甲公司目前有债务资金3000万元，年利息费用为180万元，普通股权数为1000万股，公司拟于下一年追加筹资4000万元，以扩大生产销售规模。现有如下两种筹资方案可供选择：
A方案：增发普通股500万股，每股发行价8元。
B方案：向银行取得长期借款4000万元，年利率为8%。
假定追加筹资后，预计年销售额为8000万元，变动成本率为40%，固定成本总额为2000万元，甲公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑筹资费用。
要求：
（1）计算追加筹资后的年息税前利润。
（2）分别计算采用A方案和B方案的每股收益。
（3）计算两种筹资方案的每股收益无差别点，并判断甲公司应选择哪种筹资方案。
正确答案及解析
正确答案
解析
（1）追加筹资后的年息税前利润=8000×（1-40%）-2000=2800（万元）。
（2）A方案每股收益=（2800-180）×（1-25%）/（1000+500）=1．31。
B方案每股收益=（2800-180-4000×8%）×（1-25%）/1000=1．73。
（3）令两种筹资方案的每股收益无差别点为EBIT，则：
（EBIT-180）×（1-25%）/1500=（EBIT-180-4000×8%）×（1-25%）/1000
求得：EBIT=1140，因为每股收益无差别点的息税前利润是1140万元，而甲公司息税前利润能达到2800万元，所以使用B方案更合适。
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