2019年3月期货从业资格考试《基础知识》真题

本题中，10年期国债期货的合约面值为100000美元，合约面值的1%为1个点，即1个点代表1000美元；报价以点和多少1/32点的方式进行，1/32点代表31.25美元。10年期国债期货2009年6月合约交割价为125-160，表明该合约价值为:1000×125+31.25×16=125500（美元），买方必须付出125500×0.9105+100000×4.5%×4/12=115767.75（美元）。

看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格-执行价格，看跌期权的内涵价值=执行价格-标的物的市场价格。选项A的内涵价值=92.5-88.75=3.75；选项B的内涵价值87.5-88.75=-1.25，计算结果小于0，内涵价值等于0；选项C的内涵价值=88.75-92.5=-3.75，计算结果小于0，内涵价值等于0；选项D的内涵价值=88.75-87.5=1.25。选项A最大，故选A。

国际期货持仓限额及大户报告制度的特点：①交易所可以根据不同期货品种及合约的具体情况和市场风险状况制定和调整持仓限额和持仓报告标准。②通常来说，一般月份合约的持仓限额及持仓报告标准高，临近交割时，持仓限额及持仓报告标准低。③持仓限额通常只针对一般投机头寸，套期保值头寸、风险管理头寸及套利头寸可以向交易所申请豁免持仓限额。

标准仓单经交易所注册后生效，可用于交割、转让、提货、质押等。

金融期货出现的顺序是：外汇期货→利率期货→股票指数期货→股票期货。

年利息率为8%，半年利息率为4%，则半年利息为：1000004%=4000（美元）。

风险防范成为期货公司法人治理结构建立的立足点和出发点，风险控制体系成为公司法人治理结构的核心内容。

只有当新的买入者和卖出者同时入市时，持仓量增加。

理论价格=S（t）[1+（r-D）×（T-t）/365]=3000[1+（5%-1%）×90/365]=3029.59（点）。

大连商品交易所成立于1993年2月28日，上市交易的主要品种有玉米、黄大豆、豆粕、豆油、棕榈油、线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、焦炭期货等。

总经理对董事会负责，由董事会聘任或解聘。

看跌期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按执行价格向期权卖方卖出一定数量标的物的权利，但不负有必须卖出的义务。

在13周国债中，年贴现率为100%-95.28%=4.72%，3个月的贴现率为4.72%/4=1.18%，国债的实际收益率为1.18%／（1-1.18%）=1.19%；3个月欧洲美元期货的实际收益率为（100%-95.28%）/4=1.18%

通常利率期货价格和市场利率呈反方向变动。

该投机者所做的操作都是买入期货合约，那么期货合约价格越高平仓时获利越大。

套期保值是指在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的

期货合约，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏冲抵的机制（可能是用期货市场的盈利来弥补现货市场亏损，也可能是用现货市场盈利来弥补期货市场亏损），最终实现期货市场和现货市场盈亏大致相抵。

基差=现货价格-期货价格。

保证金比例通常为期货合约价值的5％～15％。

期转现后，多头平仓盈利=10450-10210=240（元／吨），所以实际交易价格；10400-240=10160（元／吨）；空头平仓盈利=10630-10450=180（元／吨），所以实际交易价格为10400+180=10580（元／吨）。

虚值看涨期权的执行价格高于其标的资产价格，因此该看涨期权为虚值期权。

卖出看涨期权的盈亏平衡点为：执行价格+权利金=1.590+0.0106=1.6006。

波浪理论中一个完整的价格周期要经过8个过程，上升周期由5个上升过程

（上升浪）和3个下降调整过程（调整浪）组成，下跌周期由5个下跌过程（下跌浪）和3个上升过程（调整浪）组成。

随着第二次世界大战后布雷顿森林体系解体，20世纪70年代初国际经济形势发生急剧变化，固定汇率制被浮动汇率制取代，利率管制等金融管制政策逐渐取消，汇率、利率频繁剧烈波动，外汇风险显著增加。

该投资者在正向市场进行牛市套利，实质上是卖出套利，而卖出套利获利的条件是价差要缩小。价差越小，盈利越大。

时间价值=权利金一内涵价值，看跌期权内涵价值=执行价格一标的资产价格，内涵价值=1600.50-1580.50=20（美元／盎司），时间价值=30-20=10（美元／盎司）。

