+5000）×10%=450（万元）
③Y投资中心不应该接受该投资机会，因为接受后会导致剩余收益下降。
（3）鸿达公司每股收益=2500/5000=0.5（元）
市盈率=50/0.5=100（倍）
每股净资产=20000/5000=4（元）
市净率=50/4=12.5（倍）
（4）①所需权益资本数额=5000×（20000/50000）=2000（万元）
②应发放的现金股利总额=2500-2000=500（万元）
每股现金股利=500/5000=0.1（元）
（5）因为该公司是在我国上市交易的公司，所以要按照我国的股票股利发放规定，按照股票面值来计算发放股票股利。
①未分配利润减少数=5000/10×1+5000/10×1=1000（万元）
发放股利后未分配利润=7500-1000=6500（万元）
②股本增加额=5000/10×1=500（万元）
发放股利后股本=5000+500=5500（万元）
③股票股利按面值发放，故不影响资本公积科目，所以发放股票股利后资本公积科目仍为2500万元。
甲公司从事包装物的生产与销售，正在考虑是否将现有旧的人工操纵的设备更换为全自动设备，新旧设备有关资料如下：
单位：万元
甲公司拟通过发行债券和留存收益筹集更换新设备所需要的资金：发行期限为10年，面值1000元，票面利率8%的债券，每年末付息一次，发行价格1050元，发行费用为发行价格的2%；与甲公司业务相近的乙公司的普通股β系数为1.2，资本结构（负债/权益）为2/3。
无风险报酬率为1.91%，市场组合的风险溢价为6%。甲公司的目标资本结构（负债/权益）为1/1，公司所得税税率为25%。
已知：（P/A，10%，10）＝6.1446，（P/A，8%，10）＝6.7101，（P/A，7%，10）＝7.0236，（P/A，8%，6）＝4.6229，（P/A，8%，5）＝3.9927，（P/A，8%，4）＝3.3121，（P/F，10%，10）＝0.3855，（P/F，8%，10）＝0.4632，（P/F，7%，10）＝0.5083，（P/F，8%，6）＝0.6302，（P/F，8%，2）＝0.8573
要求：
（1）计算税后债务资本成本、股权资本成本和加权平均资本成本。
（2）假定新旧设备的估算采用相同的资本成本，分别计算继续使用旧设备和更换新设备的年金成本（计算过程及结果填入下面给定的表格内）。
（3）为甲公司是否更换新设备做出决策。
- 参考答案：
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参考解析：
（1）税后债务资本成本：
假设税前债务资本成本为r，则有：
1050×（1－2%）＝1000×8%×（P/A，r，10）＋1000×（P/F，r，10）
1029＝80×（P/A，r，10）＋1000×（P/F，r，10）（1分）
试误法：
r＝8%时，80×（P/A，r，10）＋1000×（P/F，r，10）＝80×6.7101＋1000×0.4632＝1000
r＝7%时，80×（P/A，r，10）＋1000×（P/F，r，10）＝80×7.0236＋1000×0.5083＝1070.19
内插法：
（r－7%）/（8%－7%）＝（1029－1070.19）/（1000－1070.19）
解得：r＝（1029－1070.19）/（1000－1070.19）×（8%－7%）＋7%＝7.59%
税后债务资本成本＝7.59%×（1－25%）＝5.69%（1分）
股权资本成本：
β 资产＝1.2/[1＋（1－25%）×2/3]＝0.8（0.5分）
β 权益＝0.8×[1＋（1－25%）×1/1]＝1.4（0.5分）
股权资本成本＝1.91%＋1.4×6%＝10.31%（1分）
加权平均资本成本＝5.69%×50%＋10.31%×50%＝8%（1分）
（2）旧设备的年金成本单位：万元
新设备的年金成本单位：万元
（3）由于新设备的年金成本小于旧设备，因此甲公司应该更换新设备。（1分）
