2022年《发布证券研究报告业务》考前冲刺卷12

市场组合的β为1，而β为1的证券被称为具有平均风险，大于1彼称为激进型，而小于1被称为防卫型。

资本资产定价模型的假设条件之一为：投资者的投资范围仅限于公开市场上可以交易的资产，如股票、债券、无风险借贷安排等。这一假定排除了非流动性资产，如人力资本、私有企业、政府资产等。

利用已知的零存数求整取的过程,实际上是计算年金终值

赎回收益率=[年利息+（到期收入值-市价）/年限]/[（面值+债券市价）/2]*100%

计算为[80+（1000-877.60）/10]/[（1000+877.60）/2]]*100%=9.8%。

成长期企业的利润虽然增长很快，但所面临的竞争风险也非常大，破产率与被兼并率相当高。由于市场竞争优胜劣汰规律的作用，市场上生产厂商的数量会在一个阶段后出现大幅度减少，之后开始逐渐稳定下来。

公式:债券持有期间的收益率=（卖出价格-买入价格+持有期间的利息）/（买入价格持有年限）100%

（1050-1000+10008%2）/（10002）100%=10.5%

CAPM和SML首次将"高收益伴随着高风险"直观认识，用简单的关系式表达出来。CAPM在实际运用中存在着一些明显的局限，主要表现在：（1）某些资产或企业的二值难以估计，特别是对一些缺乏历史数据的新兴行业（2）由于经济环境的不确定性和不断变化,使得依据历史数据估算的β值对未来的指导作用必然要打折扣：（3）CAPM是建立在一系列假设之上的,其中一些假设与实玩情况有较大的偏差,使得CAPM的有效性受到质疑。这些假设包括:市场是均衝的并不存在摩擦，市场参与者都是理性的,不存在交易费用；税收不影响资产的选择和交易等。由于以上局限，在运用这一模型时，应该更注重它所揭示的规律，而不是它所给出的具体的数字。

《发布证券研究报告暂行规定》第二十二条证券公司、证券投资机构及其人员违反法律、行政法规和本规定的中国证监会及其派出机构可以采取责令改正、监管谈话、出具警示函、责令增加内部合规检查次数并提交合规检查报告、责令暂停发布证券研究报告、责令处分有关人员等监管措施情节严重的，中国证监会依照法律、行政法规和有关规定作出行政处罚涉嫌犯罪的，依法移送司法机关。

A项，信用风险是指交易中对方违约，没有履行所作承诺造成损失的可能性；C项，法律风险是指因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致损失的可能性；D项，结算风险是指因交易对手无法按时付款或交割带来损失的可能性。

在短期均衡状态下，垄断竞争厂商可能获得经济利润，也可能只获得正常利润，还可能蒙受亏损，这取决于短期均衡条件下，市场价格和平均成本的关系，垄断竞争厂商根据MR=MC、的原则调整产量和价格，直到使市场供求相等和MR=MC、同时实现为止，此时的价格大于平均成本，厂商获得最大利润：价格小于平均成本，厂商获得最小亏损；价格等于平均成本，厂商经济利润为零。

AB两项都属于“所有者权益内部结转”科目:D项属于“所有者投入和减少的资本”科目。

看涨期权的买方享有选择购买标的资产的权利，所以看涨期权也称为买权、认购期权。具体而言，看涨期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后，便拥有了在合约有效期内或特定时间，按执行价格向期权卖方买入一定数量标的资产的权利。

Pn=P（1+i）n=100000（1+6%）10=1000001.7908=179080（元）

当标的资产价格〈执行价格权利金时，看趺期权卖方处于亏损状态。其中，执行价格-权利金=损益平衡点。

国债期现套利是指投资者基于国债期货和现货价格的偏离，同时买入（或卖出）现货国债并卖出（或买入）国债期货，以期获得套利收益的交易策略，也称国债基差交易，其策略包括：①买入基差（基差多头）策略，即买入国债现货、卖出国债期货，待基差扩大平仓获利；②卖出基差（基差空头）策略，即卖出国债现货、买入国债期货，待基差缩小平仓获利。

