甲公司用每股收益无差别点法进行长期筹资决策，已知长期债券筹资与普通股筹资的每股收益无差别点的年息税前利润为200万元，优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点的年息税前利润是300万元，如果甲公司预测未来每年息税前利润是160万元，下列说法中，正确的是（）。

下列各项中，属于品种级作业的是（ ）。

变动管理费用为100万元。可控固定成本为20万元，不可控固定成本为25万元。考核部门经理业绩的指标数值为（ ）万元。

下列关于资本成本的说法中，正确的是（ ）。

学习和成长维度的目标是解决（ ）的问题。

对于欧式期权，下列表述中不正确的是（ ）。

甲公司2019年经营资产销售百分比为60％，经营负债销售百分比为20％，销售收入为1000万元，2019年末的金融资产为120万元；预计2020年经营资产销售百分比为65％，经营负债销售百分比为24％，销售收入增长率为25％，需要保留的金融资产为100万元，利润留存为50万元。则2020年的外部融资额为（ ）万元。

当不同产品所需作业量差异较大时，应该采用的作业量计量单位是（ ）。

已知甲公司股票与市场组合报酬率之间的相关系数为0．6，市场组合的标准差为0．3，该股票的标准差为0．52，平均风险股票报酬率是10％，市场的无风险利率是3％，则普通股的资本成本是（ ）。

下列关于辅助生产费用的直接分配法的说法中，错误的是（ ）。

甲公司2020年利润留存率为40％，2021年预计的营业净利率为10％，净利润和股利的增长率均为5％，该公司股票的贝塔值为1．5，政府长期债券利率为2％，市场平均股票收益率为6％。则该公司的内在市销率为（ ）。

下列关于短期债务筹资的说法中，不正确的是（ ）。

甲公司适用的企业所得税税率为25％，要求的必要报酬率为10％。生产车间有一台老旧设备，技术人员提出更新申请。已知该设备原购置价格为1200万元。税法规定该类设备的折旧年限为10年，残值率为4％，直线法计提折旧。该设备现已使用5年，变现价值为600万元，最终变现价值为30万元。该设备每年需投入600万元的运行成本。假设不考虑其他因素，在进行设备更新决策分析时，继续使用旧设备的平均年成本为（ ）万元。

可控成本是指在特定时期、特定责任中心能够直接控制其发生的成本。作为可控成本，应该满足的条件不包括（ ）。

甲公司是一家咖啡生产厂家，主要生产并销售咖啡粉。已知甲公司将咖啡粉包装后出售每千克需支付5元，市场售价为每千克20元。如果甲公司将咖啡粉进一步加工为固体饮料并包装出售，需要增加专属成本3元／千克，包装成本仍为每千克5元，市场售价可提高至每千克30元。假设不考虑其他因素，甲公司可接受的追加变动成本最高为（ ）元／千克。

某公司税后经营净利率为4.56％，净财务杠杆为0.8，税后利息率为8.02％，净经营资产周转次数为2次，则该公司的权益净利率是（ ）。

以某公司股票为标的资产的看涨期权和看跌期权的执行价格均为55元，期权均为欧式期权，期限1年，到期日相同。目前该股票的价格是44元，看涨和看跌的期权费（期权价格）均为5元。如果到期日该股票的价格是34元，则同时购进1份看跌期权与1份看涨期权组合的到期日净损益为（ ）元。

某公司当前每股市价为20元，如果增发普通股，发行费率为8％，该公司可以长期保持当前的经营效率和财务政策，并且不增发和回购股票，预计利润留存率为80％，期初权益预期净利率为15％。预计明年的每股股利为1．2元，则留存收益的资本成本为（ ）。

经营长期资产增加500万元，经营长期负债增加120万元，则资本支出为（ ）万元。

公司采取激进型投资策略管理营运资本投资，产生的效果是（ ）。

某项目的原始投资额为1000万元，在0时点一次性投入。项目的建设期为0。投产后前4年每年的现金净流量都是400万元，项目的资本成本为10%。已知（P/A，10%，4）＝3.1699，（P/A，10%，3）＝2.4869，则该项目的动态回收期为（ ）年。

下列关于债券定价基本原则的表述中，不正确的是（ ）。

以甲公司股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为30元，期限6个月，6个月的无风险报酬率为3%。目前甲公司股票的价格是32元，看涨期权价格为8元，则看跌期权价格为（ ）元。

