2013年1月，甲公司拟收购与本公司从事同类产品生产的B公司，因此聘请了一家资产评估公司对B公司进行估值。资产评估机构以2013～2017年为预测期，对B公司的财务预测数据如下表所示。
B公司财务预测数据金额 单位：万元
资产评估机构确定的公司估值基准日为2012年12月31日，在该基准日，B公司资本结构为：负债/权益（D/E）＝1。假定无风险报酬率为4.55%，市场报酬率为10%。B公司的税前债务资本成本为5.33%，所得税税率为25%。选取同行业4家上市公司剔除财务杠杆的β系数，其平均值为1.2，以此作为计算B公司β系数的基础。假定从2018年起，B公司自由现金流量以5%的年复利增长率固定增长。
＜1> 、计算B公司预测期各年自由现金流量。
＜2> 、计算B公司的加权平均资本成本。
＜3> 、计算B公司的价值。
正确答案及解析
正确答案
解析
＜1> 、 2013年自由现金流量＝2600＋1000－2400－400＝800（万元）
2014年自由现金流量＝3380＋1300－2400－600＝1680（万元）
2015年自由现金流量＝3840＋1600－2400－1200＝1840（万元）
2016年自由现金流量＝4460＋1900－1600－2400＝2360（万元）
2017年自由现金流量＝5460＋2100－1600－2000＝3960（万元）
＜2> 、 β＝1.2×[1＋（1－25%）×1]＝2.1
re＝4.55%＋2.1×（10%－4.55%）＝16%
rd＝5.33%×（1－25%）＝4%
rwacc＝E/（E＋D）×re＋D/（E＋D）×rd＝0.5×16%＋0.5×4%＝10%
＜3> 、 B公司永续价值＝3960×1.05/（10%－5%）＝83160（万元）
OV＝800/（1＋10%）＋1680/（1＋10%）2＋1840/（1＋10%）3＋2360/（1＋10%）4＋3960/（1＋10%）5＋83160/（1＋10%）5＝59204.70（万元）
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