卖出套期保值，又称空头套期保值。

证券索取的手续费、佣金与证券买卖的差价属于内部有效市场假说。

存货周转率=营业成本/平均存货=304/（69+62）2=4.64次

存货周转天数=360/存货周转率=360/4.64=77.6天

营业净利率=净利润/营业收入*l00% =37360=10.28%

流动资产周转率=营业收入/平均流动资产=360/（130+123）2=2.8次

非随机性时间数列包括季节性时间数列、趋势性时间数列和平稳性时间数列.

B-S-M定价模型有以下6个基本假设: ①标的资产价格服从几何布朗运动；②标的资产可以被目由买卖，无交易成本，允许卖空；③期权有效期内， 无风险利率r预期收益率μ是常数，投资者可以以无风险利率无限制借入或贷出资金；④标的资产价格是连续变动的，即不存在价格的跳跃；⑤标的资产的价格波动率为常数；⑥无套利市场。

总资产周转率=营业收入/平均资产总额=4000/2000=2；营业净利率=1000*（1-25%）/4000=18.75%。

量化投资技术几乎覆盖了投资的全过程，包括量化选股、量化择时、股指期货套利、商品期货套利、统计套利、算法交易、资产配置、风险控制等。

DW检验假设条件为解释变量X为非随机变量，随机扰动项满足一阶自回归形式μi=ρμi-1+vi，并且回归模型中不应含有滞后因变量作为解释变量，且回归模型含有不为零的截距项。

调查研究法一般通过抽样调查、实地调研、深度访谈等形式，通过对调查对象的问卷调查、访查、访谈获得资讯，并对此进行研究。

中国证监会颁布的自2008年5月18日起施行《上市公司重大资产重组管理办法》，将重大资产重组定义为:上市公司及其控股或者控制的公司在日常经营活动之外购买、出售资产或者通过其他方式进行资产文易达到规定的比例，导致上市公司的主营业务、资产、收入发生重大变化的资产交易行为.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ份三项均为资产重组的方式.

基差定义为：现券净价-期货价格*转换因子，即101.2812-92.640*1.0877=0.5167

从理论上说，关联交易属于中性交易，它既不属于单纯的市场行为，也不属于内幕交易的范畴，其主要作用是降低交易成本，促进生产经营渠道的畅通，提供扩张所需的优质资产，有利于实现利润的最大化等。

不同基金的投资目标、范围、比较基准等均有差别，基金的表现不能仅仅看回报率。为了对基金业绩进行有效评价，必须加以考虑的因素有投资目标与范围、基金风险水平、基金规模和时期选择。

由于每年付息两次，因此，折现率=10%/2=5%.发行9个月后债券价值={1000x8%/2x[（P/A，5%,2）+1]+1000（P/F，5%,2）}x（P/F，5%，1/2）=996.76（元）

美国哈佛商学院教授迈克尔波特认为，一个行业激烈竞争的局面源于其内存的竞争结构。一个行业内存在着五种基本竞争力量，即潜在进入者、替代品、供方、需方以及行业内现有竞争者。

连续复利则是指在期数趋于无限大的极限情况下得到的利率，此时不同期之间的间隔很短，可以看作是无穷小量。在极端情况下，本金在无限短的时间内按照复利计息。

A项，下降三角形是以看跌为主；B项，上升三角形在突破顶部的阻力线时，必须有大成交量的配台，否则为假突破；D项，下降三角形同上升三角形正好反向。是看涨的形态。

丢同一个骰子5次，点数之和最多为30,是不可能大于30，为不可能事件。

根据股利贴现模型买入被低估的股票，卖出被高估的股票。故选A、。

基准利率是我国中央银行实现货币政策目标的重要手段之一，制定基准利率的依据只能是货币政策目标。当政策目标重点发生变化时，利率作为政策工具也应随之变化。不同的利率水平体现的政策要求，当政策重点放在稳定货币时，中央银行贷款利率就应该适时调高，以抑制过热的需求；相反。则应该适时调低。

