2022年期货从业资格考试《基础知识》押题密卷4

郑州商品交易所 、 大连商品交易所和上海期货交易所采用全员结算制度。 中国金融期货交易所采取会员分级结算制度。

由于期权的空头方承担着无限的义务，所以为了防止期权的空头方不承担相应的义务，就需要他们缴纳一定的保证金予以约束。

虚值期权，也称期权处于虚值状态，是指内涵价值等于0，而且标的资产价格不等于期权的执行价格的期权。虚值看涨期权的执行价格高于其标的资产价格，虚值看跌期权的执行价格低于其标的资产价格。

期权多头可以通过对冲平仓、行权等方式将期权头寸了结，也可以持有期权至合约到期。对冲平仓是指卖出手中的期权，如外汇看涨期权的多头卖出同一外汇看涨期权。

股票组合远期合约的净持有成本=资金占用成本－持有期内可能得到的股票分红红利=1000000×12%/4-10000×（1+12%/12）=19900（元）。

由最小变动价位为1／64点（1点为合约面值的1％）可得，最小变动值=100000×1％／64=15．625（美元）。

随着谷物远期现货交易的不断发展，1848年82位粮食商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规范的期货交易所——芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade，CBOT）

每日价格最大波动限制的确定主要取决于该种标的物市场价格波动的频繁程度和波幅的大小。一般来说，标的物价格波动越频繁、越剧烈，该商品期货合约允许的每日价格最大波动幅度就应设置得大一些。

根据结算准备金余额的计算公式，可得：当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金-当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费=500000+116050-166000+30000-12000+100000=568050（元）。

看涨期权的内涵价值=标的资产的价格-执行价格=750-800= -50元/吨，当计算结果小于0时，期权的内涵价值为0。

短期利率期货品种一般采用现金交割。3个月欧洲美元期货属于短期利率期货品种。中金所国债期货属于中长期利率期货品种。

如果价差远远高于持仓费，套利者就可以通过买入现货，同时卖出相关期货合约，待合约到期时，用所买入的现货进行交割。获取的价差收益扣除买入现货后所发生的持仓费用之后还有盈利，从而产生套利利润。

交易者买入看涨期权后便取得了以执行价格买进标的资产的权利，这样可以为将来计划买入的标的资产限定一个最高买价，以防止价格上升而造成损失。

本题可用假设法代入求解，设7月30日的11月份铜合约价格为X。如题，9月份合约盈亏情况为：17540-17520=20（元／吨），11月份合约盈亏情况为：17570-X，总盈亏为：5×20+5×（17570-X）=-100，求解得X=17610元／吨。

1975年10月，芝加哥期货交易所上市的国民抵押协会债券（GNMA）期货合约是世界上第一个利率期货合约。

在选择入市时机时，应通过基本分析法，仔细研究市场是处于牛市还是熊市。如果是牛市，要分析升势有多大，持续时间有多长；如果是熊市，要分析跌势有多大，持续时间有多长。

最后交易日，是指某种期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日，过了这个期限的未平仓期货合约，必须按规定进行实物交割或现金交割。

期货公司作为场外期货交易者与期货交易所之间的桥梁和纽带，其主要职能包括：①根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续；②对客户账户进行管理，控制客户交易风险；③为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问；④为客户管理资产，实现财富管理等。

取得期货交易所会员资格，应当经期货交易所批准。

目前我国采取的形式是结算机构是某一交易所的内部机构。

波浪理论认为，一个完整的价格周期要经过8个过程，上升周期由5个上升过程（上升浪）和3个下降调整过程（调整浪）组成，下跌周期有5个下跌过程（下跌浪）和3个上升调整过程（调整浪）组成，一个周期结束之后，才会进入下一个周期。

从交易方式来看，期货投机交易是在期货市场上进行买空卖空，从而获得价差收益；套期保值交易则是在期货市场上建立现货市场的对冲头寸，以期达到对冲现货市场的价格波动风险。

中国金融期货交易所采取会员分级结算制度，期货交易所对结算会员结算，结算会员对非结算会员结算，非结算会员对其受托的客户结算。

当看跌期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权是实值期权；反之，则为虚值期权。看跌期权合约的执行价格为12.50美元/桶，小于原油标的物价格12.90美元/桶，因此属于虚值期权。当看跌期权的执行价格远远低于当时的标的物价格时，为极度虚值期权。

