在评估基准日，A企业所有者权益账面价值为2000万元，长期负债账面价值为500万元，流动负债账面价值为1000万元，长期负债与流动负债的投资报酬率分别为8%和5%，预计资本结构保持不变。评估人员预计A企业未来3年企业自由现金流量分别为120万元、150万元、170万元，第4年起年企业自由现金流量保持3%速度增长。无风险报酬率为4%，市场平均报酬率为10%。可比上市公司调整后有财务杠杆的β系数为1.5，资产负债率为0.5。A企业和可比上市公司适用的企业所得税率均为25%。
要求：计算A企业整体价值。
正确答案及解析
正确答案
解析
可比公司：
βu×（税后负债＋所有者权益）＝βe×所有者权益
βu ×（0.5×75%＋0.5）＝1.5×0.5
βu ＝0.8571
A企业：
βu（税后负债＋所有者权益）＝ βe ×所有者权益
0.8571 ×（1500×75%＋2000）＝ βe ×2000
βe ＝1.3393
A企业股权报酬率＝4%＋1.3393×（10%－4%）＝12.04%
＝2708.33（万元）
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