根据股价移动的规律,可以把股价曲线的形态分成两大类型：①持续整理形态，主要有三角形、矩形、旗形和楔形；②反转突破形态，主要有头肩形态、双重顶（底）形态、圆弧（底）形态、喇叭形以及Ⅴ形反转形态等多种形态。

300-1+0.2-5=294.2万元

资产证券化产品风险包括信用冈脸、违约风险和提前支付风险。

在联合国经济和社会事务统计局制定《全部济活动国际标准行业分类》中，把国民经济划分为10个门类。

根据我国《企业会计准则第22号—金融工具确认和计量》的规定，衍生工具包括远期合间、期以及具有远期合同、期货合同、互换和欺权中一种成一种以上特征的工具。

出于获取价差、产生杠杆作用和限制风险的目的，可以买进看涨期权。

短期总供给曲线一般是一条向右上方倾斜的曲线，它表示价格与国民收入同方向交动。短期内随着价格水平的下降，企业愿意提供的产品数量减少。而价格水平上升时企业愿意提供的产品数量上升。其原因是，由于价格合工资调整缓慢，企业的成木在短用内表现相对稳定，当产品价格上升时，企业的利润上升，企业将会扩大生产，社会总产出就相应增加。

现金流量表反映企业一定期间现金的流入和流出，表明企业获得现金和现金等价物的能力。现金流量表主要分经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量三个部分。

在供给不变的情况下，需求増加会使需求曲线向右平移，从而使得均衡价格和均衡数量都増加:需求减少会使需求曲线向左平移，从而使得均衡价格和均衡数量都减少。所以，需求的变动将引起均衡价格同方向的变动和均衡数量同方向的变动。

点估计的常用方法有矩法和极大似然法。

每股净资产是年末净资产（即年末股东权益）与发行在外的年未普通股总数的比值，反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益。在投资分析时，只能有限地使用这个指标，因其是用历史成本计量的，既不反映净资产的变现价值，也不反映净资产的产出能力。每股净资产在理论上提供了股票的最低价值。

根据套利者对不同合约月份中近月合约与远月合约买卖方向的不同， 跨期套利可以分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利。

财务报表分析的一般目的是评价过去的经营业绩、衡量现在的财务状况和预测未来的发展趋势。

偿还债务支付的现金属于筹资活动产生的现金流量。

财政发生赤字的时候有两种弥补方式：一是通过举债即发行国债来弥补；二是通过向银行借款来弥补。

常见的关联交易主要有以下几种:（1）关联购销;（2）资产租赁;（3）担保（4）托管经营、承包经营等管理方面的合同;（5）关联方共同投资

构成产业一般具有三个特点:①规模性，即产业的企业数量、产品或服务的产出量达到一定的规模;②职业化，即形成了专门从事这一产业活动的职业人员;③社会功能性，即这一产业在社会经济活动中承担一定的角色，而且是不可缺少的。

股指期货套利的研究主要包括现货构建、套利定价、保证金管理、冲击成本、成分股调整等内容。

量化投资涉及到很多数字和计算机方面的知识和技术，总的来说主要有：人工智能、数据挖掘、小波分析、支持向量机、分形理论和随机过程这几种。

速动比率是变现能力分析指标。

影响行业景气的外因是宏观经济指标波动、经济周期、上下游产业链的供应需求变动，内因是行业的产品需求变动、生产能力变动、技术水平变化及产业政策的变动。在分析行业票气变化时，通常会关注到以下几个重要因素：需求、供给、价格和产业政策。