下列关于股利分配及其政策的说法中，正确的是（ ）。

下列有关业务动因、持续动因和强度动因的说法中，不正确的是（ ）。

下列关于股利分配理论的说法中，错误的是（ ）。

某公司适用的所得税税率为25%，公司发行面值为1000元，票面利率为6%，每半年付息一次的永续债券，发行价格为1100元，发行费用为发行价格的5%。按照金融工具准则判定该永续债为权益工具，则该永续债券的资本成本为（ ）。

甲公司是一家能源类上市公司，当年取得的利润在下年分配。2020年公司净利润为10000万元，分配现金股利3000万元。2021年净利润为12000万元，2022年只投资一个新项目，共需资金8000万元。甲公司采用低正常股利加额外股利政策，低正常股利为2000万元，额外股利为2021年净利润扣除低正常股利后余额的16％，则2021年的股利支付率是（ ）。

甲公司在生产经营淡季占用200万元货币资金、300万元应收账款、500万元存货、1000万元长期资产。在生产经营高峰期会额外增加100万元季节性存货。经营性流动负债、长期负债和股东权益总额始终保持在2000万元，其余靠短期借款提供资金。下列说法中不正确的是（ ）。

某公司现有发行在外的普通股5000万股，每股面额1元，资本公积30000万元，未分配利润40000万元，股票市价15元；若按20％的比例发放股票股利并按市价计算，则发放股票股利后，公司股东权益中的资本公积项目列示的金额将为（ ）万元。

在下列市场中，产品定价决策不适用的是（ ）。

下列各项中，属于历史成本计价的特点是（ ）。

某企业年初从银行贷款100万元，期限1年，年利率为10％，按照贴现法付息，则年末应偿还的金额为（ ）万元。

下列成本中属于投资决策的相关成本的是（ ）。

下列关于产品成本计算的分批法的说法中，不正确的是（ ）。

下列各项中，应使用强度动因作为作业量计量单位的是（ ）。

下列关于利息保障倍数的相关表述中，不正确的是（ ）。

诺诚公司生产某产品，每月产能2000件，每件产品标准工时为3小时，固定制造费用的标准分配率为20元／小时。已知本月实际产量为2100件，实际耗用工时6100小时，实际发生固定制造费用152500元。该公司采用三因素分析法分析固定制造费用成本差异，则本月闲置能力差异为（ ）。

某企业按“2/10，n/30”条件购入货物100万元，如果企业延至50天付款（一年按照360天计算），不考虑复利，其成本是（ ）。

下列现金持有模型中均需考虑机会成本和交易成本的有()。

下列关于股票分割与股票回购的说法中，正确的有（）。

下列关于可转换债券和附认股权证债券的表述中，不正确的有（ ）。

下列各项中，需要调整基本标准成本的有（ ）。

下列关于证券市场线的说法中，正确的有（ ）。

进行投资项目资本预算时，需要估计债务资本成本。下列说法中，不正确的有（ ）。

下列关于营业现金毛流量的计算公式的表述中，正确的有（ ）。

下列各项指标中，可以用来考核利润中心业绩的有（ ）。

关于新产品销售定价中渗透性定价法的表述，正确的有（ ）。

下列有关最佳现金持有量分析的说法中，正确的有（ ）。

按照资本资产定价模型，某证券的收益率（ ）。

甲公司是一家上市公司，使用“债券收益率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时，下列表述不正确的有（ ）。

下列关于资本结构的MM理论的表述中，正确的有（ ）。

企业持有现金，主要出于交易性、预防性和投机性三大需求，下列各项中体现了交易性需求的有（ ）。

乙公司2021年支付每股0.22元现金股利，股利固定增长率5%，现行长期国债收益率为6%，市场平均风险条件下股票的报酬率为8%，股票贝塔系数等于1.5，则（ ）。

