A公司为一家上市公司，适用的企业所得税税率为25％，相关资料如下：
资料一：2018年12月31日发行在外的普通股为8000万股(每股面值1元)，公司债券为20000万元(该债券发行于2017年年初，期限4年，每年年末付息一次，票面利率为6％)，2018年息税前利润为4500万元。假定全年没有发生其他应付息债务。
资料二：A公司打算在2019年为一个新投资项目筹资5000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加600万元。现有甲、乙两个筹资方案可供选择，其中：甲方案为增发票面利率为8％的公司债券；乙方案为增发600万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2019年1月1日发行完毕。部分预测数据如下表所示：
要求：
(1)根据资料一计算A公司2019年的财务杠杆系数。
(2)确定表中用字母表示的数值。(不需要列示计算过程)
(3)计算甲、乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润。
(4)用每股收益分析法判断应采取哪个方案，并说明理由。
正确答案及解析
正确答案
正确
解析
(1)2019年的财务杠杆系数=2018年的息税前利润／(2018年的息税前利润-2018年的利息费用)=4500／(4500-20000×6％)=1．36
(2)a=20000×6％+400=1600(万元)
b=2925／(8000+600)=0．34(元)
(3)设甲、乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为x万元，则：
(X-1600)×(1-25％)／8000=(X-1200)×(1-25％)／(8000+600)
解得：X=6933．33(万元)
(4)由于筹资后的息税前利润为5100万元小于每股收益无差别点的息税前利润6933．33万元，所以，应该采取乙方案，原因是当息税前利润为5100万元时，乙方案的每股收益高于甲方案的每股收益。
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