财务报表的比较分析方法包括单个年度的财务比率分折、对公司不同时期的财务报表比较分忻和与同行业其他公司之间比较分析。

当经济处于上升时期，周期型行业会紧随其扩张;当经济衰退时，周期型行业也相应衰落，且该类型行业收益的变化幅度往往会在一定程度上夸大经济的周期性。

在一个统计问题中，我们把研究对象的全体称为总体，构成总体的每个成员称为个体。

可贷资金市场是指想借钱投资的人能够借贷资金、想储蓄的人可以提供资金的市场。可贷资金的需求来自希望获得借款进行投资的家庭与企业。这种需求包括家庭用抵押贷款购置住房和企业借款用于购买新设备或建立新工厂。在这两种情况下，投资是可贷资金需求的来源。可贷资金的供给来自那些有闲置资金并想储蓄和贷出的人。

一般而言，资本资产定价模型的应用领域包括资产估值、资金成本预算、资源配置。

Ⅲ项，由于需求规律的作用，价格和需求量呈相反方向变化:价格下降，需求量增加;价格上升，需求量减少。因此，需求量的变动量和价格的变动量符号相反.所以需求价格弹性系数总是负数。

对看涨期权而言，若市场价格高于协定价格，期权的买方执行期权将有利可图，此时为实值期权；市场价格低于协定价格，期权的买方将放弃执行期权，为虚值期权。对看跌期权而言，市场价格低于协定价格为实值期权；市场价格高于协定价格为虚值期权。

绝对估值是指通过对证券基本财务要素的计算和处理得出该证券的绝对金额.主要包括:现金流贴现模型、经济利润估值模型、调整现值模型、资本现金流模型、权益现金流模型。

考查应用市场价值法估计目标公司价格需要注意的问题。

如果市场不完全有效，那么股价相对于公司的前景有可能被高估或者低估，投资管理人如能发现定价的偏离，就有可能从中获得超额收益。

题中四个选项均正确，应理解记忆。

主流的股价预测模型有灰色预测模型、神经网络预测模型和支持向量机预测模型。

根据服务对象的不同，证券投资咨词业务可以分为：面向公众的投资咨询业务;为签订了咨询服务合同的特定对象提供的证券投资咨询业务;为本公司投资管理部门、投资银行部门的投资咨询服务。

行业分析的方法包括：历史资料研究法、调查研究法、归纳与演择法、比较分析法和数理统计法。

技术分析认为市场行为包容一切信息，这是进行技术分析的基础，主要思想是：任何一个影响证券市场的因素，最终都必然体现在股票价格变动上。

股权置换的目的在于引入战略投资者或合作伙伴，结果是：实现公司控股股东与战略伙伴之间的交叉持股，以建立利益关联。

调查研究法的优点是可以获得最新的资料和信息，并且研究者可以主动提出问题并获得解释，适合对一些相对复杂的问题进行研究时采用。

Ⅱ项，甲方将期权费支付给乙方发生在合约基准日，不是合约到期日；Ⅲ项，合约标的是乙方是期权卖方，最大收益为期权费，不能利用卖出期权进行套期保值。

该股票的价值为：Ⅴ=Dn*（l+g）/（k-g）=1.8*（ 1+5% ）/（ 11%-5%）=31.5元.

股东权益增减变动表的各项内容包括:①净利润；②直接计入所有者权益的利得和损失项目及其总额；③会计政策变更和差错更正的累积影响金额；④所有者投入资本和向所有者分配利润等；⑤按照规定提取的盈余公积；⑥实收资本（或股本）、资本公积、盈余公积、未分配利润的期初和期末余额及其调节情况。

横向比较是一种行业分析方法，一般是取某一时点的状态或者某一固定时段（比如1年）的指标，在这个横截面上对研究对象及其比较对象进行比较研究。比如将行业的增长情况与国民经济的增长进行比较，从中发现行业增长速度快于还是慢于国民经济的增长；或者将不同的行业进行比较，研究本行业的成长性；或者将不同国家或者地区的同一行业进行比较，研究行业的发展潜力和发展方向等。

