下列关于两种证券组合的机会集曲线的说法中，正确的是（ ）。
- A 曲线上的点均为有效组合
- B 曲线上报酬率最低点是最小方差组合点
- C 两种证券报酬率的相关系数越大，曲线弯曲程度越小
- D 两种证券报酬率的标准差越接近，曲线弯曲程度越小
- 参考答案：C
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证券报酬率的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险分散化效应也就越强。证券报酬率之间的相关系数越大，风险分散化效应就越弱，机会集曲线弯曲程度就越弱；如果出现最小方差组合，那么从最小方差组合到曲线上报酬率的最低点之间是无效的，所以选项A和B的说法不正确；曲线的弯曲程度与两种证券报酬率的相关系数有关，相关系数越小，曲线越弯曲，所以选项D的说法不正确。
债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则（ ）。
- A 偿还期限长的债券价值低
- B 偿还期限长的债券价值高
- C 两只债券的价值相同
- D 两只债券的价值不同，但不能判断其高低
- 参考答案：B
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因为必要报酬率低于票面利率，所以是溢价发行。对于溢价发行的债券，偿还期限越长，价值越高。
甲公司是一家化工生产企业，生产单一产品，按正常标准成本进行成本控制。公司预计下一年度的原材料采购价格为13元/公斤，运输费为2元/公斤，运输过程中的正常损耗为5%，原材料入库后的储存成本为1元/公斤。该产品的直接材料价格标准为（ ）元。P147
- A 15
- B 15.75
- C 15.79
- D 16.79
- 参考答案：C
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直接材料的价格标准，是预计下一年度实际需要支付的进料单位成本，包括发票价格、运费、检验和正常损耗等成本，因此本题答案为（13＋2）/（1－5%）＝15.79（元）。
甲企业基本生产车间生产乙产品，依次经过三道工序，工时定额分别为40小时、35小时和25小时，月末完工产品和在产品采用约当产量法分配。假设制造费用随加工进度在每道工序陆续均匀发生，各工序月末在产品平均完工程度60%，第三道工序月末在产品数量6000件。分配制造费用时，第三道工序在产品约当产量是（ ）件。
- A 3660
- B 3450
- C 6000
- D 5400
- 参考答案：D
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第三道工序在产品完工程度＝（40＋35＋25×60%）/（40＋35＋25）＝90%，约当产量＝6000×90%＝5400（件）
某利润中心本期销售收入为7000万元，变动成本总额为3800万元，中心负责人可控的固定成本为1300万元，其不可控但由该中心负担的固定成本为600万元，则该中心的可控边际贡献为（ ）万元
- A 1900
- B 3200
- C 5100
- D 1300
- 参考答案：A
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可控边际贡献＝销售收入－变动成本－该中心负责人可控固定成本＝7000－3800－1300＝1900（万元）
同时售出甲股票的1股看涨期权和1股看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。如果到期日的股票价格为48元，该投资组合的净损益是（ ）元。
- A 5
- B 7
- C 9
- D 11
- 参考答案：B
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该投资组合的净损益＝空头看涨期权净损益＋空头看跌期权净损益＝－Max（股票市价－执行价格，0）＋看涨期权价格＋[－Max（执行价格－股票市价，0）＋看跌期权价格]，由于到期日股票价格为48元，执行价格为50元，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元，所以，该投资组合的净损益＝0＋5＋（－2＋4）＝7（元），即该投资组合的净损益为7元。
甲公司设立于2018年12月31日，预计2019年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定2019年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是（ ）
- A 内部筹资
- B 发行债券
- C 增发普通股票
- D 增发优先股票
- 参考答案：B
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根据优序融资理论的基本观点，企业的筹资优序模式首选留存收益筹资，然后是债务筹资，将发行新股作为最后的选择。但本题甲公司2018年12月31日才设立，2019年年底才投产，因而还没有内部留存收益的存在，所以2019年无法利用内部筹资，因此，退而求其次，只好选债务筹资。
