A公司目前股价20元/股，预期公司未来可持续增长率为5%。公司拟通过平价发行附认股权证债券筹集资金。债券面值为每份1000元，期限20年，票面利率8%，同时每份债券附送20张认股权证，认股权证在10年后到期，在到期前每张认股权证可以按22元的价格购买1股普通股。
要求：计算附带认股权证债券的资本成本（税前）。
正确答案及解析
正确答案
解析
附认股权证债券：债券＋认股权证的产品组合（A＋B）
可转换债券：债券＋股票的看涨期权的产品组合（A→B）
购买1组认股权证和债券组合的现金流量如下：
第1年初：流出现金1000元，购买债券和认股权证；
第1～20年每年利息流入80元；
第10年末，行权支出＝22元/股×20股＝440元，取得股票的市价＝20×（1＋5%）10×20股＝32.58×20＝651.6元，现金净流入＝651.6－440＝211.6（元）。
第20年末，取得归还本金1000元。
1000＝80×（P/A，i，20）＋1000×（P/F，i，20）＋211.6×（P/F，i，10）
根据上述现金流量计算内含报酬率（内插法或用计算机的函数功能）8.98%
