2017年9月期货从业资格考试《基础知识》真题

持仓量的概念。持仓量，也称空盘量或未平仓合约量，是指期货交易者所持有的未平仓合约的双边累计数量。

比较典型的反转形态有头肩形、双重顶（M头）、双重底（W底）、三重顶、三重底、圆弧顶、圆弧底、V形形态等，比较典型的持续形态有三角形态、矩形形态、旗形形态和楔形形态等。

《期货交易管理条例》规定，我国期货交易所不以营利为目的，按照其章程的规定实行自律管理。

在期货公司中设立首席风险官，主要是对期货公司经营管理行为的合法合规性、风险管理进行监督、检查。

买入套期保值是指交易者为了回避股票市场价格上涨的风险，通过在期货市场买人股票指数的操作，在股票市场和期货市场上建立盈亏冲抵机制。进行买入套期保值的情形主要是：投资者在未来计划持有股票组合，担心股市大盘上涨而使购买股票组合成本上升。

直接标价法是目前包括中国在内的世界上绝大多数国家采用的汇率标价方法。

进行卖出套期保值的情形主要是：投资者持有股票组合。担心股市大盘下跌而影响股票组合的收益。因此，本题中投资者应进行卖出套期保值，卖出的合约手数为：买卖期货合约数量=β[现货总价值／(期货指数点每点乘数)]=1．25[2750000(1375250)]=10(手)。

在正向市场进行牛市套利，实质上是卖出套利，而卖出套利获利的条件是价差要缩小。如果套利者预期两个或两个以上相关期货合约的价差将缩小，套利者可通过卖出其中价格较高的合约，同时买入价格较低的合约进行套利，我们称这种套利为卖出套利。C选项属于卖出套利。

期货交易可以双向交易，螺纹钢期货合约1手=10吨，因此交易结果=（4800-4752）×10×10=4800（元）。

该投资者在正向市场进行牛市套利，实质上是卖出套利，而卖出套利获利的条件是价差要缩小。价差越小，盈利越大。

该基金为回避股票组合价值下跌风险，应卖出期货合约进行套期保值。应该卖出的期货合约数量=300000000/（5750×300）×0.9≈157（张）。注意买卖期货合约数的计算公式中，是期货指数点乘以每点乘数。

期末结存量的变动可以反映小期的产品供求状况，并对下期的产品供求状况产生影响。

大连商品交易所成立于1993年2月28日，上市交易的主要品种有玉米、黄大豆、豆粕、豆油、棕榈油、线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、焦炭期货等。

止损指令是实现"限制损失、累积盈利"的有力工具。

1982年2月，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）开发了价值线综合指数期货合约，使股票价格指数也成为期货交易的对象。

2000年3月，香港联合交易所与香港期货交易所完成股份化改造，并与香港中央结算有限公司合并，成立香港交易及结算所有限公司（HKEx），于2000年6月以引入形式在香港交易所上市。

A、B、C三项属于商品期货。国债期货属于金融期货中的利率期货。

财政政策是指操纵政府支出和税收以稳定国内产出、就业和价格水平。故此题选A。

大连商品交易所豆粕期货合约的交易单位为“10吨/手”，则每手合约的最小变动值是为1×10=10（元）。

巴西是可可的主要供应国，因而巴西灾害性天气的出现，对国际上可可的价格影响很大。当自然条件不利时，农作物的产量就会受到影响，从而使供给趋紧，刺激期货价格上涨。故此题选A。

恒指期货合约每点价值50港元，当香港恒生指数从16000点跌到15980点时恒指期货合约的实际波动价格为（16000-15980）×50=1000（港元）。

1972年5月，芝加哥商业交易所（CME）设立了国际货币市场分部（IMM），首次推出包括英镑、加元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。

进行买入套期保值，如果基差走强，两个市场盈亏相抵后存在净亏损。

原有的平衡被打破后．股价将确立一种行动的趋势．也有可能会改变。故此题选D。

基点价值是指利率每变化一个基点引起的债券价格变动的绝对额。

利率下限期权又称“利率封底”，与利率上限期权相反，期权买方在市场参考利率低于下限利率时可取得低于下限利率的差额。利用利率下限期权可以防范利率下降的风险。A项．期权买方不需要缴纳保证金。