净资产收益率也称净值报酬率和权益报酬率。

考核套期保值定义的内容。

美式期权是指期权买方在期权到期日前（含到期日）的任何交易日都可以行使权利的期权。欧式期权是指期权买方只能在期权到期日行使权利的期权。无论是欧式期权还是美式期权，在期权到期日之后买卖双方权利义务均消除。

题中四项均属于公司产品竞争能力分析的内容。

投资学上的"内在价值"概念，大致有两层含义：①内在价值是一种相对"客观"的价格，由证券自身的内在属性或者基本面因素决定，不受外在因素（比如短期供求关系变动、投资者情绪波动等等）影响；②市场价格基本上是围绕著内在价值形成的。

影响应收账款周转率的因素包括：①季节性经营：②大量使用分期付款结算方式；⑤大量使用现金结算的销售,④年末销售的大幅度增加或下降。

中央银行认购政府债券.财政向中央银行透支会导致货币供给量增加。

择时交易是指利用某种方法来判断大势的走势情况，是上涨还下跌或者是盘整。如果判断是上涨，则买入持有；如果判断是下跌，则卖出清仓；如果判断是震荡，则进行高抛低吸，这样可以获得远远超越简单买入持有策略的收益率，所以择时交易是收益率最高的一种交易方式。

积极投资策略有子弹型策略、收益曲线骑乘策略、或有免疫策略、债券互换策略等。新版章节练习，考前压卷，完整优质题库+考生笔记分享，实时更新，软件， ，B、C、D项属于消极投资策略

资产负债率与产权比率具有相同的经济意义.两个指标可以相互补充。

A项属于选择性政策工具。

发布证券研究报告的证券公司、证券投资咨询机构，应当设立专门研究部门或者子公司，建立健全业务管理制度，对发布证券研究报告行为及相关人员实行集中统一管理。

即期利率也称零利率，是零息票债券到期收益率的简称.在债券定价公式中，即期利率就是用来进行现金流贴现的贴现率。反过来，也可以从已知的债券价格计算即期利率.

考查技术分析方法的分类，主要有：指标类、切线类、形态类、k线类和波浪类。

若一个随机过程的均值为0，方差不变的常数，而且序列不存在相关性，这样的随机过程称为白噪声过程。

通货膨胀一般以两种方式影响到经济:通过收入和财产的再分配以开产品产量与类型影响经济。

在供给不变的清况下，需求増加使需求曲线向右平移，从而使得均衡格和均价衡数量增加,需求减少需求使需求曲线向左平移，从而使得均衡格和均价衡数量减少；所以需求的变动方向将引起均衡价格和均衡数量同方向的变动。

自由现金流量是经营活动所产生的现金流量.它反映资本性支出或营业流动资产净增加等变动

以上均是对金融期权正确的描述。

资产市场化程度越高、信用风险越低、流动性越强，那么无风险利率越接近于实际情况。

进行t检验时需注意下面三点：

①t值的正负取决于回归系数β1,如果X和Y的关系相反，回归系数β1和t将是负数。在检验回归系数β1的显著性时，t的正负并不重要,关注t的绝对值；

②中的s项会确保t值随着偏差平方和的増加而减小；

③样本点的x值区间越窄,t值越小。甶于t值变小，所以回归系数估计的可靠性就降低。

影响存款总量变动的外部影响因素有:①社会经济发展水平；②国家金融法规；③中央银行的货币政策；④物价上升水平；⑤存款利率.影响单个企业存款量变动的因素有:①服务项目和服务质量；②存款的种类与方式.

