（2018年案例四）
公司具有新产品研发能力，拟投资建设新研制产品的生产项目。该项目工程费用为24000万元，工程建设其他费用为14324万元，基本预备费费率取10%。通过对宏观经济运行分析，预计项目建设期价格水平相对稳定，拟不计涨价预备费。项目流动资金估算为15000万元。
根据项目融资安排，公司拟向银行申请建设投资贷款28000万元，项目建设期两年，第一年贷款12000万元，第二年贷款16000万元，贷款在用款年份均匀发生，年利率7%，每年计息一次，建设期内不支付利息。项目流动资金贷款利率为5%。根据当地有关文件规定，公司可以获得新产品研发财政补贴，其中建设期可以获得的补贴额度为1240万元，可全部作为项目资本金。项目所需其余建设资金和30%的流动资金由公司以资本金方式自筹。
已知社会无风险投资收益率为3%，市场投资组合预期收益率为10%，项目的投资风险系数为1.1。所得税税率为25%。计算中忽略资金筹集费。
1.估算项目建设投资额。
3.估算项目建设期利息。
4.用资本资产定价模型计算项目资本金的资金成本。
5.估算项目的加权平均资金成本（税后）。
（列出计算过程，计算结果保留两位小数）。
正确答案及解析
正确答案
解析
1.建设投资＝工程费＋工程建设其他费＋基本预备费＋涨价预备费（关键信息：拟不计涨价预备费）
＝24000＋14324＋（24000＋14324）×10%
＝38324＋3832.4
＝42156.40（万元）
3.建设期利息＝第一年建设期利息＋第二年建设期利息（关键信息：贷款在用款年份均匀发生，建设期内不支付利息）
第一年建设期利息＝12000/2×7%＝420.00（万元）
第二年建设期利息＝12000×7%＋420×7%＋16000/2×7%＝840＋29.4＋560＝1429.40（万元）
建设期利息＝420＋1429.4＝1849.40（万元）
4.资本资产定价模型公式：3%＋1.1×（10%－3%）＝10.7%
5.项目自筹建设资金42156.4－12000－16000－1240＋15000×30%＝17416.40（万元）
项目贷款建设资金12000＋16000＝28000
项目贷款流动资金15000×（1－30%）＝10500
{17416.40×10.7%＋28000×7%×（1－25%）＋10500×5%×（1－25%）}/（17416.4＋28000＋10500）＝3727.30/55916.4＝6.67%
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