X公司2016年的每股净收益为4元，股利支付率为50%，收益和股利的增长率预计为5%。每股权益的账面价值为40元，公司在长期时间内将维持5%的年增长率，股票的市场价格为每股60元，公司的β值为0.8，假设无风险报酬率为3%，市场风险溢价为7%。
1.基于以上数据，计算该公司的P/E值，估计该公司的市净率（P/B）；
2.公司的净资产收益率为多少时才能证明公司股票当前价格计算出的P/B比率是合理的？
3.简述市盈率指标的确定因素及其最主要的驱动因素，以及市净率指标的适用情况。
正确答案及解析
正确答案
解析
1.股权资本成本r＝3%＋0.8×7%＝8.6%
P＝ 4×50%×（1＋5%）/（8.6%－5%）＝58.33（元）
P/E＝ 58.33/4＝14.58
P/B＝ 58.33/40＝1.46
2.由于公司股票当前的市场价格为60元/股，所以实际P/B计算如下：
P＝ ROE× 40×50%×（1＋5%）/（8.6%－5%）＝60（元）
ROE＝10.29%
也可以：
P/B＝60÷40＝1.5
求P/B为1.5时的ROE：
1.5＝ROE×b×（1＋g）/（r－g）＝ROE×50%×（1＋5%）／（8.6%－5%）
可得ROE＝10.29%
3.市盈率指标的确定因素为企业的增长潜力、股利支付率、风险等。其中最主要的驱动因素是企业的增长潜力。
市净率指标适用于拥有大量资产且净资产为正的企业。
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