期货市场的价格形成机制较为成熟和完善，能够形成真实有效地反映供求关系的期货价格。这种机制下形成的价格具有预期性、连续性、公开性、权威性的特点。

收盘价是指某一期货合约当日最后一笔成交价格。

一种货币的远期汇率高于即期汇率称之为升水，又称为远期升水。相反，一种货币的远期汇率低于即期汇率称之为贴水，又称远期贴水。

期货公司对营业部实行“四统一”，即期货公司应当对营业部实行统一结算、统一风险管理、统一资金调拨、统一财务管理和会计核算。期货公司可根据需要设置不同规模的营业部。

期货头寸应与现货头寸相反，或作为现货市场未来要进行的交易的替代物，只有这样才能够达到规避价格风险的目的。

欧元/美元的报价为1.3626，代表1欧元=1.3626美元，因此1美元=1/1.3626=0.7339 欧元。

外汇期权按不同标准可分为不同种类：①按期权持有者的交易目的划分，可分为买入期权（看涨期权）和卖出期权（看跌期权）；②按产生期权合约的原生金融产品划分，可分为现汇期权（又称之为货币期权）和外汇期货期权；③按期权持有者可行使交割权利的时间可分为欧式期权和美式期权。

沪深300股指期货当日结算价是期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。

一个标的资产空头和一个看跌期权空头的组合，标的资产空头对卖出看跌期权形成保护，被称为有担保的看跌期权策略。

利率互换，是指交易双方约定在未来一定期限内，根据同种货币的名义本金交换现金流，其中一方的现金流按事先确定的某一浮动利率计算，另一方的现金流则按固定利率计算。

买进看跌期权损益平衡点=执行价格-权利金

股指期货合约的交割普遍采用现金交割方式，即按照交割结算价，计算持仓者的盈亏，按此进行资金的划拨，了结所有未平仓合约。

执行价格又称为履约价格、行权价格，是期权合约中约定的、买方行使权利时购买或出售标的资产的价格。

1990年10月12日，经国务院批准，郑州粮食批发市场以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场开始起步。

C是玉米的代码，12代表年份，3代表月份。因此C1203表示：玉米期货到期月份为2012年3月。

直接标价法是指以本币表示外币的价格，即以一定单位（1、100或1000个单位）的外国货币作为标准，折算为一定数额本国货币的标价方法。

期货市场技术分析方法是通过对市场行为本身的分析来预测价格的变动方向。而基本面分析法以供求分析为基础，研究价格变动的内在因素和根本原因。

蝶式套利的具体操作方法是：买入（或卖出）较近月份合约，同时卖出（或买入）居中月份合约，并买入（或卖出）较远月份合约，其中，居中月份合约的数量等于较近月份和较远月份合约数量之和。

看涨期权的买方的收益=标的资产价格-执行价格-权利金。当标的资产价格-执行价格≥权利金，买方执行期权，其收益≥0；当0＜标的资产价格-执行价格＜权利金，买方收益＜0，但此时执行期权的亏损＜不执行期权的亏损（权利金）；当标的资产价格＜执行价格，期权内涵价值为零，买方不执行期权，其亏损为权利金。

蝶式套利的具体操作方法是：买入（或卖出）较近月份合约，同时卖出（或买入）居中月份合约，并买入（或卖出）较远月份合约，其中，居中月份合约的数量等于较近月份和较远月份数量之和。

该套利者的套利操作为熊市套利，建仓时的价差=15650-15550=100（元/吨），平仓时的价差=15850-15650=200（元/吨），因此价差扩大100元/吨。

D项，货币互换，期初、期末各交换一次本金，金额不变。

外汇掉期又被称为汇率掉期，指交易双方约定在前后两个不同的起息日以约定的汇率进行方向相反的两次货币交换。在实务交易中，根据起息日不同，外汇掉期交易的形式包括即期对远期的掉期交易、远期对远期的掉期交易和隔夜掉期交易。

卖出看跌期权，可通过买入看跌期权平仓了结。

期权多头可以通过对冲平仓、行权等方式将期权头寸了结。看涨期权买方行权，按执行价格买入标的期货合约，从而成为期货多头；看跌期权买方行权，按执行价格卖出标的期货合约，从而成为期货空头。

基差=现货价格—期货价格。当期货价格高于现货价格或者远期期货合约价格高于近期期货合约价格时，这种市场状态称为正向市场，此时基差为负值；当期货价格低于现货价格或者远期期货合约价格低于近期期货合约价格时，这种市场状态称为反向市场，此时基差为正值。