截止日期应为配对缴款日。故此题选D。

沪深300股指期货合约的交易时间上午9:15~11:30，下午13:00~15:15。

在我国，会员(客户)的保证金可以分为：(1)结算准备金，是交易所会员(客户)为了交易结算，在交易所(期货公司)专用结算账户预先准备的资金，是未被合约占用的保证金。(2)交易保证金，是会员(客户)在交易所(期货公司)专用结算账户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。

交易者首先卖出了期货合约，作为空头，当合约价格上涨（高于75200元/吨）时，交易者该交易出现损失，由于设定的最大损失额限制为100元/吨，因此下达止损指令时设定的价格应为75300元/吨。

金融衍生工具最主要。最基础的功能是规避风险功能。故本题选C。

美式期权比欧式期权更灵活一些，因而期权费也高些。

某钢材贸易商签订供货合同，约定在三个月后按固定价格出售钢材，但手头尚未有钢材现货，此时该贸易商处于现货的空头。

现货头寸可以分为多头和空头两种情况。当企业持有实物商品或资产，或者已按固定价格约定在未来购买某商品或资产时，该企业处于现货的多头。当企业已按某固定价格约定在未来出售某商品或资产，但尚未持有实物商品或资产时，该企业处于现货的空头。

金字塔式增仓应遵循两个原则：①只有在现有持仓己经盈利的情况下，才能增仓；②持仓的增加应渐次递减。

根据期货结算机构与期货交易所的关系不同，一般可分为两种形式：(1)结算机构是某一交易所的内部机构，仅为该交易所提供结算服务。(2)结算机构是独立的结算公司，可为一家或多家期货交易所提供结算服务。目前，我国采取第一种形式。

股指期货合约的乘数为300元／点，因而当1手合约价值为l20万元时，实际指数成交点位为1200000／300=4000(点)。故此题选B。

如果可交割国债票面利率高于国债期货合约标的票面利率，转换因子大于1；如果可交割国债票面利率低于国债期货合约标的票面利率，转换因子小于1。中国金融期货交易所的5年期国债期货合约和10年期货合约的票面利率均为3％。

根据参与期货交易的动机不同，期货交易者可分为套期保值者和投机者。

当会员或客户的某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量80％以上(含本数)时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过期货公司会员报告。

当存在期价低估时，交易者可通过买入股指期货的同时卖出对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“反向套利”。

交割仓库是期货品种进入实物交割环节提供交割服务和生成标准仓单必经的期货服务机构。在我国，交割仓库是指由期货交易所指定的、为期货合约履行实物交割的交割地点。期货交易的交割，由期货交易所统一组织进行。期货交易所不得限制实物交割总量，并应当与交割仓库签订协议，明确双方的权利和义务。所以，B项的说法错误。

趋势线分为长期趋势线、中期趋势线与短期趋势线三种。因为价格波动经常变化，可能由升转跌，也可能由跌转升，甚至在上升或下跌途中转换方向，所以反映价格变动的趋势线不可能一成不变，而是要随着价格波动的实际情况进行调整。在上升趋势中，将两个低点连成一条直线，就得到上升趋势线;在下降趋势中，将两个高点连成一条直线，就得到下降趋势线。

总经理对董事会负责，由董事会聘任或解聘。

会员制期货交易所一般设有会员大会、理事会、专门委员会和业务管理部门。其中，会员大会由会员制期货交易所的全体会员组成，是会员制期货交易所的最高权力机构。

基差的走弱与走强并不单纯地由基差的绝对值决定,还与基差的正、负有关。基差为负值且绝对值越来越小时，基差走强:基差为负值且绝对值越来越大时,基差走弱。如果基差为正值且绝对值越来越大,基差走强。总之，基差变大为走强,基差变小为走弱,所以B项错误。

9月份该股指期货合约的理论价格=3500×[1+（5%-2%）×1÷12]=3508.75点12月份该股指期货合约的理论价格=3500×[1+（5%-2%）×4÷12]=3535点。因此9月份和12月份沪深300股指期货合约的理论价差=3535-3508.75=26.25点。

中R表示利率，d表示交易期限。所以，1年期美元兑人民币远期汇率的理论价格为6．2022[(1+5％)／(1+3％)]≈6．3226。

当标的物市场价格小于等于执行价格时，看涨期权买方不行使期权，其最大损失为权利金。当标的物的市场价格高于执行价格时，看涨期权买方可执行期权。获取价差收益.收益可能是无限的。买进看涨期权的行权收益=标的物市场价格-执行价格-权利金。

