甲公司是国内一家从事房地产开发的股份公司。随着国家宏观经济增势放缓，房地产行业也面临着严峻的宏观调控形势。为了进一步落实中央经济社会发展提出的“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务。拓展新的市场，打好供给改革攻坚战，公司于2015年12月召开了由管理层、职能部门经理、主要项目公司经理参加的“公司投资与融资政策”务虚会。部分参会人员发言要点如下：
市场部经理：尽管国家宏观经济增势放缓，整体房地产行业去库存的压力比较大，但公司的市场领域主要是一线城市的房地产开发项目，公司仍处于重要发展机遇期，在此形势下，公司宜扩大规模，抢占市场，谋求更快发展。根据公司销售净利率、总资产周转率、最佳债务权益比、股利支付率计算可持续增长率为10%，2015年公司实际增长率为8%，公司还有较大的增长空间。
投资部经理：本公司要实现可持续增长率的增长目标，必须谋划建筑新材料研发项目（以下简称“新项目”）。经过前期调研及可行性分析研究，新项目生产线的购买成本为7200万元，预计使用6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为10%，生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回。生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11880万元，每年新增付现成本8800万元，假定生产线购入后可立即投入使用。
假设适用的企业所得税税率为25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为12%，部分时间价值系数如下表：
财务部经理：财务部将积极配合公司新项目的实施，做好有关资产负债管理和融资筹划工作。计划安排发行可转换债券为新项目筹集资金，公司已具备发行可转换债券的条件，财务部门已经拟定好筹资方案，经过公司董事会集体决策研究后就能很快实施。
总经理：公司的发展应稳中求进，既要抓住机遇加快发展，也要积极防范财务风险。保持最佳的资本结构，加强最佳资本结构的管理，经测算公司实际资产负债率为50%，低于最优的资产负债率60%，并且公司已经有收购目标准备进行扩张。
假定不考虑其他因素。
要求：
1.根据市场部经理发言，分析公司实际增长率低于可持续增长率时，从管理的角度公司应采取什么财务策略？指出提高公司可持续增长率的主要驱动因素。
2.根据投资部经理的发言，估计新项目的各年现金净流量、净现值及静态投资回收期。
3.根据财务部经理的发言，从融资的角度说明公司发行可转换债券融资主要特点。
4.根据总经理的发言，指出公司资本结构的调整应该采用的主要策略。
正确答案及解析
正确答案
解析
1.从管理角度，企业增长受限于可持续增长率，当公司的实际增长率低于公司的可持续增长率时，表明市场萎缩，企业应调整自身经营战略。可采取以下财务策略：（1）支付股利；（2）加大促销力度；（3）调整业务结构；（4）转型发展；（5）其他。
提高可持续增长率的驱动因素主要有：降低现金股利发放率、提高销售净利率水平、加速资产周转率、提高财务杠杆水平等。
2.新项目各年的预计现金流量及评价指标计算如下：
①投资期现金净流量=-（7200+1200）=-8400（万元）
②年折旧额=7200×（1-10%）/6=1080（万元）
③生产线投入使用后第1～5年每年的营业现金净流量=（11880-8800-1080）×（1-25%）+1080=2580（万元）
④生产线投入使用后第6年的现金净流量=2580+7200×10%+1200=4500（万元）
⑤净现值=2580×（P/A，12%，5）+4500×（P/F，12%，6）-8400=2580×3.6048+4500×0.5066-8400=3180.08（万元）
⑥静态投资回收期=8400/2580=3.26（年）
3.公司发行可转换债券，从公司融资的角度看，可转换债券发行有助于公司筹集资本，在获取发行额度的情况下，可以迅速筹资到位，同时也取得了以高于当前股价出售普通股的可能性，且因可转换债券票面利率一般低于普通股债券票面利率，在转换为股票时公司无须支付额外的融资费用，从而有助于公司降低筹资成本。但是，可转换债券转换为股票后，公司仍需承担较高的权益融资成本，且易遭受股价上涨或低迷带来的风险。
4.资本结构调整不但必须，而且是一种常态，它是一个动态的过程。当公司实际资产负债率低于最优资产负债率，并且公司已经有了将要收购的目标公司，应迅速增加财务杠杆。具体可以采取股权转为债权、借债并回购股份的方式。
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甲公司为一家境内上市的国有集团企业，主要从事家电、通讯等产品的研发、生产和销售业务。乙公司是一家电子类产品生产商，位于B国。2019年2月，甲公司打算购买乙公司100%的股权。2019年一季度末，甲公司召开境外直接投资决策研讨会，有关人员发言要点如下：
（1）总经理：境外直接投资活动是一项极为复杂的工程，必须经过详尽的调查、研究、分析之后，才能做出决策。
（2）运营部经理：购买乙公司股权后，我们可以快速获得乙公司的核心技术和管理方面的经验，并且可以充分利用公司自身的优势，提升市场竞争力。
（3）风险管理部门经理：虽然境外直接投资能够获得很多的利益，但是也会面临各种风险。在进行境外直接投资之前，公司应该充分分析B国的经营环境，预计可能面临的各种问题，进行风险评估，并针对评估出来的风险采取相应的应对措施。
假定不考虑其他因素。
1、根据资料，指出甲公司进行境外直接投资的方式，并说明理由。
2、根据资料（1），指出甲公司境外直接投资决策管理的流程。