平均买入价=（38650×5+38670×3+38700×2）／10=38666（元／吨）。

建仓时，价差=价格高的月份-价格低的月份，本题中建仓时价差=8月份价格-7月份价格=13520-13420=100（元／吨）。选项A价差为40元／吨；选项B价差为200元／吨；选项C价差为-50元／吨；选项D价差为-260元／吨。因此，价差扩大的只有选项B。

该投资者平仓后盈亏=（22800-22500）×50×3=45000（港元）。

商品基金经理（CPO）是基金的主要管理人，是基金的设计者和运作的决策者，负责选择基金的发行方式，选择基金主要成员，决定基金投资方向等。所以支付给CPO的费用即管理费。

交易者预期标的资产价格上涨而买进看涨期权，买进看涨期权需支付一笔权利金。看涨期权的买方在支付权利金后，便可享有按约定的执行价格买入相关标的资产的权利，但不负有必须买进的义务，从而避免了直接购买标的资产后价格下跌造成的更大损失。

商品期货以实物交割方式为主。

外汇期货卖出套期保值，叉称外汇期货空头套期保值，是指在现汇市场上处于多头地位的交易者为防止汇率下跌，在外汇期货市场上卖出期货合约对冲现货的价格风险。

期货合约的标准化使期货合约的连续买卖更加便利，并使之具有很强的市场流动性，极大地简化了交易过程，降低了交易成本，提高了交易效率。

理事会是会员大会的常设机构，对会员大会负责，执行会员大会决议。

期权是单向合约，期权的买方在支付权利金后即获得了选择权，可以选择执行期权，也可以放弃执行，而不必承担义务。

98-15代表的价格为：98+15/32=98.46875（美元）；对应的合约价值为98.

46875x1000001100=98468.75（美元）。

涨跌停板制度是指期货合约在一个交易日中的价格波动幅度不得高于或者低于规定的涨跌幅度。

当期货价格过高而现货价格过低时，交易者在期货市场上卖出期货合约，在现货市场上买进商品，这样，现货需求增多，现货价格上升，期货合约供给增多，期货价格下降，期现价差缩小。

反向大豆提油套利的做法：卖出大豆期货合约，买入豆油和豆粕期货合约，同时缩减生产，减少豆粕和豆油的供给量，三者之间的价格将会趋于正常，大豆加工商在期货市场中的盈利将有助于弥补现货市场中的亏损。

卖出看涨期权履约损益=执行价格-标的资产买价+权利金。

对于股指期货来说，当出现期价低估时，交易者可通过买入股指期货的同时卖出对应的现货股票进行套利，这种操作称为“反向套利”。

看跌期权空头的损益平衡点为：执行价格-权利金。

无

套期保值本质上是一种转移风险的方式。

相对技术分析而言，基本面分析法更注重期货市场价格变动的根本原因，它通过分析一些能实质性影响期货市场价格的因素来判断期货市场的走势。

期货市场在微观经济中的作用体现在：锁定生产成本，实现顸期利润；利用期货价格信号，组织安排现货生产；期货市场拓展现货销售和采购渠道。

蝶式套利必须同时下达3个买空/卖空/买空的指令，并同时对冲。

撮合成交价等于买入价、卖出价和前一成交价三者居中的一个价格。本题中，最高买入价>前一成交价>最低卖出价，则最新成交价=前一成交价=4527（元／吨）

半年付息一次的债券，整体现金流向前移动，导致久期较小一一年付息一次的债券久期较大。当市场利率下跌时，久期大的债券上涨幅度大，即Y债券上涨幅度较大。

本题考查基差交易。假设下一年3月份豆粕期货的价格为X元／吨，该油脂企业需要以X价格买入期货合约平仓，其在期货市场上的盈亏=3215-X；该油脂企业以（X+20）元／吨的价格在现货市场上卖出豆粕；综上，油脂企业相当于以（X+20）+（3215-X）=3235（元／吨）的价格卖出现货豆粕。

在正向市场进行牛市套利，实质上是卖出套利，而卖出套利获利的条件是价差要缩小如果套利者预期两个或两个以上相关期货合约的价差将缩小，套利者可通过卖出其中价格较高的合约，同时买入价格较低的合约进行套利，我们称这种套利为卖出套利。C选项属于卖出套。

