案例分析一
【背景资料】
拟建某工业性生产项目，建设期为2 年，运营期为6 年。基础数据如下：
（1）固定资产投资估算额为2200 万元（含建设期贷款利息80 万元，不含可抵扣的进项税额），其中：预计形成固定资产2080 万元，无形资产120 万元。固定资产使用年限为8 年，残值率为5%，按平均年限法计算折旧。在运营期末回收固定资产余值。无形资产在运营期内均匀摊入成本。
（2）本项目固定资产投资中自有资金为520 万元，固定资产投资资金来源为贷款和自有资金。建设期贷款发生在第2 年，贷款年利率10%，还款方式为在运营期内等额偿还本息。
（3）流动资金800 万元，在项目计算期末回收。流动资金贷款利率为3%，还款方式为运营期内每年末只还所欠利息，项目期末偿还本金。
（4）项目投产即达产，设计生产能力为100 万件，预计产品售价为30 元/件（不含税），增值税税率为17%，增值税附加的税率为6%，企业所得税税率为15%。按照设计生产能力预计的年经营成本为1700 万元（不含可抵扣的进项税额），可抵扣的进项税额为210 万。
（5）经营成本的2%计入固定成本（另：折旧费、摊销费、利息支出均应计入固定成本）。
（6）行业的总投资收益率为20%，行业资本金净利润率为25%。
问题：
1.计算该项目发生建设期贷款的数额，并填入项目资金投入表中。
2.填写项目长期借款还本付息计划表。
3.编制项目的总成本费用估算表（不含可抵扣的进项税额）。
4.计算项目的盈亏平衡产量和盈亏平衡单价，对项目进行盈亏平衡分析（单位产品可抵扣的进项税额为2.1 元/件）。
5.计算运营期第一年净利润、息税前利润和息税折旧摊销前利润（法定盈余公积金按净利润的10%提取，其他分配不考虑），并计算运营期第一年的总投资收益率、项目资本金净利润率。
6.计算运营期第一年项目资本金现金流量表中的净现金流量.
7.项目的投资额、单位产品价格和年经营成本在初始值的基础上分别变动±10%时对应的财务净现值的计算结果见表1.2。根据该表的数据列式计算各因素的敏感系数，并对3 个因素的敏感性进行排序。根据表中的数据绘制单因素敏感性分析图，列式计算并在图中标出单位产品价格的临界点。（计算结果均保留两位小数）
正确答案及解析
正确答案
解析
问题1：
建设期贷款额=2200-（260+260）-80=1600（万元）
项目资金投入表单位：万元
问题2：
项目长期借款还本付息计划表单位：万元
每年应还本息和=1680×（A/P,10%,6）=385.74（万元）
问题3：
年折旧费=[2080×（1-5%）]÷8=247 （万元）
年摊销费=120÷6=20 （万元）
项目总成本费用估算表单位：万元
注：可变成本=1700×98%，固定成本=总成本费用-可变成本=2150-1666=484
问题4：
年平均固定成本
=（484+465.23+441.27+414.93+385.95+354.07）÷6=424.24（万元）
单位产品可变成本=1666÷100=16.66（元/件）
0=30Q-424.24-16.66 Q-（30Q×17%-2.1 Q）×6%
盈亏平衡产量=32.74（万件）
0=100P-424.24-16.66×100 -（100 P×17%-2.1×100）×6%
盈亏平衡单价=（424.24+16.66×100-2.1×100×6%）÷（100-100×17%×6%）=20.99（元/件）
该项目盈亏平衡产量为32.74 万件，远远低于设计生产能力100 万件；盈亏平衡单价为20.99 元，也低于预计单价30 元，说明该项目抗风险能力较强。
问题5：
运营期第一年利润总额=3000×1.17－（2150+210）－（3000×17%－210）×1.06＝1132 万元
运营期第一年净利润=1132×（1-15%）=962.2 万元
运营期第一年息税前利润=1132+183=1315 万元
运营期第一年息税折旧摊销前利润＝1315+247+20=1582 万元
运营期第一年总投资收益率＝1315÷（2200+800）=43.83%
运营期第一年资本金净利润率=962.2÷（520+200）=133.64%
两个指标均大于本行业的指标，故项目可行。
问题6：运营期第一年现金流入=3000×1.17=3510（万元）
运营期第一年现金流出=资本金+本金偿还+利息偿还+经营成本+可抵扣进项税+增值税+增值税附加+所得税
=200+385.74+500×3%+1700+210 +（3000×17%-210） ×（1+6%）+1132×15%=2998.54（万元）
运营期最后一年项目资本金现金流量表中的净现金流量为: 运营期最后一年现金流入-运营期最后一年现金流出
=3510-2998.54=511.46（万元）
问题7
投资额：（1190－1300） /1300/10%＝－0.85（或-0.85%）
单位产品价格：（320－1300） /1300/（－10%）＝7.54（或7.54%）
年经营成本：（550－1300）/1300/10%＝－5.77（或5.77%）
敏感性排序为：单位产品价格、年经营成本、投资额。
单位产品价格的临界点为：－1300×10%／（1300－320）＝－13.27%
【或1300×10%／（2280－1300）＝13.27%】
单因素敏感性分析图如图1.1 所示：
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