下列关于股利分配政策的说法中，错误的是（ ）。
- A 采用剩余股利分配政策在一年中要始终保持同样的资本结构
- B 采用固定股利分配政策，当盈余较低时，容易导致公司资金短缺
- C 采用固定股利支付率分配政策可以使股利和公司盈余紧密配合，但不利于稳定股票价格
- D 采用低正常股利加额外股利政策使公司具有较大的灵活性，有利于稳定股票的价格
- 参考答案：A
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在剩余股利政策下，保持目标资本结构，不是指一年中始终保持同样的资本结构。利润分配后建立的目标资本结构，随着生产经营的进行会出现损益，导致所有者权益的变化，使资本结构发生变化。因此，符合目标资本结构是指利润分配后（特定时点）形成的资本结构符合既定目标，而不管后续经营造成的所有者权益的变化。所以选项A的说法错误。
甲公司销售收入50万元，边际贡献率40%。该公司仅设M和N两个部门，其中M部门的变动成本26万元，边际贡献率35%。下列说法中，错误的是（ ）。
- A N部门变动成本6万元
- B N部门销售收入10万元
- C M部门边际贡献14万元
- D M部门销售收入40万元
- 参考答案：A
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变动成本率＋边际贡献率＝1，所以甲公司的变动成本率＝1－40%＝60%，甲公司变动成本＝60%×50＝30（万元），则N部门的变动成本＝30－26＝4（万元），选项A不正确。M部门销售收入＝26/（1－35%）＝40（万元），选项D正确。M部门边际贡献＝40×35%＝14（万元），选项C正确。N部门销售收入＝50－40＝10（万元），选项B正确。
有些可转债券在赎回条款中设置不可赎回期，其目的是（ ）
- A 防止赎回溢价过高
- B 保证可转换债券顺利转换成股票
- C 保证发行公司长期使用资金
- D 防止发行公司过度使用赎回权
- 参考答案：D
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设立不可赎回期的目的，在于保护债券持有人的利益，防止发行企业通过滥用赎回权，促使债券持有人及早转换债券。
使用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中，正确的是（ ）。P81
- A 修正市盈率的关键因素是每股收益
- B 修正市盈率的关键因素是股利支付率
- C 修正市净率的关键因素是增长率
- D 修正市销率的关键因素是营业净利率
- 参考答案：D
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市盈率的关键驱动因素是增长率；市净率的关键驱动因素是权益净利率；市销率的关键驱动因素是营业净利率。所以选项D的说法正确。
在依据“5C”系统原理确定信用标准时，应掌握客户“能力”方面的信息，下列各项指标中最能反映客户“能力”的是（ ）。P120
- A 净经营资产利润率
- B 杠杆贡献率
- C 现金流量比率
- D 长期资本负债率
- 参考答案：C
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本题考核5C系统，所谓“5C”系统是指评估顾客信用品质的五个方面，即品质，能力，资本，抵押，条件。其中“能力”指偿债能力，主要指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例，即短期偿债能力；只有选项C属于短期偿债能力的指标。
已知某企业2019年的资产负债率（年末）为40%，股利支付率为60%，可持续增长率为8%，年末股东权益总额为2400万元，则该企业2019年的净利润为（ ）万元。
- A 488.32
- B 960
- C 480
- D 444.48
- 参考答案：D
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可持续增长率＝（权益净利率×利润留存率）/（1－权益净利率×利润留存率）＝8%，带入数据，即8%＝（权益净利率×40%）/（1－权益净利率×40%），解得：权益净利率＝18.52%，净利润＝2400×18.52%＝444.48（万元）。
某企业的预计的资本结构中，产权比率为2/3，债务税前资本成本为14%。目前市场上的无风险利率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为30%，假设流动负债可以忽略不计，长期负债均为金融负债。则加权平均资本成本为（ ）
- A 14.48%
- B 16%
- C 18%
- D 12%
- 参考答案：A
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产权比率＝负债/所有者权益＝2/3；长期负债占全部资产的比重为：2/（2＋3）＝0.4；所有者权益占全部资产的比重＝1－0.4＝0.6；债务税后资本成本＝14%×（1－30%）＝9.8%；权益资本成本＝8%＋1.2×（16%－8%）＝17.6%；加权平均资本成本＝0.4×9.8%＋0.6×17.6%＝14.48%
