M公司计划将目前的闲置资金进行长期股票投资，经过市场调查，选定了两种股票备选方案：甲公司股票和乙公司股票，M公司只准备投资其中一家公司股票。已知甲公司股票现行市价为每股10元，刚刚发放的每股股利为0.2元，预计未来三年股利以11%的增长率高速增长，而后以8%的速度转入正常增长。乙公司股票现行市价为每股8元，每年发放固定股利每股0.7元。已知等风险投资的必要收益率为10%。已知：（P/F，10%，1）＝0.9091，（P/F，10%，2）＝0.8264，（P/F，10%，3）＝0.7513。
要求：
（1）利用股票估价模型，分别计算甲、乙两公司的股票价值；
（2）为M公司作出股票投资决策。
正确答案及解析
正确答案
错误
解析
（1）甲公司股票价值的计算：
高速增长期间股利的现值
＝0.2×（1＋11%）×（P/F，10%，1）＋0.2×（1＋11%） 2×（P/F，10%，2）＋0.2×（1＋11%） 3×（P/F，10%，3）
＝0.6110（元）（1分）
正常增长阶段股利在第三年年末的现值
＝0.2×（1＋11%） 3×（1＋8%）/（10%－8%）
＝14.7704（元）
正常增长阶段股利现值＝14.7704×（P/F，10%，3）＝11.0970（元）（1分）
甲公司股票的价值＝0.6110＋11.0970＝11.71（元）（0.5分）
乙公司股票价值的计算：
乙公司股票价值＝0.7/10%＝7（元）（0.5分）
（2）
由于甲公司股票价值（11.71元）＞目前市价（10元），值得投资（1分）
乙公司股票价值（7元）＜目前市价（8元），不值得投资（1分）
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