某企业计划进行某项投资活动，现有甲、乙两个互斥项目项目可供选择，相关资料如下：
（1）甲项目需要投入 150 万元，其中投入固定资产 110 万元，投入营运资金资 40 万元，第一年即投入运营，营业期为 5 年，预计期满净残值收入 15 万元，预计投产后，每年营业收入 120 万元，每年营业总成本 90 万元。
（2）乙项目需要投入 180 万元，其中投入固定资产 130 万元，投入营运资金 50 万元，固定资产于项目第一年初投入，营运资金于建成投产之时投入。该项目投资期 2 年，营业期 5 年，项目期满，估计有残值净收入 18 万元，项目投产后，每年营业收入 160 万元，每年付现成本 80 万元。
固定资产折旧均采用直线法，垫支的营运资金于项目期满时全部收回。该企业为免税企业，资本成本率为 10%。
已知：（P/A，10%，4）＝3.1699，（P/F，10%，2）＝0.8264，（P/F，10%，5）＝0.6209，（P/F，10%，7）＝0.5132。
要求：
（1）计算甲、乙项目各年的现金净流量。
（2）计算甲、乙项目的净现值。
正确答案及解析
正确答案
错误
解析
（1）①甲项目各年的现金净流量：
折旧＝（110－15）/5＝19（万元）
NCF 0＝－150（万元）
NCF 1 ～ 4＝（120－90）＋19＝49（万元）
NCF 5＝49＋40＋15＝104（万元）
②乙项目各年的现金净流量：
NCF 0＝－130（万元）；NCF 1＝0（万元）；
NCF 2＝－50（万元）；NCF 3 ～ 6＝160－80＝80（万元）；
NCF 7＝80＋50＋18＝148（万元）
（2）甲方案的净现值
＝49×（P/A，10%，4）＋104×（P/F，10%，5）－150
＝49×3.1699＋104×0.6209－150
＝69.90（万元）
乙方案的净现值
＝80×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，2）＋148×（P/F，10%，7）－50×（P/F，10%，2）－130
＝80×3.1699×0.8264＋148×0.5132－50×0.8264－130
＝114.20（万元）
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