某企业目前已有1000万元长期资本，均为普通股，面值为10元/股。现企业希望再实现500万元的长期资本融资以满足扩大经营规模的需要。有三种融资方案可供选择：
方案一：全部通过年利率为10%的长期债券融资；
方案二：全部通过优先股股利率为12%的优先股融资；
方案三：全部依靠发行普通股筹资，按照目前的股价，需增发50万股新股。
假设企业所得税税率为25%。
要求：
假设企业预期融资后息税前利润为210万元，计算三种方案的每股收益，并进行融资方案的选择。
正确答案及解析
正确答案
解析
计算方案一（长期债务）和方案三（普通股）的每股收益无差别点法
得：EBIT＝150万元
计算方案二（优先股）和方案三（普通股）的每股收益无差别点法
得：EBIT＝240万元
计算方案一（长期债务）和方案二（优先股）的每股收益无差别点法
该方程无解，说明方案一长期债务线和方案二优先股线是平行的，不会产生每股收益无差别点。即任何同一预期收益条件下债务融资好于优先股融资。
依图示，长期债务和普通股筹资方式的每股收益无差别点所对应的息税前利润为150万元。
当预期收益超过150万元时，债务融资方式的每股收益总是大于普通股融资方式的每股收益，且距离每股收益无差别点对应的息税前利润150万元越远，两种融资方式的每股收益差距越大，债务融资相对于普通股融资的优势越明显。
结论：息税前利润为210万元时，应当选择方案一长期债券融资，此时每股收益最高。
你可能感兴趣的试题
以下控制活动中能够控制应付账款“完整性”认定错报风险的有（ ）。
-
- A.应付凭单均经事先连续编号并确保已付款的交易登记入账
- B.订购单均经事先连续编号并确保已完成的采购交易登记入账
- C.销售价格和销售折扣的确定已经适当的授权批准
- D.验收单均经事先连续编号并确保已验收的采购交易登记入账
- 查看答案
甲公司是一家桥梁建筑公司。公司积极开拓市场，在一季度签订了大量订单，并根据订单的要求，加大了水泥和钢材的采购量。根据以上信息可以判断，甲公司采用的方式为（ ）。
-
- A.资源订单式生产
- B.库存生产式生产
- C.订单生产式生产
- D.库存订单式生产
- 查看答案
甲企业对于新入职的员工进行计算机操作方面的培训，培训后，新员工的计算机操作技术有了很大的进步。这体现了战略变革的类型是（ ）。
-
- A.技术变革
- B.产品和服务变革
- C.人员变革
- D.结构和体系变革
- 查看答案
下列关于集团审计中的重要性的说法中，错误的有（ ）。
-
- A.集团重要性由集团注册会计师确定，组成部分重要性由组成部分注册会计师确定
- B.不同组成部分重要性的汇总数不能高于集团财务报表整体的重要性
- C.组成部分注册会计师（或集团项目组）需要确定组成部分实际执行的重要性
- D.如果由组成部分注册会计师对组成部分执行审计工作，集团项目组应当评价组成部分注册会计师确定的实际执行的重要性的适当性
- 查看答案
（2016年真题）下列各项程序中，通常用作风险评估程序的有（ ）。
-
- A.检查
- B.分析程序
- C.重新执行
- D.观察
- 查看答案