下列有关预算的表述中正确的有（ ）。

下列关于附认股权证债券、可转换债券和股票看涨期权的说法中，正确的有（ ）。

关于股利相关论，下列说法正确的有（ ）。

某企业集团内部既有发电企业又有用电企业，目前正在就内部转移价格进行决策，下列各项说法中正确的有（ ）。

资本结构分析中所指的资本包括（ ）。

采用作业成本法的公司大多具有的特征有（ ）。

下列关于股利理论的说法中，不正确的有（ ）。

资本成本的用途主要包括（ ）。

下列关于资本结构的说法中，不正确的有（ ）。

下列关于资本成本的说法中，错误的有（ ）。

下列各项中，属于财务业绩评价优点的有（ ）。

下列预算中，既属于综合预算又属于财务预算的有（ ）。

下列说法中正确的有（ ）。

在确定经济订货量时，下列表述中正确的有（ ）。

某股票当前价格22元，该股票有欧式看跌期权，约定价格20元，还有3个月到期，以下说法中正确的有（ ）。

下列关于股利政策的说法中，正确的有（ ）。

下列成本费用中，一般属于存货变动储存成本的有（ ）。

假设其他条件不变，下列影响期权价值的各项因素中，与看跌期权价值同向变动的是（ ）。

下列各项中，影响变动制造费用效率差异的有（ ）。

甲公司采用随机模式确定最佳现金持有量，最优现金返回线水平为8000元，现金存量下限为3000元。公司财务人员的下列作法中，正确的有（ ）。

甲公司生产A、B两种产品，都消耗相同的原料×物质，每批产品需要进行抽样检测，A、B两种产品都需要经过两道相同的工序，B产品还需要额外增加一道工序。采用作业成本法计算成本，则B产品消耗的作业类型包括（ ）。

某项目有两个投资方案。初始投资额都为300万元，建设期都为2年，开业后寿命周期都为10年。A方案各年净现金流量为：20万元、60万元、100万元、140万元、180万元、180万元、140万元、100万元、60万元、20万元。B方案各年净现金流量为：180万元、140万元、100万元、60万元、20万元、20万元、60万元、100万元、140万元、180万元。假定上述现金流量已经考虑了税收因素。

要求：

（1）如果合适的贴现率为10％，请依据净现值比较和评价两个方案。

（2）如果要求回收期为6年，计算两个方案的静态回收期，并作出比较和评价。

（3）如果要求收益率为15％，请依据内部收益率比较和评价两个方案。

（4）依据以上三种资本预算方法比较，会得出同样的结论吗?如果结论不一致，如何决策?为什么?

宏伟公司是一个商业企业。现行的信用政策是40天内全额付款，赊销额平均占销售额的75％，其余部分为立即付现购买。目前的应收账款周转天数为50天（假设一年为360天，根据赊销额和应收账款

期末余额计算，下同）。总经理今年1月初提出，将信用政策改为50天内全额付款，改变信用政策后，预期总销售额可增加20％，赊销比例增长到90％，其余部分为立即付现购买。预计应收账款周转天数延长到60天。

改变信用政策预计不会影响存货周转率和销售成本率（目前营业成本占营业收入的70％），工资由目前的每年200万元，增加到380万元。除工资以外的营业费用和管理费用目前为每年300万元，预计不会因信用政策改变而变化。

上年末的资产负债表如下：

20×1年12月31日

假设该投资要求的必要报酬率为10％。

要求：

（1）假设公司继续保持目前的信用政策，计算其营业收入和应收账款占用资金的应计利息（提示：商业企业的销售成本率等于变动成本率）。

（2）假设公司采用新的信用政策，计算其营业收入和应收账款占用资金的应计利息。

（3）假设这里的存货周转率是用“营业成本/期末存货”的公式计算，计算改变信用政策引起的损益变动净额，并据此说明公司应否改变信用政策。

某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲、乙两种投资组合。

已知三种股票的β系数分别为2．5、1．2和0．8，它们在甲种投资组合下的投资比重分别为40％、35％和25％；乙种投资组合的风险收益率为5．4％。

目前无风险利率是6％，市场组合收益率是10％。

要求：

（1）根据A、B、C股票的β系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小；

（2）按照资本资产定价模型计算A股票的风险收益率和必要收益率；

（3）计算甲投资组合的β系数和必要收益率；

（4）计算乙投资组合的β系数和必要收益率；

（5）比较甲、乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。

甲公司只生产A产品，生产过程分为两个步骤，分别在两个车间进行。一车间为二车间提供半成品。二车间将半成品加工成产成品。每件产成品消耗两件半成品。甲公司用平行结转分步法结转产品成本，月末对在产品和产成品进行盘点，用约当产量比例法在产成品和在产品之间分配。

