甲公司持有乙公司100%股权，因混合所有制改革，拟转让所持乙公司9%的股权，根据相关规定，委托资产评估机构对拟转让股权价值进行评估。评估基准日为2016年12月31日。
乙公司属通用设备制造行业，主要从事通用机械设备的生产制造。评估基准日乙公司资产总额230000万元，净资产81000万元，2016年度营业收入200000万元，净利润12000万元。
资产评估专业人员选择上市公司比较法对乙公司拟转让的9%的股权价值进行评估。初步筛选出在资产规模、业务收入规模比较接近的同行业5家公司，相关数据见表1。
表1 初步筛选5家公司数据
根据乙公司所在行业特点，经分析选择P/E作为价值比率。5家公司在盈利能力、成长能力、营运能力方面与乙公司存在一定差异，经指标差异对比得出“价值比率调整指标评分汇总表”（表2）。
表2 5家公司价值比率调整指标评分汇总表
根据相关研究，被评估企业所在行业缺乏流动性折扣为32%，控制权溢价率15%。
要求：
（1）根据营业收入、资产总额，选择与乙公司差异最小的3家可比公司，并简要说明理由。
（2）分别计算3家可比公司的价值比率P/E。
（3）根据3家可比公司盈利能力、成长能力、营运能力指标得分，分别计算对应的调整系数。
（4）分别计算3家可比公司调整后P/E。
（5）根据3家可比公司等权重方式，计算乙公司P/E。
（6）根据乙公司对应财务数据和折扣因素，计算乙公司9%股权价值。
正确答案及解析
正确答案
解析
（1）根据营业收入、资产总额，与乙公司差异最小的3家可比公司是公司A、公司C、公司D。
理由：评估基准日乙公司资产总额230000万元，2016年度营业收入200000万元。与乙公司资产总额相似程度由高到低的顺序是：公司A、公司C、公司D、公司E、公司B。与乙公司营业收入相似程度由高到低的顺序是：公司C、公司A、公司D、公司B、公司E。所以根据营业收入、资产总额，与乙公司差异最小的3家可比公司是公司A、公司C、公司D。
（2）公司A的每股收益=12000/23000
公司A的价值比率P/E=16/（12000/23000）=30.67
公司C的每股收益=13000/19000
公司C的价值比率P/E=20/（13000/19000）=29.23
公司D的每股收益=13000/20000
公司D的价值比率P/E=17/（13000/20000）=26.15
（3）公司A的调整系数
=（100/95）×（100/95）×（100/102）=1.0863
公司C的调整系数
=（100/96）×（100/102）×（100/103）=0.9915
公司D的调整系数
=（100/97）×（100/101）×（100/101）=1.0106
（4）公司A调整后的P/E=30.67×1.0863=33.32
公司C调整后的P/E=29.23×0.9915=28.98
公司D调整后的P/E=26.15×1.0106=26.43
（5）乙公司P/E=（33.32+28.98+26.43）/3=29.58
（6）乙公司9%股权价值=12000×29.58×（1－32%）×9%=21723.55（万元）
注：由于此次转让的股权比例较低，并不具有控制权，因此并未考虑控制权溢价。
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