该矿产企业进行套期保值，应当进行卖出套期保值。期货合约卖出价为310元／克，买入乎仓价为295元／克，则在期货市场上的盈利为15元／克。7月初，黄金的现货价格为290元／吨，通过套期保值，该矿产企业黄金的实际售价相当于：现货市场实际销售价格+期货市场盈利=290+15=305（元／克）。

1972年5月，芝加哥商业交易所CME）设立了国际货币市场分部（IMM），首次推出包括英镑、加元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。外汇期货属于金融期货

止损单中的价格一般不能太接近于当时的市场价格，以免价格稍有波动就不得不平仓；但也不能离市场价格太远，否则易遭受不必要的损失。本题中，应当在7870美元／吨处下达止损指令时，还可以获利，其他都不合理。

基差从-30到-50，即走弱20。进行卖出套期保值，如果基差走弱，两个市场盈亏相抵后存在净亏损。

期货交易的交割时间是在合约签订的将来某一特定时间。

跨市套利也称市场间套利，是指在某个交易所买入（或卖出）某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个交易所卖出（或买入）同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所同时对冲所持有的合约而获利。B选项是在不同的交易所买卖相同月份相同品种的期货合约。

上海期货交易所上市交易的主要品种有铜、铝、锌、铅、螺纹钢、线材、热轧卷板、天然橡胶、黄金、白银、燃料油、石油沥青、锡、镍期货等。

影响利率期货价格的经济因素包括：经济周期、通货膨胀率、经济状况。

撮合成交价等于买入价，卖出价和前一成交价三者居中的一个价格。本题中，卖出价>前一成交价>买入价，则最新成交价=前一成交价=67560（元／吨）。

在我国，豆粕1手=10吨，当日盈亏=（2134-2160）x10x40=-10400（元）；当日结算准备金余额=600000-2134x10x40x5%-10400=546920（元）。

1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，而不必交割实物。

如果套利者预期两个或两个以上期货合约的价差将扩大，则套利者可以买入其中价格较高的合约，同时卖出价格较低的合约，即买入套利。

堪萨斯交易所12月份小麦期货合约每手获利10美分／蒲式耳（1250-1240），芝加哥期货交易所12月份小麦期货合约每手亏损5美分／蒲式耳（1255-1260），净获利5美分／蒲式耳。则该套利者盈利=5x10x5000=250000（美分）=2500（美元）。

题干为正向市场上的牛市套利，因此价差缩小盈利。建仓时，价差=2180-2090=90（元／吨）；A选项价差为140元／吨；B选项价差为110元／吨；C选项价差为60元／吨；D选项价差为-50元／吨。D选项价差缩小得最多，因此选D。

看涨期权的内涵价值=标的资产价格-执行价格=64-62.5=1.5（港元）。

期权的内涵价值也称内在价值，是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的收益。内涵价值由期权合约的执行价格与标的资产价格的关系决定。内涵价值的计算公式为：看涨期权的内涵价值=标的资产价格－执行价格，看跌期权的内涵价值=执行价格－标的资产价格。期权的时间价值又称外涵价值，是指在权利金中扣除内涵价值的剩余部分。其计算公式为时间价值=权利金－内涵价值。选项A内涵价值=63.95-67.50=－3.55（港元），时间价值=0.81-（－3.55）=4.36（港元）；选项B内涵价值=64.50-63.95=0.55（港元），时间价值=1.00-0.55=0.45（港元）；选项C内涵价值=60.00-63.95=-3.95（港元），时间价值=4.53-（-3.95）=8.48（港元）；选项D内涵价值=67.50-63.95=3.55（港元），时间价值=6.48-3.55=2.93（港元）。故选B。

该组合的β=X1β1+X2β2+…+Xnβn=0.9×1/3+1.1×1/3+1.3×1/3=1.1，需要买进期货合约数量=现货总价值÷（期货指数点×每点乘数）×β=10000000/（2500x100）x1.1=44（张）

该交易者平仓时需要买入5月份合约，卖出7月份合约，则5月份合约价格越低，7月份合约价格越高，交易者盈利越大。选项A：投资者盈利=（13500-13600）+（13800-13300）=400（元／吨）；选项B：投资者盈利=（13500-13700）+（13600-13300）=100（元／吨）；选项C：投资者盈利=（13500-13200）+（13500-13300）=500（元／吨）；选项D：投资者盈利=（13500-13800）+（13200-13300）=-400（元／吨）。综上应当选C。