第一车间原材料在生产开始时一次投入，其他成本费用陆续发生。第二车间除了耗用第一车间的半成品外，还需要其他辅助材料，辅助材料在生产过程中陆续投入，其他成本费用陆续发生。两个车间的在产品相对本车间的完工度均为50％。相关资料如下：

月初在产品成本余额：

要求：

（1）计算第一车间A产品成本。

单位：元

（2）计算第二车间A产品成本。表格同上。

单位：元

（3）计算A产品成本计算汇总表。

单位：元

甲公司是一家上市公司，目前的长期资金来源包括：长期借款6000万元，年利率5％，每年付息一次，5年后还本；优先股15万股，每股面值100元，票面股息率8％；普通股300万股，每股面值1元。

为扩大生产规模，公司现需筹资1200万元，有两种筹资方案可供选择：

方案一是溢价20％发行长期债券，债券面值100元，期限5年，票面利率6％，每年付息一次。

方案二是按当前每股市价12元增发普通股，假设不考虑发行费用。

目前公司年营业收入8000万元，变动成本率为60％，除财务费用和优先股股利外的固定成本为2000

万元。预计扩大规模后，每年新增营业收入2000万元，变动成本率不变，除财务费用和优先股股利外的固定成本新增200万元。公司的所得税税率为25％。

要求：

（1）计算扩大生产规模后的每年息税前利润。

（2）计算方案一每年的利息。

（3）计算方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润，并判断应该选择哪个方案，并说明理由。

（4）分别计算按照两个方案追加筹资后的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。

（5）根据第（4）问的计算结果和第（3）问的结论，说明每股收益无差别点法存在的一个缺点。

（6）结合第（3）问的结论，计算扩大生产规模后的每股收益。

自然美健身俱乐部目前总资本为1500万元，其中债务资本为500万元，利率为8％；在外普通股为100万股，每股价格10元，总价值为1000万元。公司所得税税率为25％。因业务扩张需要对外筹资长期资本500万元，有两种融资方案：

A．按照每股10元发行普通股50万股。

B．申请银行贷款500万元，目前情况下银行要求贷款利率为10％。

经公司财务人员测算，投资后企业息税前利润会达到400万元。

要求：

（1）发行普通股融资，每股收益为多少?

（2）申请银行贷款融资，每股收益为多少?

（3）该公司应该选择哪个融资方式?

红星公司的主要产品包括甲产品和乙产品，生产甲产品每年需要A零件10万个。如果该公司自行制造A零件，则单位变动成本为50元，单位生产成本为60元。如果外购，外购成本为55元/个。

要求回答下列问题：

（1）如果红星公司有足够的剩余生产能力，并且剩余生产能力无法转移，A零件应该自制还是外购。

（2）如果红星公司有足够的剩余生产能力，但剩余生产能力可以用于生产乙产品所需的B零件，相对于外购B零件，每年可以节省成本10000元，A零件应该自制还是外购。

（3）如果红星公司目前只有4万个A零件的生产能力，并且无法转移，如果自制10万个，还需要租入设备一台，月租金5000元，10万个A零件应该采取自制与外购相结合的方案，还是采取全部外购的方案，或者是全部自制的方案。

某公司有关A材料的相关资料如下：

资料一：A材料年需用量3600件，每日送货量为40件，每日耗用量为10件，单价20元。一次订货成本30元，单位变动储存成本为2元。

资料二：假定A材料单位缺货成本为5元，每日耗用量、订货批数及全年需要量同上，交货天数及其概率分布如下：

如果设置保险储备，以一天的材料消耗量为最小单位。

要求：

（1）根据资料一，计算经济订货量（不足1件的按1件计算）和在此批量下的相关总成本。

（2）根据资料二，确定企业最合理的保险储备量。

2022年年初，某投资基金公司对美森上市公司普通股股权进行估值。美森公司2021年营业收入7000万元，营业成本（含销货成本、销售费用、管理费用等）占营业收入的70％，净经营资产5000万元，资本结构（净负债：股东权益）是目标资本结构为1：3，并保持不变。该公司自2022年开始进入稳定增长期，可持续增长率为4％，2022年年初流通在外普通股2000万股，每股市价20元。该公司债务税前利率6％，股权相对债权的风险溢价为3．5％，股权资本成本采用债券收益率风险调整法估计，企业所得税税率为25％。为了简化计算，假设现金流量均在年末发生，利息费用按净负债期初余额计算。

