甲公司进行资产重组，委托资产评估机构对企业股东全部权益进行评估。评估基准日为2009年12月31日。评估人员经调查分析，得到以下相关信息：
（1）甲公司经过审计后的有形资产账面价值为920万元，评估值为1000万元，负债为400万元；
（2）企业原账面无形资产仅有土地使用权一项，经审计后的账面价值为100万元。评估人员采用市场法评估后的市场价值为300万元。
（3）甲公司刚开发完成一套产品质量控制系统应用软件，在同行业中居领先地位，已经通过专家鉴定并投入生产使用。该软件投入使用后将有利于提高产品质量，增强企业竞争力，目前市场上尚未出现同类型软件。该套软件的实际开发成本为50万元，维护成本很低，目前如果重新开发此软件所需的开发成本基本保持不变。
（4）甲公司长期以来具有良好的社会形象，产品在同行业中具有较强的竞争力。评估基准日后未来5年的企业股权净现金流量分别为100万元、130万元、120万元、140万元和145万元；从第6年起，企业股权净现金流量将保持在前5年各年净现金流量计算的年金水平上。
（5）评估人员通过对资本市场的深入调查分析，初步测算证券市场平均期望报酬率为12%，被评估企业所在行业对于风险分散的市场投资组合的系统风险水平β值为0.756，无风险报酬率为4%。
（6）企业所得税税率为25%，甲公司能够持续经营。
要求：根据上述条件回答以下问题（折现率取整数，其他计算小数点后保留两位）：
（1）根据所给条件，分别用资产基础法和收益法评估甲公司股东全部权益价值；
（2）对上述两种评估方法所得评估结果进行比较，分析其差异可能存在的原因；
（3）如果评估机构最终以上述两种评估方法所得结果的算术平均数作为评估结论，你认为是否妥当？应如何处理？
（4）给出甲公司股东全部权益价值的最终评估结果，并简单说明原因。
正确答案及解析
正确答案
解析
基准日：2009.12.31
有形资产：1000 负债：400
无形资产：300＋50万软件
收益：前5年＋第6年保持前5年年金
折现率rm：12% β：0.756
t＝25%
（1）用资产基础法和收益法评估甲公司股东全部权益价值
①用资产基础法评估甲公司股东全部权益价值
＝（1000＋300＋50）－400＝950（万元）
②用收益法评估甲公司股东全部权益价值
首先计算折现率
＝4%＋（12%－4%）×0.756＝10%
前5年现值＝100×（1＋10%）-1＋130×（1＋10%）-2＋120×（1＋10%）-3＋140×（1＋10%）-4＋145×（1＋10%）-5
＝474.16（万元）
前5年各年净现金流量计算的年金水平
＝474.16/（P/A，10%，5）
＝474.16/3.7908
＝125.08（万元）
收益法评估甲公司股东全部权益价值
＝474.16＋125.08/10%×（1＋10%）-5
＝1250.81（万元）
（2）将两种评估方法所得评估结果进行比较，分析其差异可能存在的原因：
①资产基础法属于成本法，只考虑各项可确指资产的价值之和，而不考虑商誉的价值，以及资产组合产生的协同效应的价值。
②收益法是对企业价值进行整体评估，包括了不可确指的资产价值。
③二者价值差异的主要原因在于商誉的价值。
（3）评估机构最终以上述两种评估方法所得结果的算术平均数作为评估结论是不妥当的，应该以收益法评估的价值作为评估结果。
（4）最终评估结果应该是1250.81万元，因为企业价值评估应该是整体评估，是对企业盈利能力的评估，不能按照单项资产评估价值之和作为评估价值
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