3、根据资料（2），指出甲公司境外直接投资的动机，并说明理由。
4、根据资料（3），指出甲公司可能采取的风险应对措施。
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甲公司是一家大型家电生产企业，下设电脑、洗衣机、冰箱、空调等事业部，每个事业部自负盈亏，拥有独立的经营决策权和投资决策权。电脑事业部2016年欲投资建设一个专门生产教学用笔记本电脑的生产线，预计生产线寿命为五年，2013年曾为建设该项目聘请相关咨询机构进行项目可行性论证花费50万元。该项目的各项资料如下：
（1）购置机器设备等固定资产的投资1000万元，固定资产的折旧按10年计提，预计届时无残值，使用直线法计提折旧；第五年估计机器设备的市场价值为600万元。
（2）项目投资后，营运资本投入为下一年销售收入的5%。垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回。
（3）第一年的销售量预计为5000台，第二年、第三年每年销售量增加30%；第四年停止增长；
（4）第一年的销售单价为6000元／台，以后各年单价在上年单价的基础上下降10%；
（5）每年变动成本为当年销售收入的60%。
（6）固定成本第一年为600万元（不含折旧），以后各年增长10%。
（7）甲公司目前的资本结构（负债/权益）为1：1，税前债务资本成本为8%，β系数为1.5，当前市场的无风险报酬率为5%，权益市场的平均风险溢价为6%。公司拟采用目前的资本结构为新项目筹资，税前债务资本成本仍为8%不变。
（8）企业所得税税率为25%。
相关现值系数如下表所示：
假定不考虑其他因素。
1、在计算项目现金净流量时，是否考虑项目可行性论证花费支出，并说明理由。
2、计算公司当前的加权平均资本成本。
3、计算项目的初始现金流量、各年的营业现金净流量和项目的净现值，判断项目是否可行并说明原因。
4、如果甲公司计划采用关键绩效指标法进行绩效评价，请简述该方法的主要优缺点。
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2×14年2月1日，甲公司取得了乙公司20％的股权，支付的银行存款为3000万元，取得投资时乙公司可辨认净资产公允价值为14000万元。甲公司对乙公司具有重大影响，二者在此项交易前不具有关联方关系。2×15年7月31日，甲公司另支付银行存款8000万元取得了乙公司40％的股权，两项交易合计能够对乙公司实施控制；当日，甲公司持有的乙公司20％股权的公允价值为4000万元，账面价值为3500万元。购买日乙公司可辨认净资产公允价值为18000万元。假定不考虑其他因素。
1、计算甲公司购买日个别财务报表中该项投资的初始投资成本。
2、计算甲公司购买日合并财务报表中该项投资的合并成本。
3、计算达到企业合并时应确认的商誉。
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甲公司为一家制造类企业，公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股500万股，每股面值1元）。公司拟于下一年度扩大业务，需追加筹资300万元，没有筹资费用。现有两种筹资方案：
方案一：全部按面值发行普通股，增发60万股，每股发行价5元；
方案二：全部增加长期借款，借款利率为12%。预计扩大业务后的息税前利润为400万元，所得税税率为25%。
假定不考虑其他因素。
1、计算每股收益无差别点的息税前利润，并据此作出筹资方式的决策。
2、从理论与实务管理角度，指出公司资本结构决策的目标定位。
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甲单位为一家中央级事业单位，执行中央级事业单位部门预算管理、国有资产管理等相关规定，于2×19年1月1日起执行《政府会计制度》。2×19年9月2日，甲单位新任总会计师陈某了解到以下情况：
（1）甲单位按照规定程序报经批准后，以一项专利权作价出资，与B公司共同设立本省第一家进口化妆品质量检测与鉴定中心。该项专利权账面成本为100万元，累计摊销为20万元，评估确认价值为90万元。2×19年7月30日，甲单位办理完毕相关产权手续，以银行存款支付各项税费5万元。甲单位就此做增加长期股权投资95万元、增加其他收入10万元、减少无形资产累计摊销20万元、减少银行存款5万元、减少无形资产100万元的会计处理。
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（3）甲单位按照规定程序报经批准，以财政直接支付的方式融资租入专用设备一台，价值40万元，设备已运抵甲单位。按照合同规定，甲单位从当年开始，于每年7月1日向租赁公司支付租金10万元，4年付清；期满后，该设备产权归属甲单位。甲单位本月增加固定资产和长期应付款各40万元，在支付租金时，增加事业支出和财政拨款收入各10万元。
（4）甲单位申请财政专项资金，于2×19年5月购置一台设备，购置预算经费为1000万元（超出资产配置的规定限额）。财务处建议将该项目支出列入2×19年度项目预算草案，并向上级主管部门报送预算草案及项目申报文本时一并递交资产购置申请。
（5）2×19年6月，甲单位经办公会研究决定使用项目结余资金进行对外投资，计划买入某国有企业发行的收益水平超过银行存款利率的债券100万元。
1、根据国家部门预算管理、国有资产管理、《政府会计制度》等相关规定，逐项判断甲单位对事项（1）~（5）的处理是否正确；如不正确，分别指出正确的处理。
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