B公司是一家生产企业，其财务分析采用改进的管理用财务报表分析体系。该公司2009年、 2010年改进的管理用财务报表相关历史数据如下： (单位 :万元）
要求：
(1) 假设 B公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，请分别计算 B公司 2009年、 2010年的净经营资产净利率、经营差异率和杠杆贡献率。
(2) 利用因素分析法，按照净经营资产净利率差异、税后利息率差异和净财务杠杆差异的顺序，定量分析 2010年权益净利率各驱动因素相比上年的变动对权益净利率相比上年的变动的影响程度 (以百分数表示 )。
(3) B 公司 2011年的目标权益净利率为 25%。假设该公司 2011年保持 2010年的资本结构和税后利息率不变，净经营资产周转次数可提高到 3次，税后经营净利率至少应达到多少才能实现权益净利率目标 ?
正确答案及解析
正确答案
解析
(1)2009 年：
净经营资产净利率 =252/1400× 100%=18%
税后利息率 =24/400× 100%=6%
2009 年经营差异率 =18%-6%=12%
杠杆贡献率 =12%× (400/1000)=4.8%
2010 年：
净经营资产净利率 =440/2200× 100%=20%
税后利息率 =48/600× 100%=8%
经营差异率 =20%-8%=12%
杠杆贡献率 =12%× (600/1600)=4.5%
(2) 权益净利率 =净经营资产净利率 +(净经营资产净利率 -税后利息率 )×净财务杠杆
2009 年权益净利率 =18%+(18%-6%)× (400/1000)=22.8%
① 替换净经营资产净利率：20%+(20%-6%)×(400/1000)=25.6%
② 替换税后利息率：20%+(20%-8%)×(400/1000)=24.8%
③ 替换净财务杠杆：20%+(20%-8%)×(600/1600)=24.5%
净经营资产净利率提高对于权益净利率变动影响 =(2)-(1)=25.6%-22.8%=2.8%
税后利息率提高对于权益净利率变动影响 =(3)-(2)=24.8%-25.6%=-0.8%
净财务杠杆下降对于权益净利率影响 =(4)-(3)=24.5%-24.8%=-0.3%
2010 年权益净利率 -2009年权益净利率 =24.5%-22.8%=1.7%
综上可知：净经营资产净利率提高使得权益净利率提高 2.8%，税后利息率提高导致权益净利率下降 0.8%，净财务杠杆下降导致权益净利率下降 0.3%。三者共同影响使得 2010年权益净利率比 2009年权益净利率提高 1.7%。
(3)2011 年净经营资产净利率 +(2011年净经营资产净利率 -8%)× (600/1600)=25%
解得： 2011年净经营资产净利率 =20.36%
2011 年净经营资产净利率 =净经营资产周转次数×税后经营净利率
2011 年税后经营净利率 =20.36%/3=6.79%
2011 年税后经营净利率至少达到 6.79%才能实现权益净利率为 25%的目标。
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