甲公司是一家建设投资公司，业务涵盖市政工程绿化、旅游景点开发等领域。近年来，夏日纳凉休闲项目受到青睐，甲公司计划在位于市郊的 A公园开发 W峡谷漂流项目 (简称“ W项目” )，目前正在进行项目评价，有关资料如下：（ 1）甲公司计划以 2/3(负债 /权益 )的资本结构为 W项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于 2X14年 10月发行 5年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风险调整法确定债务资本成本。 W项目的权益资本相对其税后债务资本成本的风险溢价为 5%。（ 2）甲公司的信用级别为 BB级，目前国内上市交易的 BB级公司债有 3种，这 3种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下：
（ 3）甲公司适用的企业所得税税率为 25%。
要求：根据所给资料，估计无风险利率，计算 项W 目的加权平均资本成本，其中债务资本成本
采用风险调整法计算，权益资本成本采用债券收益率风险调整模型计算。
正确答案及解析
正确答案
解析
无风险利率为 5年后到期的政府债券的到期收益率，即 4.3%
企业信用风险补偿率 =[(6.5%-3.4%)+(7.6%-3.6%)+(8.3%-4.3%)]/3=3.7%
税前债务资本成本 =4.3%+3.7%=8%
股权资本成本 =8%×(1-25%)+5%=11%
加权平均资本成本 =8%×(1-25%)×(2/5)+11%×(3/5)=9%。
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