甲投资人同时买入一支股票的1份看涨期权和1份看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。如果不考虑期权费的时间价值，下列情形中能够给甲投资人带来净收益的有（ ）。
- A 到期日股票价格低于41元
- B 到期日股票价格介于41元至50元之间
- C 到期日股票价格介于50元至59元之间
- D 到期日股票价格高于59元
- 参考答案：A、D
- 您的答案：
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该投资组合的净损益＝多头看涨期权净损益＋多头看跌期权净损益＝[Max（股票市价－执行价格，0）－看涨期权成本]＋[Max（执行价格－股票市价，0）－看跌期权成本]＝Max（股票市价－50，0）＋Max（50－股票市价，0）－9，由此可知，当到期日股票价格低于41元或者到期日股票价格高于59元时，该投资组合的净损益大于0，即能够给甲投资人带来净收益。或：本题的投资策略属于多头对敲，对于多头对敲而言，股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益，本题中的期权购买成本＝5＋4＝9（元），执行价格为50元，所以答案为选项AD。
下列关于利率期限结构的表述中，不属于无偏预期理论观点的有（ ）。
- A 每类投资者固定偏好于收益率曲线的特定部分
- B 利率期限结构完全取决于市场对未来利率的预期
- C 不同期限的债券市场互不相关
- D 长期即期利率是未来短期预期利率平均值加上一定的流动性风险溢价
下列有关企业财务目标的说法中，正确的有（ ）。
- A 企业的财务目标是利润最大化
- B 增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富，因此企业价值最大化不是财务目标的准确描述
- C 追加投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述
- D 财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量
- 参考答案：B、C、D
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股东财富最大化是“在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富达到最大”，所以在负债价值不变，不追加股权投资情况的公司价值最大化等于股东财富最大化
甲公司2019年6月30日资产负债表显示，总资产10亿元，所有者权益6亿元，总股份数为1亿股，当日甲公司股票收盘价为每股25元，下列关于当日甲公司股权价值的说法中，正确的有（ ）。P81
- A 清算价值是6亿元
- B 持续经营价值是10亿元
- C 现时市场价值是25亿元
- D 会计价值是6亿元
- 参考答案：C、D
- 您的答案：
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现时市场价值是股票市价乘以股数得到的，所以本题中现时市场价值＝25×1＝25（亿元），选项C正确。会计价值是指账面价值，本题中股权的会计价值为6亿元。选项D正确。持续经营价值是营业所产生的未来现金流量的现值，清算价值是停止经营出售资产产生的现金流，本题中没有给出相应的数据，所以无法计算持续经营价值和清算价值。
变动成本法下，产品成本包括（ ）。
- A 直接材料
- B 直接人工
- C 变动性制造费用
- D 固定性制造费用
下列有关债务成本的表述正确的有（ ）。
- A 债务筹资的成本通常低于权益筹资的成本
- B 现有债务的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本
- C 债务的承诺收益率即为债务成本
- D 对筹资人来说可以违约的能力会降低借款的实际成本
甲公司的生产经营存在季节性，公司的稳定性流动资产300万元，营业低谷时的易变现率为120%。下列各项说法中，正确的有（ ）。
- A 公司采用的是激进型筹资政策
- B 波动性流动资产全部来源于短期资金
- C 稳定性流动资产全部来源于长期资金
- D 营业低谷时，公司有60万元的闲置资金
- 参考答案：C、D
- 您的答案：
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在营业低谷期的易变现率大于1时比较稳健，则说明企业采用的是保守型筹资政策，选项A错误。该种政策下，短期金融负债只融通部分波动性流动资产的资金需求，另一部分波动性流动资产和全部稳定性流动资产，则由长期资金来源支持，选项B错误，选项C正确。营业低谷时，经营性流动资产全部为稳定性流动资产，易变现率为120%，表明长期资金来源满足了长期资产的资金需求后，仍比稳定性流动资产所需资金多出20%×300＝60（万元），即为闲置资金，选项D正确。
