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《期货投资分析》综合练习7

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单选题

投资者购买一个看涨期权,执行价格25元,期权费为4元。同时,卖出-个标的资产和到期日均相同的看涨期权,执行价格40元,期权费为2.5元。如果到期日的资产价格升至50元,不计交易成本,则投资者行权后的净收益为( )。

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正确答案:B

本题解析:

考查期权交易损益状况的计算投资者构造是牛市看涨期权价差策略,最大风险=净权利金=2.5-4=-1.5,最大收益=(高执行价格-低执行价格)+净权利金=40-25-1.5=13.5。

单选题

某一揽子股票组合与香港恒生指数构成完全对应,其当前市场价值为75万港元,且预计一个月后可收到5000港元现金红利。此时,市场利率为6%,恒生指数为15000点,3个月后交割的恒指期货为15200点。(恒生指数期货合约的乘数为50港元)交易者采用上述期现套利策略,三个月后,该交易者将恒指期货头寸平仓,并将一揽子股票组合对冲,则该笔交易( )港元。(不考虑交易费用)

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正确答案:B

本题解析:

交易者可以通过卖出恒指期货,同时买进对应的现货股票进行套利交易。步骤为:①卖出一张恒指期货合约,成交价位15200点,同时以6%的年利率贷款75万港元,买进相应的一揽子股票组合。②一个月后,将收到的5000港元股息收入按6%的年利率贷出。③再过两个月,即到交割期,将恒指期货对冲平仓,同时将一揽子股票卖出。注意,交割时期、现价格是一致的。不论最后的交割价是高还是低,该交易者从中可收回的资金数都是相同的76万港元,加上收回贷出的5000港元的本利和为5050港元,共计收回资金76.505万港元。④还贷。75万港元3个月的利息为1.125万港元,须还本利共计76.125万港元,而回收资金总额与还贷资金总额之差765050-761250=3800港元即是该交易者获得的净利润。这笔利润正是实际期价与理论期价之差(15200-15124)50=3800港元。

单选题

某投资者M考虑增持其股票组合1000万,同时减持国债组合1000万,配置策略如下:卖出9月下旬到期交割的1000万元国债期货,同时买入9月下旬到期交割的沪深300股指期货。假如9月2日M卖出10份国债期货合约(每份合约规模100万元),沪深300股指期货9月合约价格为2984.6点。9月18日(第三个星期五)两个合约都到期,国债期货最后结算的现金价格是105.7436元,沪深300指数期货合约最终交割价为3324.43点。M需要买入的9月股指期货合约数量为( )手。

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正确答案:C

本题解析:

M需要买入的9月股指期货合约数量=1000万元(2984.6点X300元/点)=11.168(手)≈11(手),由于股指期货交易需为1手的整数倍,因此买入11手。

单选题

某国进口商主要从澳大利亚和美洲地区进口原材料,因外汇储备同主要为澳元和美元,该企业每年签订价值为70万澳元的订单,约定每年第二季度完成付款和收货。由于合作稳定,该企业和澳大利亚出口方约定将业务中合约金额增加至150万澳元,之后该企业和美国某制造商签订了进口价值为30万美元的设备和技术。预定6月底交付货款。4月的外汇走势来看,人民币升值态势未改,中长期美元/人民币汇率下跌,澳元/人民币同样下跌。5月底美元/人民币处于6.33附近,澳元/人民币汇率预期有走高的可能,该企业该怎么做规避风险( )。

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正确答案:A

本题解析:

目前企业主要面临远期澳元升值带来的风险,而6月底又有30万美元进口,美元/人民币汇率稳定在6.33,该公司补虚药日记入场30万美元的套期保值,因此该公司只需买入澳元/美元的外汇期货,同时介入美元/人民币的远期合约。

单选题

某股票组合市值8亿元,β值为0.92。为对冲股票组合的系统风险,基金经理决定在沪深300指数期货10月合约上建立相应的空头头寸,卖出价格为3263.8点。一段时间后,10月股指期货合约下降到3132.0点,股票组合市值增长了6.73%.基金经理卖出全部股票的同时,买入平仓全部股指期货合约。此操作共利( )。

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正确答案:B

本题解析:

此次Alpha策略的操作共利:800000000*6.73%+(3263.8-3132.0)*752*300=8357.4(万元)

