甲公司目前有债务资本 2000万元（年利息 200万元） ,普通股股数 3000万股。该公司由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资 1500万元，有两种筹资方案：
A 方案：增发普通股 300万股，每股发行价 5元。
B 方案：向银行取得长期借款 1500万元，利息率 10%。
根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到 6000万元，变动成本率 60%，固定成本为1000万元，企业所得税税率 25%，不考虑筹资费用因素。
要求：
（ 1）计算长期债务和普通股筹资方式的每股收益无差别点，并根据每股收益分析法确定甲公司应该选择的方案；
（ 2）其他条件不变，若追加投资后预期销售额为 9000万元，分析企业应该选择哪种方案。
正确答案及解析
正确答案
解析
（ 1）根据上述数据，代入每股收益无差别点状态式：
为 1850万元是两个筹资方案的每股收益无差别点。在此点上，两个方案的每股收益相等，均为 0.38元。
企业追加筹资后预期的 EBIT为： 6000×（ 1-60%） -1000=1400（万元） ,低于无差别点1850万元，因此，企业应该选择 A方案。在 6000万元销售额水平上， A方案的 EPS为 0.27元， B方案的 EPS为 0.26元。
（ 2）若追加投资后甲公司预期销售额为 9000万元，这种情况下的 EBIT为：
9000 ×（ 1-60%） -1000=2600（万元），大于每股收益无差别点 1850万元，因此，企业应该选择 B方案。在 9000万元销售额水平上， A方案的 EPS为 0.55元， B方案的 EPS为 0.56元。
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