现有A、B两个互斥的项目，A项目的净现值为20万元，折现率为10%，年限为4年；B项目的净现值为30万元，折现率为12%，年限为6年。在用共同年限法（用最小公倍数法确定共同年限）确定两个项目的优劣时，下列说法中正确的有（ ）。
- A 重置后A项目的净现值为35.70万元
- B 重置后A项目的净现值为42.99万元
- C 重置后B项目的净现值为37.70万元
- D B项目优于A项目
- 参考答案：B、D
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重置后A项目的净现值＝20＋20×（P/F，10%，4）＋20×（P/F，10%，8）＝20＋20×0.6830+20×0.4665＝42.99（万元），重置后B项目的净现值＝30＋30×（P/F，12%，6）＝30＋30×0.5066＝45.20（万元），由于45.20大于42.99，所以，B项目优于A项目。
某公司当年经营利润很多，却不能偿还当年债务，为查清原因，应检查的财务比率有（ ）。
- A 利息保障倍数
- B 流动比率
- C 存货周转率
- D 应收账款周转率
- 参考答案：B、C、D
- 您的答案：
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不能偿还当年债务的主要原因是短期偿债能力不强，所以，选项B是答案；而存货周转率、应收账款周转率反映存货和应收账款的变现能力，影响企业短期偿债能力，所以选项CD也是答案；由于利息保障倍数反映的是长期偿债能力，所以，选项A不是答案。
相对普通股而言，下列各项中，属于优先股特殊性的有（ ）。
- A 当公司分配利润时，优先股股息优先于普通股股利支付
- B 当公司选举董事会成员时，优先股股东优先于普通股股东当选
- C 当公司破产清算时，优先股股东优先于普通股股东求偿
- D 当公司决定合并分立时，优先股股东表决权优先于普通股股东
- 参考答案：A、C
- 您的答案：
参考解析：
在公司分配利润时，优先股股息通常固定且优先支付，普通股股利只能最后支付，选项A正确；当企业面临破产时，优先股股东的求偿权优先于普通股，选项C正确。
与发放现金股利相比，发放股票股利的优点包括（ ）。
- A 减少股东税负
- B 改善公司资本结构
- C 提高每股收益
- D 避免公司现金流出
- 参考答案：A、D
- 您的答案：
参考解析：
有些国家税法规定出售股票资本利得税率比现金股利的税率低，因此，选项A是答案；由于发放股票股利不会影响资产、负债和股东权益总额，所以，选项B不是答案；发放股票股利会导致普通股股数增加，如果盈利总额与市盈率不变，则每股收益会下降，因此，选项C也不是答案。发放股票股利不用支付现金，所以，选项D是答案。
降低经营杠杆系数，进而降低企业经营风险的途径有（ ）。
- A 提高产品单价
- B 提高产品销售量
- C 节约固定成本开支
- D 提高资产负债率
- 参考答案：A、B、C
- 您的答案：
参考解析：
根据经营杠杆系数计算公式，提高产品单价、提高产品销售量和节约固定成本开支可以降低经营杠杆系数，进而降低经营风险。提高资产负债率会影响财务风险。
（1）甲公司财务状况如下：
（2）甲公司2019年相关指标如下表：
（3）甲公司适用的所得税税率为25%。
要求：
（1）计算2020年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆；
（2）对2020年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆的变动对2020年权益净利率变动的影响。
- 参考答案：
- 您的答案：
参考解析：
（1）2020年净经营资产=经营资产-经营负债=2300-500=1800（万元）
税后经营净利润=净利润+税后利息费用=90+120×（1-25%）=180（万元）
净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产=180/1800=10%
净负债=金融负债-金融资产=800-0=800（万元）
税后利息率=税后利息费用/净负债=120×（1-25%）/800=11.25%
净财务杠杆=净负债/股东权益=800/1000=0.8
（2）2019年权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆=11%+（11%-9%）×1.2=13.4%
替代净经营资产净利率：10%+（10%-9%）×1.2=11.2%
替代税后利息率：10%+（10%-11.25%）×1.2=8.5%
替代净财务杠杆：10%+（10%-11.25%）×0.8=9%
2020年权益净利率相对于2019年变动=9%-13.4%=-4.4%
其中：净经营资产净利率的变动对权益净利率的影响=11.2%-13.4%=-2.2%
税后利息率的变动对权益净利率的影响=8.5%-11.2%=-2.7%
净财务杠杆的变动对权益净利率的影响=9%-8.5%=0.5%
2020年权益净利率比2019年降低4.4%，降低的主要原因有：
①净经营资产净利率降低，导致权益净利率降低2.2%。
②税后利息率提高，导致权益净利率降低2.7%。
③净财务杠杆降低，导致权益净利率提高0.5%。