净资产收益率也称净值报酬率和权益报酬率。

自然总体中的个体通常都具有多种属性,我们把个体所具有某种共同那个属性的数值的整体称为一个测量总体。如果统计总体中的包括的单位数量有限的,则称为有限总体；如果一个统计总体中包括的单位数可以是无限的，称为无限总体。

一个己经形成的趋势在短时间内不会发生根本改变，中途出现的反方向波动。对原来趋势不会产生大的影响。

根据美国经济字家贝恩和日本通产省对产业集中度的划分标准，将产业市场结构分为寡占型和竞争型,寡占型可细分为扱茼寡占型和低集中寡占型；竞争型细分为低集中竞争型和分散竞争型。

有效市场假说：第一，在市场上的每个人都是理性的经济人。金融市场上每只股票所代表的各家公司都处于这些理性人的严格监视之下，他们每天都在进行基本分析，以公司未来的获利性来评价公司的股票价格，把未来价值折算成今天的现值，并谨慎地在风险与收益之间进行权衡取舍。第二，股票的价格反映了这些理性人的供求的平衡，想买的人正好等于想卖的人，即，认为股价被高估的人与认为顾家北低估的人正好相等，假如有人发行这两者不等，即存在套利可能性的话，他们立即会用买进或卖出股票的办法使股价迅速变动到能够使二者相等为止。第三，股票的价格也能充分反映该资产的所有可获得的信息，即“信息有效”，当信息变动时，股票的价格就一定会随之变动。一个利好消息或利空消息刚刚传出时，股票的价格就开始异动，当他已经路人皆知时，股票的价格也已经涨或跌到适当的价位了，当然，“有效市场假说只是一种理论假说，实际上，并非每个人总是理性的，也并非在每一时点上都是信息有效的。“这种理论也许并不完全正确”，曼昆说，“但是，有效市场假说作为一种对世界的描述，比你认为的要好得多。

Ⅲ项现金股利保障倍数属于财务弹性分析。

利润表主要反映的内容包括构成营业收入、营业利润、利润总额的各项要素、每股收益、其他综合收益和综合收益总额。

由于贝塔值是用来度量一个资产或资产组合的收益波动性相对于市场收益波动性的规模的，因此市场组合的贝塔值必定是标准值1。

旗形也有测算功能。旗形其有以下三个特点:①旗形出现之前，一般应有一个旗杆，这是由价格直线运动形成的；②旗形持续时间不能太长，经验证明，持续时间一般短于3周；③旗形形成之钱和突超之后成交量都很大。

偿还债务支付的现金属于筹资活动产生的现金流量。

成长性好的新兴行业的市盈率普遍较高，而传统行业的市盈率普遍较低，但这并不说明后者的股票没有投资价值。

Ⅰ项，被市场看好的资产重组会刺激股价上涨，反之则相反；Ⅱ项，购买公司不仅获得公司的产权与相应的法人则产。也是所有因契约而产生的权利和义务的转让；Ⅳ项，控制权变更型重组是我国证券市场最常见的资产重组举型之一，将导致公司控制权的转移。Ⅲ项属于上市公司资产重组的手段和方法之-。不属于资产重组的影响。

二叉树期权定价模型的假设条件有：

（1）市场投资没有交易成本；（2）投资者都是价格的接受者；（3）允许完全使用卖空所得款项；（4）允许以无风险利率借入或贷出款项；（5）未来股票的价格将是两种节能值中的一个。

内涵价值指在不考虑交易费用和期权费的情况下。买方立即执行期权合约可获取的行权收益.这是由期权合约的执行价格与标的物价格的关系决定的.当看涨期权的执行价格低于当时的标的物价格时，具有内涵价值，该期权为实值期权；当看跌期权的执行价格高于当时的标的物价格时，具有内涵价值，该期权为实值期权。

套期保值活动主要转移的是价格风险和信用风险。

边缘概率是某个事件发生的概率，而与其他事件无关。边缘概率是这样得到的：在联合概率中，把最终结果中不需要的那些事件合并成其事件的全概率而消失（对离散随机变量用求和得全概率，对连续型随机变量用积分得全概率），这称为边缘化。A的边缘概率表示为P（A），B的边缘概率表示为P（B）。

今年年末的每股股利=2*90%=1.8（元）;投资者希望内部收益率不低于10%，则其在今年年初购买股票的价格应该不超过:1.8/（10%-5%）=36（元）

Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ三项为双重顶反转形态一般具有的特征；Ⅳ项应为两者相差小于3%就不会影响形态的分析意义.