蝶式套利是两个跨期套利互补平衡的组合，可以说是“套利的套利”。蝶式套利与普通跨期套利相比，从理论上看风险和利润都较小。

原油是汽油和燃料油的原料，所以属于原料与成品间的套利。

在我国期货市场，每日价格最大波动限制设定为合约上一交易日结算价的一定百分比，该期货合约下一交易日涨停板价格=17240（1+3%）=17757.2（元/吨），但该期货最小变动价位为10元/吨，所以为17750元/吨。

涨跌停板为上一交易日结算价的4%。下一交易日该豆粕期货合约的涨停板=2997（1+4%）=3116.88（元/吨），最小变动价位为1元，故涨停板价格为3116。

建仓时价差=63200-63000=200（元/吨），平仓时价差=63150-62850=300（元/吨），价差扩大了100元/吨。

即期市场上：3月1日，购买50万欧元，付出=1.343250=67.16（万美元）；6月1日，卖出50万欧元，得到=1.212050=60.6（万美元），共计损失6.56万美元。期货市场上：卖出价格比买入价格高（1.3450-1.2101）=0.1349，即1349点，每点的合约价值为12.5美元，4手合约共获利=12.541349=6.745（万美元），综合来说，该投资者盈利0.185万美元，即

1850美元。

期货交易的交割时间是在合约签订的将来某一特定时间

期货交易的对象是交易所统一制定的标准化期货合约，期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格，交易双方不用再为合约条款进行逐一商谈。

与远期交易相比，在期货交易中，以保证金制度为基础，实行当日无负债结算制度，每日进行结算，信用风险较小。

设平仓价为x，期货市场的盈亏是y，那么y=8850-7950=900（元/吨）；x=8950-900=8050（元/吨）。

选项B，实物交收价格=14800-150=14650（元/吨）；选项C，结束套期保值交易时的基差=14650-14800=-150（元/吨）；选项A，-150-（-250）=100（元/吨），基差走强100元/吨，不完全套期保值，且有净盈利；选项D，实际售价=14650+（16600-14800）=16450（元/吨）。

卖出10手堪萨斯交易所12月份小麦合约平仓后的盈亏=1250-1252=-2(美分／蒲式耳)，每手亏损2美分／蒲式耳；买入10手芝加哥期货交易所的小麦合约，平仓后的盈亏=1270-1260=10(美分／蒲式耳)，每手获利10美分／蒲式耳。所以，该套利交易净获利=(10-2)105000=400000(美分)=4000(美元)。

期转现后，多头平仓盈利=10450－10210=240（元/吨），所以实际交易价格=10400－240=10160（元/吨）；空头平仓盈利=10630－10450=180（元/吨），所以实际交易价格=10400＋180=10580（元/吨）。

买入套期保值的适用情形之一是预计在未来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确定时，担心市场价格上涨，使其购入成本提高。买入套期保值，基差走强，则亏损。

看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格-执行价格=64-67.5=-3.5＜0，则内涵价值为0。

暂无解析

油脂企业期货盈利： 3215-2950=265(元)，现货交割价格为2950+20=2970(元/吨)，因此实际售价相当于：(2950+20)+(3215-2950)=3235(元/吨)。

该交易者在期货市场上的盈亏状况为：(6.1190-6.1180)100100000=10000(元)；该交易者在现货市场上的盈亏状况为：(6.1140-6.1130)100100000=10000(元)；该交易者总的盈亏状况为：10000+10000=20000(元)。

在期货市场上该厂以53300元/吨的价格买入期货合约，以56050元/吨的价格卖出期货合约平仓，总共500吨，则在期货市场上盈利=（ 56050-53300）500=1375000（元）。

依题意，实物交收价格为65700-100=65600(元/吨)

该交易者买卖小麦期货合约的盈亏状况为：(950-835)105000=5750000(美分)；该交易者买卖玉米期货合约的盈亏状况为：(290-325)105000=-1750000(美分)。所以，该交易者总的盈亏状况为：5750000-1750000=4000000(美分)，即40000美元。