要求：

（1）预计2022年美森公司税后经营净利润、实体现金流量、股权现金流量。

（2）计算美森公司股权资本成本，使用股权现金流量法估计2022年年初每股股权价值，并判断每股市价是否高估。

科布公司编制2021年的预算基础数据如下：

（1）2020年第四季度的销售量为55000件。2021年预计销售量如下：

预计2021年销售单价为400元。所有销售都是赊销，没有坏账。赊销款的85％在当季收回，15％在下季收回。

（2）没有期初库存产成品。公司预计2021年每季度末的库存产成品数量如下：

（3）每件产品使用5小时直接人工和3单位直接材料。直接人工每小时工资10元，直接材料每单位价格80元。2021年1月1日的库存直接材料为65700单位。2021年每季度末，公司计划直接材料库存为下季度生产所需原材料的30％，计划年末库存原材料等于年初库存原材料。公司通过赊购方式来购买原材料。有一半货款在取得原材料的当季付清，余下的一半在下一个季度付清。工资都在当月支付。

（4）每季度的固定制造费用总计为1000000元。其中，有350000元是折旧费用。除折旧费用外，其他所有的固定制造费用都在发生时以现金支付。固定制造费用分配率等于预计全年固定制造费用总额除以预计全年生产量。

（5）预计变动制造费用为每直接人工小时6元。所有的变动制造费用都在发生当季付现。固定销售和管理费用每季度总计250000元，其中包括50000元的折旧费。除折旧费用以外都在发生时以现金支付。

（6）变动销售和管理费用为每销售量10元。所有的变动销售和管理费用都在发生当季付现。公司预计每季度所得税费用为300000元，均在当季以现金支付。在第四季度将购买2000000元的设备。

（7）公司规定2021年最低现金持有量为1000000元，借款、还款均以100000元为单位，期初借，期末还。贷款年利率10％。简单起见，现金溢余不考虑短期投资。

（8）2020年12月31日的资产负债表（简表）如下：

注：所有应付账款均为原材料赊购款，固定资产主要是厂房和设备。

要求：

（1）为科布公司编制2021年每一季度和全年的销售预算。

（2）为科布公司编制2021年每一季度和全年的生产预算。

（3）为科布公司编制2021年每一季度和全年的现金预算。

（4）为科布公司编制2021年预算利润表（无须写出计算过程）。

（5）为科布公司编制2021年预算资产负债表（无须写出计算过程）。

大型化工集团的生产车间C拥有技术领先的X型炼化塔，生产以较高的自动化程度连续进行。C车间通过原油管道持续向炼化塔注入中质原油，产出甲混合液和乙两种产品。炼化塔内，除甲、乙的在产品外没有其他成分生成。离开炼化塔后，乙产品直接对外销售，甲混合液则导入冷凝设备开始进一步加工，并分离成为丙、丁两种产品。丙产品直接出售，丁产品需进一步加工后才能出售。

由于生产人员在整个生产过程中操作的均是高度自动化机器设备，且人工成本占比较低，C车间不单独核算人工成本而是将其并入制造费用，即所有成本费用分为直接材料、制造费用两个部分。月末，C车间使用适当的方法进行成本分配。2022年9月，产品成本计算的相关资料如下：

（1）9月初，炼化塔中仅有甲混合液的在产品，共计2000千克。9月经原油管道注入炼化塔的原油共计5000吨，产出甲混合液4922吨、乙产品60吨。9月末，炼化塔中仅有甲混合液的在产品，共计20000千克。

（2）9月初在产品成本为9000元，全部为直接材料，当月投入X炼化塔的中质原油单价为4.69元/千克。

（3）9月共发生制造费用267万元。其中，X炼化塔及其配套设备折旧80万元、冷凝设备折旧42万元、操作人员成本45万元、电力蒸汽等能源成本70万元、其他成本30万元。

（4）由于乙产品的价值相对较低，在计算产品成本时，先将其价值按照单位成本3.92元/千克从直接材料中扣除，再核算甲混合液的成本。在计算甲混合液的产品成本时，在产品成本仅计算相同重量的原材料价值，单价为670元/标准桶。

