（2017年真题）甲公司是一家稳定发展的制造业企业，经营效率和财务政策过去十年保持稳定且预计未来继续保持不变，未来不打算增发或回购股票，公司现拟用股利增长模型估计普通股资本成本。下列各项中，可作为股利增长率的有（ ）。
- A.甲公司可持续增长率
- B.甲公司历史股价增长率
- C.甲公司内含增长率
- D.甲公司历史股利增长率
正确答案及解析
正确答案
A、D
解析
股利增长模型下，股利增长率的估计方法有历史增长率、可持续增长率与采用证券分析师的预测。甲公司经营效率和财务政策预计未来继续保持不变，未来不打算增发或回购股票，因此可以采用可持续增长率估计股利增长率；经营效率和财务政策过去十年保持稳定，且预计未来继续保持不变，未来不打算增发或回购股票，所以，未来的可持续增长率＝历史的可持续增长率＝历史的股利增长率，因此可以采用历史股利增长率估计股利增长率。
（『注意』本题中不能选择B，因为按照普通股资本成本折现得出的是股票的内在价值，不是股票的价格（即股价），只有在市场完全有效的情况下，“股票的内在价值＝股票的价格”这个等式才成立，在股利固定增长的情况下，“股利增长率＝股价增长率”这个等式才成立，而本题中缺少市场完全有效这个前提，所以，B不是答案。）
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