资金占用150万元人民币，相应利息为15（ ）（ ）000×6%×3／12=22500（元）。一个月后收到15000元红利，剩下两个月后本利和=15000+15000×6%×2/12=15150（元）。净持有成本=22500-15150=7350（元）。则该远期合约的合理价格应为1500000+7350=1507350（元）。

玉米期货合约的价格为478'2=478+2x1/4=478.5（美分）（注意：玉米期货的最小变动价位为1/4美分／蒲式耳）。看涨期权的权利金为42'7=42+7×1/8=42.875（美分）（注意：玉米期权的最小变动价位为1/8美分／蒲式耳。则该看涨期权的内涵价值为478.5-450=28.5（美分／蒲式耳），时间价值=42.875-28.5=14.375（美分／蒲式耳）。

9月标准普尔500指数12月标准普尔500指数

4月20日买入，1300点，10张卖出，1290点，10张

5月20日卖出，1290点，10张买入，1260点，10张

盈亏亏损10点盈利20点

净损益净盈利=10×10×250=25000（美元）

因为甲做的卖出套期保值，所以期货价格下跌，甲实现套期保值目标，根据合同约定，期货价格下跌对乙也是有利的。

股指期货理论价格：F（t，T）=S（t）[1十（r-d）×（T-t）/365]=1450×[1+（6%-1%）×3/12]-1468.13（点）

该公司期货市场上的盈利为1330-1270=60元／吨，现货市场上的亏损为1300-1260=40元／吨，因此其净盈利为20元／吨，共实现盈利：20×500=10000（元）。

买入套期保值基差走弱盈利，本题中基差由-20到-50，基差走弱-30,所以

盈利30元／吨。大豆合约10吨／手，盈利=10x10x30=3000（元）。

小麦合约盈亏状况：7.45-7.60=-0.15（美元／蒲式耳），即亏损0.15美元／蒲式耳；玉米合约盈亏状况：2.45-2.20=0.25（美元／蒲式耳），即盈利0.25美元／蒲式耳；总盈亏：（0.25-0.15）x5000=500（美元）。

当标的资产价格小于等于执行价格时，看涨期权买方不行使期权，其最大损失为权利金。

基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差。基差=现货价格-期货价格=3800-3860=-60（元／吨）。

期货公司可接受客户委托，协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训等风险管理顾问服务，属于期货公司提供的投资咨询业务，该项业务期货公司不得收取费用。

期货市场是提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济。

期货市场在微观经济中的作用包括：锁定生产成本，实现预期利润；利用期货价格信号，组织安排现货生产；期货市场拓展现货销售和采购渠道。

期货交易采用双向交易方式，交易者既可以买入建仓，即通过买入期货合约开始交易；也可以卖出建仓，即通过卖出期货合约开始交易。前者也称为“买空”，后者也称为“卖空”。

题干表述正确。

题干表述正确。

题干表述正确。

上海期货交易所上市交易的主要品种有铜、铝、铅、锌、螺纹钢、线材、天然橡胶、黄金、燃料油期货等。

期货公司应当设首席风险官，对期货公司经营管理行为的合法合规性、风险管理进行监督、检查。

在正向市场牛市套利中，只要价差缩小，交易者就能盈利。

在正向市场上进行牛市套利，实质上是卖出套利，而卖出套利获利的条件是价差要缩小。、而正向市场上的牛市套利，价差扩大受限，价差缩小的幅度则不受限制。

商品交易顾问不能接受客户资金，客户资金必须以期货佣金商的名义存入客产繇产。

理论上，期货价格和现货价格之间的价差主要反映持仓费的大小。但现实中，期货价格与现货价格的价差并不绝对等同于持仓费，有时高于或低于持仓费。当价差与持仓费出现较大偏差时，就会产生期现套利机会。

题干表述正确。

期货公司会员、非期货公司会员、一般客户分别适用不同的持仓限额以及持仓报告标准。

期货市场在宏观经济中的作用之一是为政府制定宏观经济政策提供参考依据。

会员大会是会员制期货交易所的权力机构，由全体会员组成。

伦敦金属交易所自创建以来一直交易活跃，至今其价格依然是国际有色金属市场的晴雨表。

题干表述正确。