（5）月初月末，在冷凝设备中均没有产成品或在产品结存。冷凝后，形成丙产品2422吨，出售价格为10元/千克，丁产品加工后为2500吨，出售单价为9.9元/千克，加工费为0.212元/千克。

（6）根据行业相关技术参数，X炼化塔使用的每吨中质原油折合7个标准桶。

（7）车间工时记录表明，操作人员共发生操作工时5220小时，其中与炼化塔相关的工时3132小时，与冷凝相关的工时2088小时。车间仪表读数表明，全部能源消耗可以折算为103万度工业用电，其中与炼化塔相关的能耗为82.4万度，与冷凝相关的能耗为20.6万度。其他成本可以比照能源消耗进行成本分配。

要求：

（1）编制9月甲混合液、乙产品成本分配表。

成本分配表（2022年9月，单位：元）

（2）按照可变现净值法分配丙、丁产品的成本，计算其单位成本。（结果保留4位有效数字）

太压公司是一家制造高压锅的生产企业，正在编制2022年第三、四季度现金预算，第二季度末现金余额32万元。相关资料如下：

（1）预计2022年第三季度产品销量10万件，单位售价60元；第四季度产品销量15万件，单位售价70元；2023年第一季度产品销量18万件，单位售价85元。每季度销售收入70%当季收现，30%下季收现。2022年第二季度末应收账款余额150万元，第三季度收回。

（2）2022年每季度末产成品存货为下季度销量的8%。

（3）单位产品材料消耗量6千克，单价5元/千克。各个季度末材料存货为下一季度生产需要量的10%，第四季度末材料存货为9.76万千克。每季度材料采购货款60%当季付现，40%下季付现。2022年第二季度末应付账款余额120万元，第三季度偿付。

（4）单位产品直接人工工时2小时，人工成本15元/小时；制造费用按人工工时分配，分配率8元/小时。销售和管理费用全年300万元，每季度付现75万元。假设直接人工成本、制造费用全部当季付现。

（5）每季末现金余额不能低于30万元。低于30万元时，向银行借入短期借款，借款金额为5万元的整数倍。借款季初取得，每季末支付当季利息，季度利率2.5%。高于30万元时，高出部分按5万元的整数倍偿还借款，季末偿还。

第二季度末无短期借款，第三、四季度无其他融资和投资计划。

要求：

根据上述资料，编制公司2022年第三、四季度现金预算 。

现金预算

单位：万元

现金预算

单位：万元

甲公司是一家医药上市公司，专门从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的A药品自上市后销量快速增长，目前生产已达到满负荷状态。甲公司正在研究是否扩充A药品的生产能力，有关资料如下：

A药品目前的生产能力为400万盒/年。甲公司经过市场分析认为，A药品具有广阔的市场空间，拟将其生产能力提高到1200万盒/年。由于公司目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线，只能拆除当前生产线，新建一条生产能力为1200万盒/年的生产线。

当前的A药品生产线于2019年初投产使用，现已使用2年半，目前的变现价值为1127万元，生产线的原值为1800万元，税法规定的折旧年限为10年，残值率为5%，按照直线法计提折旧。公司建造该条生产线时计划使用10年，项目结束时的变现价值预计为115万元。

新建生产线的预计支出为5000万元，税法规定的折旧年限为10年，残值率为5%，按照直线法计提折旧。新生产线计划使用7年，项目结束时的变现价值预计为1200万元。

A药品目前的年销售量为400万盒，销售单价为10元，单位变动成本为6元，每年的付现固定成本为100万元。扩建完成后，第1年的销量预计为700万盒，第2年的销量预计为1000万盒，第3年的销量预计为1200万盒，以后每年稳定在1200万盒。由于产品质量稳定、市场需求巨大，扩产不会对产品的销售价格、单位变动成本产生影响。扩产后，每年的付现固定成本将增加到220万元。

项目扩建需用半年时间，停产期间预计减少200万盒A药品的生产和销售，付现固定成本照常发生。

生产A药品需要的营运资本随销售额的变化而变化，预计为销售额的10%。

扩建项目预计能在2021年末完成并投入使用。为简化计算，假设扩建项目的初始现金流量均发生在2021年末（零时点），营业现金流量均发生在以后各年末，垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回。