已知某公司拟于2018年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资120万元。已知该设备预计使用寿命为5年，税法规定的计提折旧年限也是5年；设备投入运营后每年可获得利润40万元。假设该设备按直线法计提折旧，预计的净残值率为10%（不考虑建设安装期和公司所得税）。已知：（P/A，10%，5）=3.7908，（P/F，10%，5）=0.6209。
要求：
（1）计算使用期内各年现金净流量。
（2）如果以10%作为折现率，计算净现值和现值指数。
- 参考答案：
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（1）折旧=120×（1-10%）/5=21.6（万元）
各年的现金净流量：
NCF0=-120万元
NCF1~4=40+21.6=61.6（万元）
NCF5=61.6+12=73.6（万元）
（2）净现值=-120+61.6×（P/A，10%，5）+12×（P/F，10%，5）=120.96（万元）
现值指数=现金流入/现金流出=61.6×（P/A，10%，5）+12×（P/F，10%，5）/120=2.01。
A公司是一个制造企业，为增加产品产量决定添置一台设备，预计该设备将使用4年。公司正在研究是通过自行购置还是租赁取得该设备。有关资料如下：
（1）如果自行购置该设备，预计购置成本100万元。税法折旧年限为5年，折旧期满时预计净残值率为5%，直线法计提折旧。4年后该设备的变现价值预计为30万元。设备维护费用（保险、保养、修理等）预计每年1万元，假设发生在每年年末。
（2）B租赁公司可提供该设备的租赁服务，租赁期4年，年租赁费20万元，在年初支付。租赁公司负责设备的维护，不再另外收取费用。租赁期内不得撤租。租赁期届满时租赁资产所有权不转让。
（3）A公司的所得税税率为25%，税后借款（有担保）利率为8%。
要求：计算租赁方案相对于自行购置方案的净现值，并判断A公司应当选择自行购置方案还是租赁方案。
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有关项目说明如下：
（1）租赁方案
①判断租赁的税务性质。该合同不属于选择简化处理的短期租赁和低价值资产租赁，符合融资租赁的认定标准，租赁费用每年20万元，不可在税前扣除。
②租赁资产的计税基础。由于合同约定了承租人的付款总额，租赁费是取得租赁资产的成本，全部构成其计税基础：
租赁资产的计税基础＝20×4＝80（万元）
③折旧抵税。按同类固定资产的折旧年限计提折旧费：
租赁资产的年折旧额＝80×（1－5%）/5＝15.2（万元）
每年折旧抵税＝15.2×25%＝3.8（万元）
④期末资产变现。该设备租赁期届满时租赁资产所有权不转让：
期末资产变现流入＝0（万元）
期末资产账面价值＝80－15.2×4＝19.2（万元）
期末资产变现损失＝19.2－0＝19.2（万元）
期末资产变现损失减税＝19.2×25%＝4.8（万元）
⑤各年现金流量。
第1年年初（第0年年末）现金流量＝－20（万元）
第1年至第3年年末现金流量＝－20＋3.8＝－16.20（万元）
第4年年末现金流量＝3.8＋4.8＝8.6（万元）
⑥租赁方案现金流量总现值
＝－20－16.20×（P/A，8%，3）＋8.60×（P/F，8%，4）
＝－20－16.20×2.5771＋8.60×0.7350
＝－55.43（万元）
（2）购买方案
①购置设备。
第1年年初购置设备＝100（万元）
②折旧抵税。按税法规定计提折旧费：
购买资产的年折旧额＝100×（1－5%）/5＝19（万元）
每年折旧抵税＝19×25%＝4.75（万元）
③税后维修费用。
每年年末税后维修费用＝1×（1－25%）＝0.75（万元）
④期末资产变现。
期末资产变现流入＝30（万元）
期末资产账面价值＝100－19×4＝24（万元）
期末资产变现利得＝30－24＝6（万元）
期末资产变现利得缴税＝6×25%＝1.5（万元）
⑤各年现金流量。
第1年年初（第0年年末）现金流量＝－100（万元）
第1年至第3年年末现金流量＝4.75－0.75＝4（万元）
第4年年末现金流量＝4.75－0.75＋30－1.5＝32.5（万元）
⑥购买方案现金流量总现值
＝－100＋4×（P/A，8%，3）＋32.5×（P/F，8%，4）
＝－100＋4×2.5771＋32.5×0.7350
＝－65.80（万元）
（3）租赁方案相对购买方案的净现值
租赁方案相对购买方案的净现值＝－55.43－（－65.80）＝10.37（万元）
本例中，采用租赁方案更有利。
方法二：
使用表格方式列式，相关计算形式如下：
甲公司为一家制造类企业，主要生产A、B两种产品。A、B两种产品的产量分别为500台和250台，单位直接成本分别为0.4万元和0.6万元。此外A、B两种产品制造费用的作业成本资料如表：
要求：（1）采用传统成本计算方法，制造费用按照机器小时比例进行分配，分别计算A、B两种产品的单位成本。
要求：（2）采用作业成本计算方法，分别计算A、B两种产品的单位成本。
要求：（3）分析两种方法计算产品成本差别原因。
- 参考答案：