该投资者的净收益为：(1275.00-1250.00)3250=18750(美元)。故此题选C。

货币互换，是指在约定期限内交换约定数量两种货币的本金，同时定期交换两种货币利息的约定数量两种货币的本金，同时定期交换两种货币利息的交易。6个月后，甲方须向乙方支付的利息=25008.29％6／12=103.625(万美元)，乙方须向甲方支付的利息=2500(7.35％+300.01％)6／12=95.625(万美元)。所以，甲方须向乙方支付103.625-95.625=8(万美

元)。

可以判断是M头形态。故此题选B。

该套利者进行的是跨市套利，其在上海期货交易所(SHFE)的盈亏状况为：(13690-13560)=130(元／吨)，在伦敦金属交易所(1ME)的盈亏状况为：1880-1930=-50(美元／吨)；折合人民币(-50)6.2=-310(元／吨)。该套利者的盈亏状况为：130-310=-180(元／吨)。

期货市场盈利=21500-20600=900（元/吨），所以采购成本=21200-900=20300（元/吨）。

为防止股份上涨，应买进股指期货进行套期保值，某机构等金额购买A、B、C三只股票，则购买三只股票的资金占总资金的比例都为1/3，β系数为1.51/3+1.31/3+0.81/3=1.2。买卖期货合约数=(β现货总价值)/(期货指数点每点乘数)，则应该买进期指合约数=(1.230000000)/(5000300)=24(手)。

看跌期权到期时，若执行价格大于期货价格，买方会执行期权，卖出看跌期权的履约损益=标的资产价格卖出价-执行价格+权利金.所以该交易者的到期损益=375-380+10=5(美分／磅)。

股指期货是目前全世界交易最活跃的期货品种。

持仓量，也称空盘量或未平仓合约量，是指期货交易者所持有的未平仓合约的双边累计数量。

结算价是指当天交易结束后，对未平仓合约进行当日交易保证金及当日盈亏结算的基准价。

会员制期货交易所一般适用于民法的有关规定；而公司制期货交易所首先适用公司法的规定，只有在公司法未作规定的情况下，才适用民法的一般规定。

当前价差=1．3510-1．3500=0．0010，10天后的价差=1．3528-1．3513=0．0015，所以价差扩大了5个点。

期货合约标的商品的价格是由交易所公开竞价确定的。故本题选B。

期货交易实行每日无负债结算制度，交易双方必须缴纳一定数额的保证金，并且在持仓期间始终要维持一定的保证金水平。

交易者在买卖期货合约时按合约价值的一定比率缴纳保证金（一般为5%~15%）作为履约保证，即可进行数倍于保证金的交易。

期货交易采用双向交易方式，交易者既可以买入建仓，即通过买入期货合约开始交易；也可以卖出建仓，即通过卖出期货合约开始交易。前者也称为“买空”，后者也称为“卖空”。

按照买方行权方向的不同，可将期权分为看涨期权和看跌期权。看涨期权使买方获得按执行价格购买标的资产的权利；看跌期权使买方获得按执行价格出售标的资产的权利。

期货合约是由交易所统一制定的标准化合约，在合约中，标的物的数量、规格、交割时间和地点等都是既定的。故本题选A。

许多FCM同时也是CPO或TM，向客户提供投资项目的业绩报告，同时也为客户提供投资于商品投资基金的机会。

票的资金比例，βi为第i个股票的β系数。该公式表明，股票组合的β系数等于构成组合的股票的β系数的加权平均值，权重为组合中各股票的投资比例。

期货公司及其从业人员从事期货投资咨询业务，不得利用向客户提供投资建议谋取不正当利益。

伦敦金属交易所自创建以来一直交易活跃，至今其价格依然是国际有色金属市场的晴雨表。

本题考查美式期权的定义。美式期权是指期权买方在期权到期日前（含到期日）的任何交易日都可以行使权利的期权。

虚值期权,是指内涵价值计算结果小于0的期权。实值期权，是指内涵价值计算结果大于0的期权。内涵价值的计算公式如下：看涨期权的内涵价值=标的资产价格-执行价格。该内涵价值=2500-2450=50>0，因此，该期权是实值期权。

一般地，影响某种商品需求的因素主要包括商品自身的价格、替代品和互补品的价格、消费者对商品价格的预期、消费者的收入水平、消费者的偏好、政府的消费政策等。

期权交易是权利的买卖，期权买方支付了期权费获得权利，卖方将权利出售给买方从而拥有了履约的义务。因此，期权的买方只有权利而不必承担履约义务，卖方只有履约义务而没有相应权利。