A公司为股份有限公司，股份总数为100000万股（10亿股），B公司为其控股股东，拥有其中90000万股股份。2022年初，为促进股权多元化，改善公司治理结构，A公司制定了股权多元化方案，方案建议控股股东转让20000万股股份给新的投资者。B公司同意这一方案，但期望以400000万元（40亿）的定价转让股份。
为满足股份转让需要，B公司聘请某财务顾问公司对A公司进行整体估值，财务顾问公司首先对A公司进行了2022年至2026年的财务预测，有关预测数据如下（金额单位：万元）：
假定自2027年起，A公司实体现金流量每年以5%的固定比率增长。
A公司估值基准日为2021年12月31日，财务顾问公司根据A公司估值基准日的财务状况，结合资本市场相关参考数据，确定用于A公司估值的加权平均资本成本率为13%。
已知：A公司2022年至2026年自由现金流量现值之和为355640万元；在给定的折现率下，5年期1元复利现值系数为0.54。
要求：
1.计算A公司2026年自由现金流量。
2.计算A公司2026年末企业连续价值。
3.计算A公司的估值金额。
4.以财务顾问公司的估值结果为基准。从B公司价值最大化角度，分析判断B公司拟转让的20000万股股份定价是否合理（假设债务价值为715万元）。
【提示】股权转让中股权价值的计算。
股权价值＝公司价值－债务价值
每股价值＝股权价值/股数
正确答案及解析
正确答案
解析
1.A公司2026年自由现金流量＝273000＋105000－60000－100000＝218000（万元）
2.A公司2026年末企业连续价值＝218000×（1＋5%）/（13%－5%）×0.54＝1545075（万元）
3.A公司的估值金额＝355640＋1545075＝1900715（万元）
4.A公司股权价值＝1900715－715＝1900000（万元）
B公司拟转让的20000万股股份的价值＝1900000×20000/100000＝380000（万元）
因为400000（万元）＞380000（万元），故B公司拟转让的20000万股股份定价合理。
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