单选题

某大型粮油储备库按照准备轮库的数量,大约有10万吨早稻准备出库,为了防止出库过程中价格出现大幅下降,该企业按销售量的50%在期货市场上进行套期保值,套期保值期限3个月,5月开始,该企业在价格为2050元开始建仓。保证金比例为10%。保证金利息为5%,交易手续费为3元/手,那么该企业总计费用是( ),摊薄到每吨早稻成本增加是( )。

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正确答案:A

本题解析:

保证金=100000*50%*2050元/吨*10%=1025万元;保证金利息=1025*1/4*5%=12.8;交易手续费:5000手*2*3元/手=3万元;总费用=3+12.8=15.8万元;每吨成本=15.8万元/5万吨=3.2。

单选题

某大型电力工程公司在海外发现一项新的电力工程项目机会,需要招投标。该项目若中标,则需前期投万欧元。考虑距离最终获知竞标结果只有两个月的时间,目前欧元/人民币的汇率波动较大且有可能欧元对人民币升值,此时欧元/人民币即期汇率约为8.38,人民币/欧元的即期汇率约为0.1193。公司决定利用执行价格为0.1190的人民币/欧元看跌期权规避相关风险,该期权权利金为0.0009,合约大小为人民币100万元。该公司需要_人民币/欧元看跌期权_手。( )

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正确答案:A

本题解析:

若项目中标,公司需要在2个月后支付200万欧元,为避免人民币贬值,欧元升值,应买入人民币/欧元看跌期权规避相关风险。200万欧元大约兑人民币200万/0.1193=1676(万元),对应大约16.76手期权合约。该公司选择买入17手人民币/欧元看跌期权多头。

单选题

假设某债券投资组合的价值是10亿元,久期12.8,预期未来债券市场利率将有较大波动,为降低投资组合波动,希望降低久期至3.2。当前国债期货报价为110,久期6.4。投资经理应( )。

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正确答案:B

本题解析:

根据组合久期的计算公式:组合的久期=(初始国债组合的修正久期初始国债组合的市场价值+期货有效久期期货头寸对等的资产组合价值)/初始国债组合的市场价值,可以得到:3.2=(10000012.8+11O6.4Q)/100000,题中国债期货报价为110万元,解得国债期货数量Q=-1364份,即卖出国债期货1364份。

单选题

甲乙双方签订一份场外期权合约,在合约基准日确定甲现有资产组合为100个指数点。未来指数点高于100点时,甲方资产组合上升,反之则下降。合约乘数为200元/指数点,甲方总资产为20000元。假设未来甲方预期资产价值会下降,购买一个欧式看跌期权,行权价为95,期限1个月,期权的价格为3.8个指数点,这3.8的期权费是卖出资产得到。假设指数跌到90,则到期甲方资产总的市值是( )元。

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正确答案:B

本题解析:

甲方购买一个看跌期权,期权价格=3.8200=760(元),初始资产组合价格=20000-760=19240(元);指数跌到90,期权的市值=200(95-90)=1000(元);期末资产组合价格=1924090/100=17316(元);总的资产市值等于期末资产组合价格加上期权市值=17316+1000=18316(元)。

单选题

8月份,某银行Alpha策略理财产品的管理人认为市场未来将陷入震荡整理,但前期一直弱势的消费类股票的表现将强于指数,根据这一判断,该管理人从家电、医药、零售等行业选择了20只股票构造投资组合,经计算,该组合的β值为0.92。8月24日,产品管理人开仓买入消费类股票组合,共买入市值8亿元的股票;同时在沪深300指数期货10月合约上建立空头头寸,此时的10月合约价位在3263.8点,10月12日,10月合约临近到期,此时产品管理人也认为消费类股票超越指数的走势将告一段落,因此,把全部股票卖出。同时买入平仓10月合约空头。在这段时间里,10月合约下跌到3132.0点,跌幅约4%;而消费类股票组合的市值增长了6.73%。则此次Alpha策略的操作的盈利为( )。

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正确答案:A

本题解析:

8月24日时的建仓规模=8亿元*0.92/(3263.8点*3OO元/点)=752(张);该组合的β值恰好为0。此次Alpha策略的操作共获利=8亿元*6.73%+(3263.8-3132.0)*752*300=8357.4(万元).

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