在国外，股票期权一般是美式期权。每份期权合约中规定的交易数量一般与股票交易中规定的一手股票的交易数量相当，多数是100股。而无论是执行价格还是期权费都以1股股票为单位给出。

本题无法确定现货市场与期货市场两个市场的价格差，只可确定现货价格未来上涨，因而交易者当前最有可能进行期货投机，买进一个多头期货合约或进行现货储存，待将来价格上涨时进行平仓或卖出现货来获利。

比较典型的持续形态有三角形态、矩形形态、旗形形态和楔形形态。

常用的汇率标价方法包括直接标价法和间接标价法。直接标价法是以本币表示外币的，间接标价法是以外币表示本币。

我国采用直接标价法，例如1美元=6.1533人民币。

2007年，芝加哥期货交易所（CBOT）与芝加哥商业交易所（CME）合并为芝加哥商业交易所集团。

中国金融期货交易所采取会员分级结算制度。在中国金融期货交易所，按照业务范围，会员分为交易会员、交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员四种类型。其中，交易会员不具有与交易所进行结算的资格，它属于非结算会员。交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员均属于结算会员。结算会员具有与交易所进行结算的资格。

期转现交易的基本流程如下：①寻找交易对手。②交易双方商定价格。找到对方后，双方首先商定平仓价（须在审批日期货价格限制范围内）和现货交收价格。③向交易所提出申请。④交易所核准。⑤办理手续。⑥纳税。

期权的内涵价值也称内在价值，是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的收益。看涨期权的内涵价值=标的资产价格－执行价格；看跌期权的内涵价值=执行价格－标的资产价格。如果计算结果小于等于0，则内涵价值等于0。

点价交易是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的升贴水来确定双方买卖现货商品的价格的定价方式。

平仓盈亏=∑[（卖出成交价－买入成交价）×交易单位×平仓手数]=（1.3210－1.3250）×12.50×4=-0.2（万美元）=-2000（美元），即亏损2000美元。

C项，如果可交割国债票面利率高于国债期货合约标的票面利率，转换因子大于1；如果可交割国债票面利率低于国债期货合约标的票面利率，转换因子小于1。

2005年人民币汇率机制改革之后，中国人民银行正式建立人民币远期市场。而人民币远期利率协议直到2007年才正式推出。

以即期汇率买入1000万美元的买价为6.1280，卖出1个月后到期的1000万美元远期合约的卖价为6.0930。则该企业在这笔外汇掉期交易的买卖价差为：6.0930－6.1280＝－0.035。

铜期货合约的交易单位为5吨/手，故5月份合约平仓的盈亏=（46800-45800）×10×5=50000（元）；7月份合约平仓的盈亏=（46600-47100）×10×5=-25000（元）。因此，该交易者盈亏状况是盈利50000-25000=25000（元）。

根据公式可得：当日盈亏=（卖出价-当日结算价）×卖出量+（当日结算价-买入价）×买入量+（上一交易日结算价-当日结算价）×（上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量）=0+（4060-4030）×5×10+（4020-4060）×（0-5）×10=3500（元）。

股票组合的贝塔系数β=X1β1+X2β2+…+xnβn=0.9/3+1.5/3+2.1/3=1.5,则应该买进的合约数=β*现货总价值/（期货指数点*每点乘数）=1.5*300万美元/（1450点*250美元）≈12.41=13（张）。

当期货价格大于现货价格时，称作“正向市场”。正向市场主要反映了持仓费。盈利空间为：〔5740-5440-30-190〕～〔5740-5440-30-160〕，即80～110元/吨。

看跌期权到期时，执行价格（380）大于期货价格（375），买方会执行期权，此时看跌期权卖方的损益为10－（380－375）＝5（美分/磅）。

该笔投资的盈亏为：（2565-2545）×10×3+（2530-2545）×10×2+（2500-2545）×10×1=-150（元），即亏损150元。

在SHFE，盈利=45080－44050=1030（元/吨）；在LME，亏损=6280－6240=40（美元/吨）=40×6.2=248（元/吨）；总盈利=1030－248=782（元/吨）。

该交易者跨期套利的盈亏状况如表5-3所示。

表5-3A期货合约跨期套利策略

则该交易者总盈利=40×5×5=1000（元）。

该材料为粮油经销商进行关于菜籽油的买入套期保值，根据基差变动与套期保值效果分析原理，买入套期保值，基差走弱，会实现净盈利，且净盈利等于基差变动量与套期保值数量乘积。因此，根据已知条件，基差变动量=30000÷（10×10）=300（元／吨）。即代表基差走弱300元／吨。则平仓时基差应为-200元／吨。

