甲公司目前有债务资金 2000 万元（年利息 200 万元），普通股股数 3000 万股。该公司由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资 1500 万元，有两种筹资方案：
A 方案：增发普通股 300 万股，每股发行价 5 元。
B 方案：向银行取得长期借款 1 500 万元，利息率 10% 。
根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到 6 000 万元，变动成本率 60%,固定成本为 1 000 万元，企业所得税税率为 25%,不考虑筹资费用因素。
要求：
（1）计算长期债务和普通股筹资方式的每股收益无差别点，并根据每股收益分析法确定甲公司应该选择的方案；
（2）其他条件不变，若追加投资后预期销售额为 9 000 万元，分析企业应该选择哪种方案。
正确答案及解析
正确答案
正确
解析
解得：每股收益无差别点 EBIT=1850（万元）。
预期息税前利润=6000×（1-60%）-1000=1400（万元），低于无差别点 1850 万元，应当采用债务筹资较少的 A 方案（增发普通股方案）。
可计算得出：在 6000 万元销售额水平上，A 方案的 EPS 为 0.27 元，B 方案的 EPS 为 0.26 元。
（2） 若追加投资后甲公司预期销售额为 9 000 万元:
此时，EBIT=9000×（1-60%）-1000=2600（万元），大于每股收益无差别点 1 850 万元，因此，企业应该选择 B 方案（债务筹资方案），可以计算得出，在 9 000 万元销售额水平上，A 方案的 EPS 为 0.55元 ，B 方案的 EPS 为 0.56 元 。
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