资料 1：F 企业过去 5 年的有关资料如下：
资料 2：F 企业 2019 年产品单位售价为 100 元，变动成本率为 60%，固定经营成本总额为 150 万元，利息费用为 50 万元。
资料 3：F 企业 2020 年预计产品的单位售价、单位变动成本、固定经营成本总额和利息费用不变，所得税税率为 25%（与去年一致），预计销售量将增加 50%，股利支付率为 60%。
资料 4：目前的资本结构为债务资本占 60%，权益资本占 40%，350 万元的资金由长期借款和权益资金组成，长期借款的资本成本为 17.86%。
资料 5：如果需要外部筹资，则发行股票，F 企业的股票β系数为 1.6，按照资本资产定价模型计算权益资本成本，市场平均报酬率为 14%，无风险报酬率为 2%。 P169
要求：
（1）计算 F 企业 2020 年息税前利润、净利润以及经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；
（2）计算 F 企业 2020 年的息税前利润变动率；
（3）采用高低点法预测 F 企业 2020 年的资金占用量；
（4）预测 F 企业 2020 年需要的外部筹资额；
（5）计算 F 企业的权益资本成本；
（6）计算 2020 年末的平均资本成本。
正确答案及解析
正确答案
错误
解析
（1）2020 年销售量＝10×（1＋50%）＝15（万件）
单位变动成本＝100×60%＝60（元）
2020 年息税前利润＝15×（100－60）－150＝450（万元）
净利润＝（450－50）×（1－25%）＝300（万元）
DOL＝10×（100－60）/[10×（100－60）－150]＝1.6
DFL＝[10×（100－60）－150]/[10×（100－60）－150－50]＝1.25
DTL＝1.6×1.25＝2
或：DTL＝10×（100－60）/[10×（100－60）－150－50]＝2
（2）2019 年息税前利润
＝10×（100－60）－150＝250（万元）
息税前利润变动率＝（450－250）/250×100%＝80%
或息税前利润变动率＝50%×1.6＝80%
即 2020 年息税前利润增加 80%
（3）b＝（350－245）/（10－6）＝26.25（元/件）
a＝350－26.25×10＝87.5（万元）
Y＝87.5＋26.25X
2020 年资金占用量＝87.5＋26.25×15＝481.25（万元）
（4）2020 年需要的外部筹资额
＝481.25－350－300×（1－60%）＝11.25（万元）
（5）权益资本成本＝2%＋1.6×（14%－2%）＝21.2%
（6）资金总额为 481.25 万元，其中长期借款 350×60%＝210（万元）
权益资金＝481.25－210＝271.25（万元）
平均资本成本＝210/481.25×17.86%＋271.25/481.25×21.2%
＝19.74%
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