甲公司目前的资本结构（负债/权益）为1/1，税前债务资本成本为9%，β权益为1.5，当前市场的无风险利率为6.25%，权益市场的平均风险溢价为6%。公司拟采用目前的资本结构为扩建项目筹资，税前债务资本成本仍维持9%不变。

甲公司适用的企业所得税税率为25%。

要求：

（1）计算公司当前的加权平均资本成本。公司能否使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率？请说明原因。

（2）计算扩建项目的初始现金流量（零时点的增量现金净流量）、第1～7年的增量现金净流量、扩建项目的净现值，判断扩建项目是否可行并说明原因。

单位：万元

单位：万元

（3）计算扩建项目的动态回收期。如果类似项目的动态回收期通常为3年，甲公司是否应当采纳该扩建项目？请说明原因。

F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10000万股，每股价格为10元，没有负债。公司现在急需筹集资金16000万元，用于投资液晶显示屏项目，有如下三个备选筹资方案：

方案一：以目前股本10000万股为基数，每10股配2股，配股价格为8元／股。

方案二：发行10年期的公司债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9％，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为950元／份。

方案三：按面值发行10年期的分离型附认股权证债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9％，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送20张认股权证，认股权证只能在第5年年末行权，行权时每张认股权证可按15元的价格购买1股普通股。预期股价增长率为13．43％。

目前等风险普通债券的市场利率为10％。假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。

要求：

（1）如果方案一可行并且所有股东均参与配股，计算配股除权参考价及每股股票配股权价值。

（2）根据方案二，计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。

（3）根据方案三，计算每张认股权证价值、该附认股权证债券的税前资本成本，判断方案三是否可行并说明原因。

甲公司20×7年12月31日的股票价格为每股5元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估，有关资料如下：

（1）甲公司20×7年的主要财务报表数据（单位：万元）：

（2）甲公司20×7年末货币资金中经营活动所需的货币资金数额为营业收入的1％，应收款项、存货、固定资产均为经营性资产，应付款项均为经营性负债（其中经营性长期负债占60％）。营业外收入和营业外支出均为偶然项目，不具有持续性。预计未来的利润时，不考虑不具有可持续性的项目。

（3）预计甲公司20×8年度的营业收入将增长2％，20×9年及以后年度营业收入将稳定在20×8年的水平，不再增长。

（4）预计甲公司20×8年度的营业成本率可降至75％，20×9年及以后年度营业成本率维持75％不变。

（5）销售费用、管理费用、经营资产、经营负债与营业收入的百分比均可稳定在基期水平。

（6）甲公司目前的负债率较高，计划将资本结构（净负债/净投资资本）逐步调整到55％，资本结构高于55％时不分配股利，实体现金流量支付税后利息费用之后剩余的现金首先用于归还借款，归还借款之后剩余的现金全部用来发放股利。企业未来不打算增发或回购股票。税后利息率预计为6％，以后年度将保持不变。税后利息费用按照期初净负债计算。

（7）甲公司的金融资产未来不会发生变化。

（8）甲公司适用的企业所得税税率为25％，加权平均资本成本为10％。

（9）采用实体现金流量折现模型估计企业价值，净债务价值按账面价值估计。

要求：

（1）计算甲公司20×7年年末的经营营运资本、净经营性长期资产、净经营资产。

（2）计算甲公司20×8年的净经营资产增加。

（3）计算甲公司20×8年的税后经营净利润、实体现金流量。

（4）计算甲公司20×7年末的净负债、20×8年的税后利息费用、20×8年的净利润。

（5）计算甲公司20×8年的实体现金流量支付税后利息费用之后剩余的现金；

（6）计算按照目标资本结构要求，20×8年末净负债的数额；

（7）计算按照目标资本结构要求，20×8年需要归还的借款数额。

（8）判断20×8年是否能分配股利，并计算20×8年末的股东权益和净负债。

（9）计算甲公司20×9年的税后经营净利润、净经营资产增加、实体现金流量。

（10）计算甲公司20×9年的实体现金流量支付税后利息费用之后剩余的现金。

（11）通过计算说明20×9年末的资本结构能否调整到目标资本结构；

（12）判断从20×9年的下一年开始，实体现金流量是否会发生变化，并说明理由。

（13）计算甲公司20×7年12月31日的实体价值和每股股权价值，判断甲公司的股价是被高估还是低估。