市场价值为100万元，相应的利息=1000000×6％÷12×3=15000（元）；1个月后收到红利1万元，则剩余2个月的红利利息=10000×6％÷12×2=100（元），本利共计10100元；净持有成本=15000-10100=4900（元）；则该远期合约的合理价格=1000000+4900=1004900（元）。

（0.9038-0.8774）*125000*2=6600美元

虽然B公司在固定利率和浮动利率市场支付的利率都比A公司高，但B公司用浮动利率具有比较优势，故A公司用固定利率借款，B公司用浮动利率借款最佳。

A公司有3种现金流：①支付给贷款发放人10％；②从B公司得到9.95％；③向B公司支付SHIBOR。这3项现金流的净效果为A公司支付SHIBOR+0.05％，它比直接在浮动利率市场借款减少了0.25％的利率支出。

对于看跌期权，不执行期权，损失期权费2.87港元/股；对于看涨期权，若执行期权，则盈利71.5-65-1.56=4.94（港元/股）。所以总体盈利（4.94-2.87）×1000=2070（港元）。

对于看跌期权，若执行期权，则盈利6.5-2.87=3.63（港元/股），所以执行期权；对于看涨期权，不执行期权，损失期权费1.56港元/股。所以总体盈利（3.63-1.56）×1000=2070（港元）。

在进行期货交易时，交易双方无须对标的物的质量等级进行协商，发生实物交割时按交易所期货合约规定的质量等级进行交割。

商品期货合约交割月份的确定一般受该合约标的商品的生产、使用、储藏、流通等方面的特点影响。

本题考查美式期权的定义。美式期权是指期权买方在期权到期日前（含到期日）的任何交易日都可以行使权利的期权。

期货交易所致力于创造安全、有序、高效的市场机制，以营造公开、公平、公正和诚信透明的市场环境与维护投资者的合法权益为基本宗旨。

正向市场上熊市套利获利的前提是，远期合约价格与近期合约价格之间的价差扩大。

如果交易者对标的资产后市谨慎看多，则在买入标的资产的同时可卖出该标的的看涨期权，或已经持有标的资产，当价格上涨一定水平后，如果担心价格下跌，可采取卖出看涨期权策略.

中国期货保证金监控中心于2006年5月成立，作为期货保证金安全存管机构，保证金监控中心为有效降低保证金被挪用的风险、保证期货交易资金安全，以及维护投资者利益发挥了重要作用。

远期交易履约方式主要采用实物交收方式，虽然也可采用背书转让方式，但最终的履约方式是实物交收。

如果市场利率下降，浮动利率投资的利息收入会减少，固定利率债务的利息负担会相对加重，企业面临债务负担相对加重的风险。通过买入利率下限期权，固定利率负债方或者浮动利率投资者可以获得市场利率与协定利率的差额作为补偿。

开盘价是当日某一期货合约交易开始前5分钟集合竞价产生的成交价。如果集合竞价未产生成交价，则以集合竞价后的第一笔成交价为开盘价。

从理论上说，期权买方的亏损风险是有限的，仅以期权权利金为限；期权卖方的盈利可能是有限的（仅以期权权利金为限），而亏损的风险可能是无限的（在看涨期权的情况下），也可能是有限的（在看跌期权的情况下）。

特别结算会员只能为与其签订结算协议的交易会员办理结算、交割业务。而交易结算会员只能为其受托客户办理结算、交割业务。

买入看跌期权可以实现为所持标的资产保险功能，既可以规避标的资产价格下跌的风险，又不会丧失标的资产价格上涨的获利机会。

无论是正向市场还是反向市场，随着期货合约到期的临近，持仓费逐渐减少，基差均会趋向于零。

当企业持有实物商品或资产，或者已按固定价格约定在未来购买某种商品或资产时，该企业处于现货多头。

期权买方取得的是买卖的权利，而不负有必须买进或卖出的义务；买方有执行的权利，也有不执行的权利，完全可以灵活选择。

当某期货合约以涨跌停板价格成交时，成交撮合实行平仓优先和时间优先的原则，但平当日新开仓位不适用平仓优先的原则。

无套利区间的上下界幅宽主要是由交易费用和市场冲击成本这两项所决定的。

如果一国政府实行扩张性的货币政策，增加货币供应量，降低利率，则该国货币的汇率将下跌。

出口是国外市场对本国产品的需求，若总产量既定，出口量增加则国内市场供给量减少，出口量减少则国内市场供给量增加。