B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推动结构转型，生产新一代电子产品。
（1）公司配置新设备后，预计每年营业收入为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他付现费用为200万元，财务费用为零。
市场上该设备的购买价为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加营运资金投资2000万元。
（2）公司为筹集项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0.8元，固定股利增长率为5%；拟从银行贷款2400万元，年利率为6%，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。
（3）B公司要求的最低投资报酬率为9%，部分货币时间价值系数如表1所示。
表1
要求：
（1）根据上述资料，计算下列指标：
①使用新设备每年折旧额和1～5年每年的付现成本；
②营业期1～5年每年税前营业利润；
③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本；
④投资期现金净流量（NCF0），税后现金净流量（NCF1-4和NCF5）及该项目的净现值。
（2）运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。
正确答案及解析
正确答案
正确
解析
（1）
①使用新设备每年折旧额=4000/5=800（万元）
营业期1～5年每年的付现成本=1800+1600+200=3600（万元）
②营业期1～5年每年税前营业利润=5100-3600-800=700（万元）
③普通股资本成本=0.8×（1+5%）/12+5%=12%
银行借款资本成本=6%×（1-25%）=4.5%
新增筹资的边际资本成本=3600/（3600+2400）×12%+2400/（3600+2400）×4.5%=9%
④NCF0=-4000-2000=-6000（万元）
NCF1?4=700×（1-25%）+800=1325（万元）
NCF5=1325+2000=3325（万元）
该项目净现值=-6000+1325×（P/A，9%，4）+3325×（P/F，9%，5）=-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52（万元）
（2）因为该项目的净现值453.52万元大于零，所以该项目是可行的。
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