ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下：（ 1）公司目前债务的账面价值 2000万元，利息率为 5%，债务的市场价值与账面价值相同；普通股 3000万股，每股价格 1元，所有者权益账面金额 3000万元 (与市价相同 )；每年的息税前利润为 460万元。该公司的所得税率为 25%。
（ 2）公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利分派给股东，因此预计未来增长率为零。
（ 3）为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个：①举借新债务的总额为 3000万元，预计利息率为 6%；②举借新债务的总额为 4000万元，预计利息率 7%。
（ 4）假设当前资本市场上无风险利率为 3%，市场风险溢价为 5%。
要求：
（ 1）计算该公司目前的权益成本和贝塔系数。
（ 2）计算该公司无负债的贝塔系数和无负债的权益成本 (根据账面价值的权重调整贝塔系数，下同 )。
（ 3）计算两种资本结构调整方案的权益贝塔系数、权益成本和实体价值 (实体价值计算结果保留整数，以万元为单位 )。
（ 4）判断企业应否调整资本结构并说明依据，如果需要调整应选择哪一个方案 ?
正确答案及解析
正确答案
解析
（ 1）目前的权益成本和贝塔系数
股利 =净利润 =(EBIT-I)×(1-T)
=(460-2000×5%)×(1-25%)=270 （万元）
求得： β权益 =3.2，权益成本 =3%+5%×3.2=19%
权益价值 =(460-4000×7%)×(1-25%)/19%=711 （万元）
实体价值 =711+4000=4711(万元 )
（ 4）企业目前的价值为 5000万元，两种方案的实体价值均小于 5000万元，故企业不应调整资本结构。
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