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参考解析：
1. A产品承担制造费用=850/（300+100）×300=637.5（万元）
B产品承担制造费用=850/（300+100）×100=212.5（万元）
A产品的单位成本=0.4+637.5/500=1.675（万元）
B产品的单位成本=0.6+212.5/250=1.45（万元）
2. A产品的制造费用＝20×（200/160）＋300×（400/400）＋20×（100/100）＋5×（150/50）＝360（万元）
B产品的制造费用＝140×（200/160）＋100×（400/400）＋80×（100/100）＋45×（150/50）＝490（万元）
A产品的单位成本=0.4+360/500=1.12（万元）
B产品的单位成本=0.6+490/250=2.56（万元）
3.传统方法分配制造费用按照单一标准进行分配，产量大的A产品承担更多的制造费用，高估了产量高产品的成本，低估了产量低产品的成本，扭曲了产品成本；作业成本法按照多动因分配，提高了成本分配的准确性。
某企业正在编制下年度现金预算。假设要求季度末保留的现金余额第一季度为8000元，其他季度为6000元，现金不足时向银行借入短期借款，现金多余时归还短期借款，借款与还款额均为1000元的整数倍，借款在季度初，还款在季度末；短期借款年利率8%，每季度末支付利息。另外下年初现金余额8000元。
要求：将现金预算表的空缺项填制完整。
现金预算
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部分计算说明：
（1）假设第2季度借款为a，则：
－4940＋a－a×2%≥6000
即a≥11163（元）
由于借款为1000元的整数倍，所以借款为12000元。
（2）假设第3季度还本金为c，则：
16600－c－12000×2%≥6000
即c≤10360（元）
由于还本金为1000元的整数倍，所以还本金10000元。
（3）假设第4季度还本金为d，则：
7110－d－（12000－10000）×2%≥6000
即d≤1070（元）
由于还本金为1000元的整数倍，所以还本金1000元
甲公司是一家制造业企业，产品市场需求处于上升阶段，为增加产能，公司拟于2018年初添置一台设备，有两种方案可供选择：
方案一：自行购置。预计设备购置成本1600万元。按税法规定，该设备按直线法计提折旧，折旧年限5年，净残值为5%，预计该设备使用4年，每年年末支付维护费用16万元，4年后变现价值400万元
方案二：租赁，甲公司租用设备进行生产，租赁期4年，设备的维护费用由提供租赁服务的公司承担，租赁期内不得撤租，租赁期满时设备所有权不转让，租赁费总计1480万元，分4年偿付，每年年初支付370万元
甲公司的企业所得税税率为25%，税前有担保的借款利率为8%。
要求：
（1）计算方案一的初始投资额，每年折旧抵税额、每年维护费用税后净额、4年后设备变现税后净额，并计算考虑货币时间价值的平均年成本。
（2）判断租赁性质，计算方案二的考虑货币时间价值的平均年成本。
（3）比较方案一和方案二的平均年成本，判断甲公司应该选择方案一还是方案二。
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（1）方案一的初始投资额为1600（万元）
每年折旧额＝1600×（1－5%）/5＝304（万元）
年折旧抵税额＝304×25%＝76（万元）
每年维护费税后净额＝16×（1－25%）＝12（万元）
4年后设备账面价值＝1600－304×4＝384（万元）
4年后设备变现收益纳税额＝（400－384）×25%＝4（万元）
4年后设备变现税后现金净流量＝400－4＝396（万元）
购置方案折现率＝8%×（1－25%）＝6%
购置方案现金流出总现值＝1600＋12×（P/A，6%，4）－76×（P/A，6%，4）－396×（P/F，6%，4）＝1600＋12×3.4651－76×3.4651－396×0.7921＝1064.56（万元）
考虑货币时间价值的平均年成本＝1064.56/（P/A，6%，4）＝1064.56/3.4651＝307.22（万元）
（2）该合同不属于选择简化处理的短期租赁和低价值资产租赁，即租赁费不可以抵税。
租赁方案折现率＝8%×（1－25%）＝6%
每年折旧额＝（1480－1480×5%）/5＝281.2（万元）
年折旧抵税额＝281.2×25%＝70.3（万元）
设备租赁期满时设备所有权不转让，期末资产变现流入＝0
期末资产账面价值＝1480－281.2×4＝355.2（万元）
期末资产变现损失抵税＝355.2×25%＝88.8（万元）
租赁方案的现金流出总现值＝370＋370×（P/A，6%，3）－70.3×（P/A，6%，4）－88.8×（P/F，6%，4）＝370＋370×2.6730－70.3×3.4651－88.8×0.7921＝1045.07（万元）
考虑货币时间价值的平均年成本＝1045.07/（P/A，6%，4）＝1045.07/3.4651＝301.60（万元）
（3）方案一的平均年成本大于方案二的平均年成本，所以甲公司应选择方案二。
